铜价震荡运行 等待宏观指引  

上周铜价持续在5日均线附近震荡，虽然周中期曾一度上破5日均线压制，但终难抵市场整体情绪不佳，周后期沪铜再度回落，并录得周度下跌。伦铜表现较沪铜偏强，收盘微涨。

宏观方面，中东局势引发市场较强的避险情绪，贵金属价格持续飙升，资本市场整体承压，全球股市悉数受到影响，对铜价亦形成一定拖累。联储褐皮书显示，截至10月6日的六周内，经济活动相比前次报告几无变化，劳动力市场紧张继续缓和，物价继续温和上涨，企业预期此后几个季度通胀将放缓。美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话表示，美国通胀仍太高，经济强劲的额外证据或支持加息，但应谨慎行事，“新美联储通讯社”认为至少11月不加息被坐实。另有其他美联储票委释放“年内加息概率不高”言论。目前中东局势依然主导宏观市场整体氛围，周内将有欧洲央行将公布利率决议，鲍威尔将发表讲话，国9月核心PCE物价指数即将公布，市场将谨慎等待市场指引。

产业方面，供应延续增加态势，交易所库存累加对市场情绪存在一定影响，终端需求部分环节已出现季节性回升。LME和上期所铜库存上周均呈现继续累加态势，不过累库速度明显放缓，其中，上期所铜库存较一周前增加1329吨至5.82万吨，保税区库存降低0.16万吨至2.22万吨，LME铜库存较一周前增加1.1万吨至19.19万吨，COMEX库存几乎无变动，交易所库存对铜价的施压作用短期或有减弱。需求方面，据SMM调研情况，上周国内主要大中型铜杆企业综合开工率环比回升2.73个百分点至85.48%，铜价重心震荡走低，下游采购下单、提货节奏均表现良好，精铜杆行业订单延续向好。短期空调和汽车行业需求回升力度恐将较为有限。

宏观市场仍将主导铜价，市场仍有一定风险，铜价将延续震荡格局。

（范芮为国元期货首席分析师）