全球芯片博弈实质上是一场新的货币战争；取消住房限价政策可以纠正住房市场的价格扭曲|一周大V热观点

#宏观慧眼#

把地方商业性债务纳入地方政府预算和决算，允许城投债违约

——姚洋 北京大学国家发展研究院院长

我在这里提出一个极致化的建议，即将所有国有企业的预算和决算纳入同级政府的预算和决算。为什么发达国家的国有企业能够做得好？比如法国就拥有优秀的国有企业。原因是它们的财务状况要纳入政府的预算和决算；假如雷诺公司经营不善，法国总理就要负责任。

把地方商业性债务纳入地方政府预算和决算，有利于发挥中央和地方两方面的监督作用，也可以发挥市场的监督作用。另外，应该允许城投债违约，允许地方融资平台破产，这样做可以让市场产生强烈的纪律约束感，投资者就不会盲目购买地方政府债务，银行也不能盲目向地方政府借贷。

中秋国庆消费复苏势头如何

——钟正生 平安证券首席经济学家、研究院院长

2023年中秋国庆双节相逢，国内迎来8天长假。假日期间消费需求得以集中释放，各项数据更能折射出真实消费能力。

旅游收入明显恢复，出游人次恢复率回落，或因前期五一、端午节假日，7、8月份暑期旅游火热，以亲子游为代表的旅游需求已有所释放。而人均旅游消费水平加速恢复。

商品消费加速恢复，从中秋国庆消费数据看，地产后周期、网上实物消费同比表现均较强，侧面体现商品消费加速恢复的势头。

但客流恢复成色稍逊，以旅客发行量、百度迁徙、重点旅游景区和购物中心的平均客流指数看，中秋国庆假期日均客流恢复稍逊于五一、端午。

#地产洞察#

取消住房限价政策可以纠正住房市场的价格扭曲

——尹中立 中国社会科学院金融所资本市场研究室研究员

鉴于目前大多数城市的住房供求关系已经发生变化的现实，笔者建议取消住房限价政策。此举不仅可以纠正住房市场的价格扭曲，而且可以起到调节居民收入分配的作用，有利于中国经济的高质量发展，有利于构建新发展格局。

#市场点金#

巴菲特，你学不会！

——杨晓东 首席金融学院副院长

巴菲特的价值成长投资方法论要求投资者具备顶级的企业家素质。他强调投资优质的、具有长期增长潜力的企业，并且持有这些股票长期投资。然而，这对普通投资者来说是一项巨大的挑战，我们很难像巴菲特那样具备深入的行业洞察力和对企业价值的准确判断能力。

无论是做企业经营还是做股票投资，首先得是一个精明成熟的“生意人”。对此有一位基金经理朋友说得比较形象：“真正懂一家上市公司，就是他的董事长挂了，让你去当，也能做得一样好！”

#海外观察#

麦卡锡罢免闹剧将加大美国两党财政协调难度

——李超 浙商证券首席经济学家

中期来看，未来驱动美债利率拐头的制约因素主要源于两大方面，分别是财政支出力度和金融稳定风险。一是财政支出力度，本次财政预算虽然两党阶段性妥协，但麦卡锡被罢免后大概率将增加下一轮财政谈判的难度，如果2024财年预算明显受阻将破坏美国经济韧性；二是金融稳定风险，即美国国债利率快速上行使得3月美国银行风险重现，或使得对冲基金等金融机构出现杠杆平仓等问题；金融风险倒逼货币政策转向可能驱动利率下行。

目前来看，短期财政支出对美债利率的制约力度可能更强，未来需高度关注下一轮财政预算谈判进展。

美国罢工潮将推高通胀

——陈兴 财通证券宏观首席分析师

美国罢工潮将抬升工资水平，进而推高通胀。工人参与罢工活动的主要诉求是提高薪资待遇。一方面，工资水平上行将提高企业的用工成本，这最终将反映到企业的产品或服务价格中去。另一方面，在美国通胀水平波动不大的当前环境下，名义工资大幅抬升将提高工人的实际收入，推动需求上行，进而带动通胀水平的进一步提升，特别是与薪资关联更加密切的CPI服务分项（除住房）。此外，罢工活动还会导致生产放缓乃至停摆，导致供给回落，推动价格上行。

为什么此次美联储激进加息没有引发新兴市场危机

——郭凯 中国金融四十人研究院高级研究员、孙子涵 中国金融四十人论坛青年研究员

自2022年3月美联储收紧货币政策以来，本轮加息周期已持续了18个月，累计加息幅度高达525个基点，是40年来最激进的加息周期。

很多人担心此次美联储加息也会像过去美联储加息周期那样引发严重的新兴市场危机，但到目前为止，我们还没有观察到有重要的新兴市场国家发生危机的迹象。对此，多数的解释将原因归结为新兴市场的基本面改善。

这些解释似乎都有一定道理。但我们认为，这些解释并非新兴经济体没有爆发危机的主要原因。我们分析认为，有三点原因导致这次新兴市场国家没有发生危机。

①美联储加息不一定引发新兴市场危机

②资本流动的剧烈变化才是诱发新兴市场危机的关键原因

③银行部门的资本外流是引发新兴市场危机最为关键的因素

综上，我们认为，正是因为此次美联储加息没有驱动银行资本大幅回流发达国家，新兴经济体才能表现出较强的经济韧性，不至于爆发严重危机。

#科技新知#

AI人工智能改写全球金融市场规则，推动资产重新定价

——刘央 西京投资董事局主席

芯片作为人工智能时代的基础设施之一，变得更加重要。我们可以将晶圆厂视为数字时代的印钞厂，决定着全球数字资产货币的供需平衡。芯片的生产和供应链控制对于数字经济的发展至关重要。因此，全球芯片博弈实质上是一场新的货币战争。

在数字化锚定的背景下，全球各国和科技公司都在竞相研发和生产人工智能加速芯片，以争夺市场份额和控制数字经济的未来。这场芯片战争不仅关乎技术和产业，更涉及到经济和金融领域的竞争。芯片的供应和控制将直接影响数字资产的发展和价值。因此，在未来数字化锚定的金融体系中，全球芯片博弈不仅是一场技术和产业竞争，更是一场涉及货币和金融的定价权战争。

谷歌发布Android14和新手机，讲的却全是AI！预示着啥？

——王煜全 海银资本创始合伙人

美东时间10月4日，谷歌在纽约举办了“谷歌制造”（made by Google）活动，发布了Pixel系列的新手机、手表和蓝牙耳机硬件，以及最新的Android 14系统。但这次的重点并不是硬件，而是生成式AI。

实际上，谷歌已经做出了引领性的探索，虽然一些功能还处于预热阶段，但是，安卓系统作为智能手机领域最大的底层操作系统，必将带动三星、小米、OPPO、VIVO等等其他厂商做出类似的更新。这就意味着，手机操作系统和硬件都为生成式AI做好了初始准备，我们将迎来AI应用的大繁荣。

谷歌的努力，会使我们每个人手中都拥有坦克，而最早据此打出闪电战的人，也就是基于手机的新的智能处理能力设计出新的应用并得到广泛接受的人，将是未来最大的赢家。