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杨德龙:市场低位的时候 保持信心和耐心等待趋势好转

2023-10-17 15:13:02 听新闻

作者:杨德龙    责编:高雅馨

由于市场对于经济复苏的预期不强,资本市场还没有改变大的趋势。当前市场处于熊市末期,特征较为明显,对于利好因素反应比较迟钝,而对于利空因素则会放大解读。

周一,沪深两市出现震荡调整的走势,大盘继续处于低位震荡阶段,多数板块出现了下跌。在政策面上,近期支持股市回升的政策依然不断出台。周末,证监会对于融券制度进行大幅调整,包括沪深交易所及北交所同步发布了在融券方面的一些政策,将融券保证金大幅提升。对于一般投资者,将融券的保证金从原来的50%提升到80%。而对于私募基金做融券的投资者则提高保证金提高到100%,以减少融券的量。在出借端,对于之前市场诟病较多的高管与核心员工持有的限售股,禁止出借。对于战略投资者持有的限售股则进行一定的限制出借。这些举措主要是为了减少市场的资金流出,从而提振投资者的信心。

自7月24日中央政治局会议发布重磅决议,首次提出活跃资本市场提振投资者信心之后,证监会出台了一系列稳定投资者信心的政策。特别是在资本市场上通过四支箭来减少资金的流出,增加资金的流入。打个比方就是资金流出的水龙头逐步拧紧,而资金流入的水龙头逐步打开。四支箭包括降印花税减半征收、优化IPO、规范大股东减持、规范再融资行为等。对于市场反应比较多的量化期间频繁交易的问题、融券做空的问题都给予了相应的回应。监管层对于市场的意见及时进行了反馈,这改变了市场的单边下跌走势,大盘进入到震荡触底阶段。

由于市场对于经济复苏的预期不强,资本市场还没有改变大的趋势。当前市场处于熊市末期,特征较为明显,对于利好因素反应比较迟钝,而对于利空因素则会放大解读。从多个指标来看,当前市场已经具备低位特征,上证指数也已逼近3000点整数关口。从历史上来看,虽然大盘曾经连续出现过50次跌破3000点,但是又50次站上3000点。可以看出,3000点作为一个重要的整数点位,具备低位特征。从上证指数的估值来看,目前的估值也已经逼近历史最低估值附近,沪深300市盈率跌破了12倍,和历史极端估值跌破十倍相比已经近在咫尺,市场其实已经具备了低位特征。

当下正处于三重拐点叠加的阶段,包括经济的拐点、政策的拐点以及市场的拐点,而市场风格也将发生切换。年底之前,在稳定经济方面可能会出“大招”,包括对楼市调控全面松绑来提振楼市的销售,从而化解楼市的风险。在地方债方面也可能会出台一些强有力的政策来化解地方债的风险,再通过投资拉动、消费带动等方式来提升投资增速和消费增速。资本市场作为经济的晴雨表,年底之前依然有望走出探底回升的走势,而市场信心也将逐步恢复。在市场内布局好股票、好基金,然后耐心等待下一轮行情的到来是比较好的投资策略。

著名的投资家罗杰斯曾经说过,鉴于股票市场走势时常会呈现长期定力不振,为了避免使资金陷入一潭死水的市场中,投资者应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。因此,投资者应该耐心等待好时机。在市场出现泡沫时要及时获利了结,而当市场出现恐慌时要保持信心去布局被错杀的优质股票。与在市场疯狂的时候卖出一样,在市场低迷的时候,敢于布局的投资者也需要勇气。罗杰斯的观点提醒我们,投资者应该耐心等待好时机,市场出现泡沫要及时获利了结,然后等待下一次机会。只有在合适的时机买入,合适的时机卖出,投资者才能战胜别人,获取更多的利润。然而,要做到买其所值,卖其疯狂并不容易。投资者需要具备分析能力、耐心和冷静的思考以及对市场的准确判断,只有不断的学习和实践才能在股票市场中获得成功。

巴菲特的老师格雷厄姆提出了市场先生的观点,他认为市场日常的波动非常大,像一个市场先生,每天都会给你提供一份股票报价,他的报价会根据他当天的情绪变化。当他给你的报价过高时,你可能会把股票卖给他,当他的报价很低时,你会从那里买股票。剩下的时间你可以等待市场先生再次失去理智,向你提供另一笔你无法拒绝的交易。换句话说,市场并不总是设定可信、公平的价格,它是会出错的。人们是情绪化地,而非理智地买卖证券,这为我们提供了机会。因此,如果你有一套评估企业价值的方法,你就能利用他人的情绪获益。巴菲特建议采取逆向投资的投资方法来获得超额收益,逆向投资是超额收益的重要来源。但逆向投资需要良好的心态,并不适合所有人,也并非所有的下跌的股票都值得买入。不接下跌的飞刀,这句话是投资者在经历了市场的教训后的总结。

如何判断一只下跌的股票是否值得投资?首先要考虑估值,关键是看公司的股票价格是否过度反映了可能的坏消息。如果是,那么可能是逆向投资的机会。要分析股票遭遇的问题是短期还是长期的,短期且可解决的问题可能带来丰厚的回报。要思考股价暴跌是否会导致公司基本面恶化,这是反身性的问题。如果是,那这支股票可能不适合逆向投资。逆向投资要求深度洞察和对市场趋势的理解,以及耐心和决心。在当前市场整体低迷时,大家对股票定价较低,这或许是一个好的布局时机。在市场低位时保持信心和耐心很关键,它可能决定超额收益的来源。

展望四季度,随着稳经济增长政策发力,如果出台更多提振经济的政策,它可能成为市场趋势扭转的契机,也可能是投资者获得较好收益的机会。建议投资者保持信心和耐心,等待市场回暖。

 

(杨德龙系前海开源基金首席经济学家)

 

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