制造业PMI再次跌落荣枯线之下，经济回升动能仍需加强

受“十一”节假日和节前部分需求提前释放等因素影响，10月份制造业PMI在短暂升至荣枯线上方后再次跌入收缩区间。

国家统计局10月31日发布的10月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，分别比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点，经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。

国务院发展研究中心研究员张立群表示，10月份制造业PMI指数回落至荣枯线以下，既有季节性因素影响，也表明经济回升动能仍需着力加强。综合研判，是需求不足导致供大于求，使价格指数和生产指数回落。需求收缩对企业生产恢复的制约要高度重视。

多位专家对第一财经分析，10月份PMI数据的走低是一个短期现象，经济企稳回升仍需政策加力。随着前期推出的稳经济促增长政策继续发力，接续推出的新政策如增发万亿国债等逐步形成实物工作量，将为经济回升注入更强动力，宏观经济回稳向好运行具备基础。

供需两端同步回落

分项指标数据显示，制造业市场需求受季节性影响有所波动，但企业生产活动仍持稳运行，装备和消费品制造业生产保持增长，原材料价格增速高位放缓，企业对后市预期保持乐观。

从需求端来看，10月份受季节性因素影响，国内外市场需求均有波动。

国内需求方面，中国物流信息中心分析师文韬表示，一是在十一长假过后，前期较快增长的消费品需求季节性放缓，增速从高位正常回落，消费品制造业新订单指数为51.8%，较上月下降0.9个百分点；二是进入10月后，化工产品市场需求逐步从旺季向淡季过渡，同时石油消费也偏紧运行，带动整个基础原材料行业市场需求有所收缩，基础原材料行业新订单指数为46.4%，较上月下降2.8个百分点。

国外需求方面，10月新出口订单指数为46.8%，较上月下降1个百分点。从历史数据来看，多数年份内10月新出口订单指数较9月份有所下降，表明新出口订单指数下降也存在季节性影响。其中消费品制造业新出口订单指数为49.2%，较上月下降1个百分点，显示10月消费品出口有所下滑。

文韬表示，整体来看，10月份，我国制造业市场需求在经历了连续2个月的上升后再次下滑，制造业新订单指数为49.5%，较上月下降1个百分点。企业调查显示，10月反映市场需求不足的企业比重为59.9%，较上月上升1.2个百分点。但是当前的需求波动主要是受季节性影响，随着冬季的到来，消费品制造业和石油行业将迎来消费旺季，制造业市场需求或将较快改善。

从生产端来看，10月份由于市场需求波动下行，生产端也有所承压，生产指数为50.9%，较上月下降1.8个百分点，仍保持在50%以上的扩张区间。装备制造业和消费品制造业生产保持增长势头，较好稳住制造业平稳运行底盘。装备制造业生产指数为53%，较上月下降0.7个百分点，消费品制造业生产指数为52.4%，较上月下降1个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经分析，制造业PMI回落，一方面在于季节性因素，另一方面还源于当前消费整体上仍然较弱，房地产市场低迷，以及经济复苏过程比较曲折等因素影响下，当前居民消费信心仍显不足，虽然三季度国内经济回升，但居民商品消费整体上与常态增长水平相比有较大差距，这种消费整体偏弱的势头放大了需求季节性下行的程度。

市场预期稳定向好

价格方面，10月份原材料价格增速大幅放缓，购进价格指数为52.6%，较上月的年内高位下降6.8个百分点，结束了连续4个月的大幅上升走势。原材料价格增速放缓叠加市场需求波动下行，对产成品价格的支撑也有所趋弱，出厂价格指数为47.7%，同样较上月的年内高位下降5.8个百分点，在连续2个月运行在扩张区间后再次落入50%以下，显示产成品价格有所下降。

王青表示，出厂价格指数再度进入收缩区间，显示在需求走弱后，工业品出厂价格出现环比下跌。另外，10月以来受中东局势影响，国际油价波动加大，但整体水平低于9月，其他国内主导的煤炭、钢铁、水泥等大宗工业品价格环比涨幅都在收窄，这是10月主要购进价格指数大幅回落6.8个百分点的主要原因。

