车企如忽视了自动驾驶的未来，很可能埋下隐患；楼市政策仍有进一步优化空间|一周大V热观点

【宏观慧眼】

PMI持续改善往往对应了经济拐点的到来

宋雪涛 天风证券宏观经济首席分析师

虽然市场预期依旧偏弱，但国内经济正在进入疫后N形复苏的第三阶段，在不依靠政策的情况下，经济复苏的信号依然不断增多。

PMI作为环比定性指标，在单月维度上容易与经济数据出现背离。因此7月经济数据和PMI数据背离之后，市场担心该现象在8月再次出现。但拉长时间来看，PMI持续改善往往对应了经济拐点的到来。

存款利率下降，或使部分存款“搬家”

赵伟 国金证券首席经济学家

存款利率下调降低居民端资产收益率，部分存款“搬家”或向货基转移、对短久期债券提供增量资金。二季度以来此类现象已有所显现，新增存款低于近4年平均水平，而货基等规模明显增长，份额由3月的10.95万亿份抬升至7月的12.3亿份，或对短久期债券提供增量资金，例如，货基中7成以上为存单，久期8成以上控制在半年之内。

一揽子化债要双管齐下

张明 中国社会科学院金融研究所副所长，国家金融与发展实验室副主任

在当前的若干约束条件下，如何开展一揽子化债工作？我的看法是必须双管齐下。首先是要遏制债务增量，其次才是化解债务存量。对中国来讲，如果没有能够治本的遏制增量的办法，在本轮化解完存量之后，过几年再会来一波新债务。事实上，我们15年至18年化债就是这样的结果。所以，一定要在本轮化解债务存量之前，先把遏制债务增量的治本问题给解决了。

没有必要对人民币适度贬值过于担忧

李迅雷 中泰证券首席经济学家

对于降息，不少人担忧会导致本币贬值。我认为，没有一项举措可以做到有百利而无一害。很多政策都是一枚双刃剑，只是两权相害取其轻。迄今为止，人民币几乎比所有发展中国家的货币走势都要强。例如，过去三十年，发展中国家的本币对美元的平均贬值幅度超过90%，而人民币对美元是升值的。因此，我们没有必要对人民币适度贬值过于担忧，因为适度贬值还有利于出口，进而有利于就业。

【地产洞察】

楼市政策仍有进一步优化空间

丁祖昱 易居集团CEO

政策短期内对楼市信心恢复有一定的积极作用。预计9月整体新房成交规模有望止跌企稳，但回升幅度预期有限，各城市热度持续分化，核心一二线城市将释放一些改善型刚需客户，而弱二三线城市诸如昆明、南宁、福州等，即便政策加码，短期内刚需购买力仍需修复。

目前来看，除了信贷政策调整，楼市政策仍有进一优化空间。比如交易税费减免、限价放松甚至取消、限购政策局部调整放松，以提振楼市信心。

房地产市场环境已发生根本转变，行业规模现已基本见顶，房地产市场很难再现当年的V型反转行情，短期内止跌企稳、中长期稳步修复仍值得期待。

房地产政策组合拳会释放一些换房需求

管清友 如是金融研究院院长

除了降低存量房贷利率外，这次出台的政策中还配合了降首付。

这轮政策组合拳会在一定程度上释放“刚需”、“刚改”需求。一是“刚需”，比如真的在城市中有购房需求且首付预算较低的购房者，可以通过仅2成的首付购入房产；二是“刚改”，这次在把首套房的利率负担降低后，也降低了二套的购买初始成本，会释放一些购买第二套房产的需求。举个例子，比如三世同堂之家需要在同一座城市购入第二套房产以满足三代人、两个家庭的居住需求，那么降低存量房贷利率加上降低二套首付，则可以激活这一部分的需求。

