经济动能的切换需要政策支持 | 把脉中国经济

（本文作者章俊，中国银河证券董事总经理，首席经济学家）

中国经济正在转型阶段，转型就意味着经济动能的切换，而经济动能切换需要的时间是以年为计，期间经济增长必然会有压力，在这个阶段就更需要政策的支持。

财政政策必然是未来的主角，明确部分债务由中央政府负责，保住经济主体。中央金融工作会议明确未来要调整中央地方债务结构，中央政府债务会持续提升，这有助于在转型期间支持经济。现阶段我国政府债务杠杆率77%左右，在发展中国家中属于偏高，但是考虑到我国的经济增速以及我国体制对资源的调配，承受更高的杠杆率是可以接受的。并且我国政府债务以内债为主，除了内部的通胀和外部的汇率问题，产生的风险是可控的。

货币政策需要连续的超预期的调整来打破市场下行的预期。货币政策空间需要珍惜，而被动应对经济下行而调整货币政策会使得政策空间被浪费，同时对于经济的推动作用并不明显。对于经济增长而言，需要连续的超预期的货币政策才可以扭转市场信心，可以让企业看到政府推动经济的决心，推动居民增加消费。对于我国经济转型从基建房地产带动的经济转变为高端制造业带动的经济，必然也需要利率的下行。

政策要更加有秩序地配合和联动。政府部门政策以组合拳的形式推出更为效果，这可能需要国务院来做总体的协调。同时由于经济社会的复杂性以及新产业的出现，未来更多的政策需要各部门政策联动。

具体建议：

1、房地产行业的低迷已经是供需两端均有的问题。从需求端来看，央行、公积金等部门已经给购房者让利，但房地产消费仍然较为疲软。直接大幅降息要考虑商业银行和汇率的压力。在房地产供需关系已经逆转的前提下，可以设立特殊房地产基金，帮助有需要的居民（带有普惠性质）以低利率购买房产，可以促进商品房的销售和未来的开发进入正向循环。对于房地产供给端来说，积极推动房地产行业的兼并重组，同时需要金融救助打破其高周转高杠杆模式。

2、更多的政府支出集中在民生领域。政府资金投入到医疗、养老、社区服务等领域，包括前文提到的特殊房地产基金。鉴于我国人口老龄化和人口城市圈化的大趋势，政府基建投资项目尽量摒弃西部山区、人口减少地区、非“四大”城市圈地区。

3、推动服务业的发展，繁荣文旅产业。这里的服务公司不仅是对内而且兼顾对外，对于这些公司可以直接给予税收优惠。文旅产业的发展更多地是依靠公司而非依靠政府，鼓励地方政府与文旅公司合作开发旅游产品、刺激国内消费。

4、建立扶持小微企业基金，或者重新鼓励发展小型金融公司。2018年的金融供给侧改革消灭了频繁暴雷的P2P公司，之后小额贷款公司也基本消失。小型金融机构确实会带来乱象，但是严格管理下也能有效地活跃市场和带动小型公司和个体经济的发展。法律的健全和监管的保障会有效地减少小微金融公司乱象，而只依靠银行系统的金融体系就会陷入敲鼓必用重锤的困境，需要非常大力气才会使得金融资源流向微小的企业。

总之，中国经济面临的困难是发展中的困难，需要用发展的眼光来解决，只要更加开放更加包容，中国经济就会健康稳健地向前发展。

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