基础原材料产品价格下降，带动了下游行业原材料采购价格的下降，装备制造业和高技术制造业购进价格指数分别为48.9%和49.9%，较上月下降4.2和1.5个百分点，都降至50%以下。消费品制造业购进价格指数为51.3%，较上月下降4.9个百分点，结合供需和采购量指数来看，消费品制造业原材料价格在采购需求上升的支撑下仍保持在扩张区间，但增速较上月仍明显放缓。

分企业规模来看，大型企业PMI为50.7%，持续位于扩张区间，特别是其生产指数和新订单指数均高于临界点，企业产需较为稳定；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.9%，比上月下降0.9和0.1个百分点，景气水平有所回落。

王青表示，10月小型企业PMI指数回落0.1个百分点至47.9%，继续处于明显偏低水平，但10月小型企业的新订单指数为47.8%，较上月不降反升，表明小型企业市场需求下降势头缓解，或与前期稳增长政策逐步向下游小微企业传导有关。由于小型企业是吸纳城镇就业的主力军，预计未来一段时间稳增长政策将进一步向提振居民消费、定向支持小微企业倾斜。

值得一提的是，市场预期稳定向好。10月份生产经营活动预期指数为55.6%，比上月上升0.1个百分点，连续四个月位于较高景气区间，制造业企业对市场发展信心稳定。从行业看，农副食品加工、木材加工及家具、造纸印刷及文教体美娱用品、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展前景较为乐观。

文韬分析，一方面，四季度经济具有稳定恢复的内在韧性，装备制造业供需两端有望保持较快增速，日常消费品、电子产品和汽车等都将迎来旺季；另一方面，10月份内各项扩内需稳外贸稳楼市政策均有所加码，对提振企业信心有较好作用。

经济回升基础仍需巩固

关于下阶段PMI走势，财信研究院副院长伍超明对第一财经表示，预计年内PMI在50%上下波动，仍存在一定不确定性。政策加力显效将对国内需求温和修复形成支撑，有利于PMI指数的稳定和提升。随着PPI和企业利润见底回升，工业企业去库存大概率步入尾声，对PMI指数的制约作用也趋缓。但民企、房地产市场等薄弱环节能否企稳仍存在较大不确定性，对PMI指数回升的持续性形成制约。

张立群强调，近日增发国债支持基础设施建设等措施，预计将通过政府投资带动企业订单增加，对提振信心、带动企业生产和投资回升，将发挥积极作用。要进一步加强政府投资对企业生产和投资的拉动，促进就业形势持续向好，居民消费持续活跃。依靠超大规模国内市场的全面回暖，尽快扭转需求收缩态势，推动经济运行尽快进入持续回升向好轨道。

三季度以来，经济运行持续恢复向好，各项经济数据边际改善，但经济运行中外部环境日趋复杂和内部需求依然不足的矛盾仍旧存在，经济复苏的基础还不牢固，各项稳增长政策仍需进一步加力。

渣打银行大中华区及北亚首席经济师丁爽日前在IFF国际金融论坛20周年全球年会上表示，经济数据朝好的方向发展，但是市场情绪偏悲观。短期内，对于中国经济前景，不宜轻言强刺激，而是应该强调经济自身韧性的增长，这就需要采取一系列结构性改革。

关于如何改善市场情绪、提振市场预期，丁爽认为，最终还是要依靠民营经济的积极性。鼓励民营经济去寻找机会，去冒险，去追求利润，去致富，这也是中国经济近年来取得成功的重要经验之一。还应积极解决经济积累的一些问题，包括银行不良贷款、地方融资平台问题，通过这些调整使得资源的配置能够更加有效。

据国家发改委官网消息，国家发改委10月30日在江苏省无锡市召开促进民营经济发展壮大现场会。交流促进民营经济发展壮大经验做法，更好推动各地有效解决民营经济发展中面临的具体问题，做好促进民营经济发展壮大工作。

会议强调，我国经济长期向好的基本面没有变，民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好。要科学把握促进民营经济发展壮大面临的战略机遇和风险挑战，认真落实促进民营经济发展壮大的各项工作部署，加强部门、地方密切协作配合，形成抓工作的“一盘棋”，推动各项重大举措早落地早见效，实现民营经济健康发展、高质量发展。