前瞻美联储决议：按兵不动已无悬念，还有哪些看点？

当地时间10月31日，为期两天的美联储10月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。

在最近美国国债收益率飙升收紧了金融状况后。机构预计，美联储将再次进入观察模式，同时保留所有选择，直到数据给出更多明确的信号。不过美联储主席鲍威尔在发布会上的表态将成为市场焦点，他是否会继续重申年内加息的可能性，随着近期巴以冲突造成能源价格波动，鹰派的前瞻表述或加剧市场恐慌。

鲍威尔或老调重弹

上次议息会议以来，美国经济依然韧性十足，而美债收益率波动引发了广泛关注，对于未来政策猜测的分歧有所增加。

作为美联储政策的关注点，通胀降温趋势仍在延续。数据显示，9月核心个人消费物价指数（PCE）下降至3.7%，这是自2021年6月以来的最低水平，持续紧缩货币政策正在产生效果。

与此同时，第四季度美国经济开局顺利。标普全球10月美国服务业采购经理人指数（PMI）升至50.9的三个月高点，而制造业PMI时隔半年重新回到荣枯分界线。结合近期公布非农、初请失业金人数和零售销售月率，消费支出和劳动力市场继续成为美国商业活动扩张的关键支柱。

OANDA高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一财经记者采访时表示，美联储会肯定抗击通胀取得的进展，不过要使通胀率回到2%的目标，仍有很多工作要做，按照其最新预测，可能需要等2025年以后才能恢复到正常水平，“鲍威尔会重申这一目标，并坚持到底，直到工作完成。”

近期美债走势引发了金融市场的波动，鲍威尔本月在向纽约经济俱乐部发表的讲话中表示，“原则上”同意收益率的上升有助于进一步收紧金融状况，可能会减少美联储进一步加息的必要性。本周，外界也将关注其最新表态。

摩根大通首席美国经济学家费罗利（Michael Feroli）表示，紧缩的金融状况是保持观望的理由，“鲍威尔将通过指出金融状况的紧缩以及这对前景意味着什么来捍卫维持现状的决定。”美国北方信托公司认为，自9月美联储会议以来，长期债券收益率的上升相当于加息25个基点。

厄拉姆对第一财经表示，本周的决议没有悬念，美联储可能继续强调经济不确定性作为按兵不动的依据。近一个月来，市场出现了诸多风险因素，比如巴以冲突带来的地缘政治风险以及IMF在全球经济展望中的警告。随着美联储从去年3月开始累计加息525个基点后，高利率环境下对政策滞后效应的观察显得尤为重要。

未来加息门槛在何处

随着议息会议临近，市场对于美联储继续加息的预期也在降温。美联储官员的最新评论显示，进一步紧缩的门槛设定已经变得相当高。

第一财经记者汇总发现，与9月相比，多位美联储官员表示，利率已达到或接近峰值，而一些人则直截了当地表示，除非出现新的通胀风险，认为没有必要再加息。最新经济状况褐皮书显示，部分地区联储报告经济出现了回落的迹象。

按照美联储主席的看法，通胀回落可能需要一段低于趋势的增长期，劳动力市场状况也需要进一步软化。不少机构认为，数据将继续成为政策决定依据。

蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一财经记者采访时表示，从美联储内部对美债的表态看，本轮加息周期可能已经结束，但政策转向似乎依然非常遥远，“如今美联储关注的是政策的双向风险，因此未来的数据表现将影响委员们的决定，不过缺乏利率路径指引是外界对经济的担忧因素之一。”

牛津经济研究院美国经济学家皮尔斯（Michael Pearce）认为，鲍威尔可能会延续美联储的口头禅，即利率将在峰值水平停留的时间比预期的要长。“美联储官员将对金融状况收紧感到高兴，并将保持鹰派立场。”他在报告中写道。

瓜蒂耶里表示，美联储将密切关注美债的走势，这虽然可能对于减缓通胀有帮助，同样也存在严重损害经济的可能性。从历史上看，如果美债继续上行并超越利率时，货币政策将面临真正的考验，近几次的衰退无一例外都出现了这种情况。

厄拉姆则提醒道，市场仍然需要防范鲍威尔放鹰。他认为，美国经济韧性十足，本周公布的非农报告有望继续保持较快增长，并支持薪资增速保持高位。“因此，美联储主席可能会继续强调加息的可能性，防范金融状况再次放松造成反通胀进程出现波折，不过这也将造成市场再次波动。”他说道。