【市场点金】

9月不悲观，政策直接受益板块大概率会引领第一轮上涨

薛洪言 星图金融研究院副院长

当前，活跃资本市场的大招相继出台，买预期、卖兑现，后续行情缺乏支撑，短期内或震荡为主；而地产政策正进入密集落地期，地产板块行情仍有演绎空间，值得重点关注。

后续，随着指数回升，市场情绪回暖，芯片、医药等超跌板块更易受到资金追逐，有望迎来超跌反弹行情。

中期来看，价值搭台、成长唱戏，在一波上涨行情中，高弹性板块从来不会缺席。就本轮行情来看，数据要素、算力板块受益于数字经济、AI等大的产业逻辑，前景广阔，一旦市场信心回稳，仍是资金重点炒作对象。

节奏上看，政策直接受益板块大概率会引领第一轮上涨，此后，受益于增量资金入场的超跌板块、受益于风险偏好抬升的成长板块，会接力上涨，无论是持续时间还是幅度，都会相当可观。

【海外观察】

财政不收缩，货币政策不可能持续收缩，相信2024年全球货币政策放松

陶冬 瑞士信贷财富管理部大中华区副主席

Jackson Hole联储年会上，美欧日英央行首脑纷纷指出通胀长期化的威胁，并扬言政策利率可能在高位停留更长的时间。的确，就业市场、能源结构和全球产业链近年都发生了重大的改变，使得目前的成本结构和通胀动能与疫情前相比有很大的不同，物价上涨背后的逻辑可能与之前不同。这就带来一个关键之问，过去央行设定的2%通胀政策目标是否仍然合理，其背后的逻辑是否依然成立。

更进一步，目前的政策结构与疫情前相比也有很大的不同。2008年后，美欧纷纷采取了宽货币紧财政的政策组合，通过制造流动性将债务货币化，但保持了财政纪律。疫情发生后，政策组合改成宽货币宽财政，制造出庞大的财政赤字，最终通过央行的信用扩张加以消化，结果触发了严重的通货膨胀。去年开始货币政策迅速收紧，可是财政政策仍然非常宽松，紧货币宽财政格局下经济正在出现新的失衡。货币政策和财政政策本是同一枚硬币的两面，财政不收缩，货币政策不可能持续收缩。这是笔者相信2024年全球货币政策放松的深层次原因。

美国依旧没有摆脱通胀的困扰，对制造业有一定负面影响

周浩 国泰君安国际首席经济学家

从基建角度来看，美国基础设施建设从疫情后开始加速，这一方面有助于疫后经济的修复，也为制造业的逐步回流创造了基础条件。从桥梁、铁路到厂房，美国基建的次序也是相对清晰的，也意味着公共品产生了正向的外部性(externality)，从而有助于整体社会效率的提高。公用部门和私人部门之间的协同，意味着制造业的回流既带着政策意图，也没有忽视产业的未来发展空间。从这个角度而言，制造业回流的效果和效率仍然值得期待。

当然，美国依旧没有摆脱通胀的困扰，整体利率环境也因此不得不维持在较高水平上，这对所有投资活动都会形成一定的拖累。而制造业周期的初期通常对融资有非常大的需求，相关经济活动大概率会受到一定负面影响。

【科技新语】

忽视了自动驾驶的未来，那就很可能埋下隐患

王煜全 海银资本创始合伙人

有人会说自动驾驶还很遥远，卖车才是当务之急。但我认为，电动车更像手机而不是汽车，功能机时代的巨头诺基亚在智能机时代被淘汰，这样的教训值得今天的电动车企业深思。如果我们只停留在电动车的现在，忽视了自动驾驶的未来，那就很可能埋下隐患。今天的电动车领域一马当先的领头羊比亚迪，其自动驾驶的积累就相对较弱。

那么，应该如何抓住自动驾驶的未来呢？这仍然要依靠中国电动车崛起的法宝，就是更前瞻的研发布局和更深入的产业生态化协作，但这对一些汽车企业来说，可能是比卖车更大的难题。