前11月广义财政收支差额约7万亿，财政收支紧平衡继续|财税益侃

今年以来的财政收支矛盾依然比较突出。

根据财政部数据，今年前11个月，广义财政（即一般公共预算和政府性基金预算）收入约25.2万亿元，同比增长约2.4%。广义财政支出约32.2万亿元，同比下降0.3%。广义财政支出大于收入约7万亿元，比去年同期减少0.7万亿元，但明显高于前些年。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，在今年财政收入有限增长尤其是土地出让收入负增长的情况下，仍保证了一定的支出强度，推动经济增长、防范化解风险，财政收支紧平衡态势有所加剧。预计今年财政赤字突破历史高点。

近期中央决定增发1万亿元国债，由此调整了中央预算，将今年财政赤字率由年初3%提高至3.8%左右，这也创下历史新高。而这笔1万亿元资金将支持地方抗灾救灾补短板，也有利于推动经济稳步增长。

从收入端来看，财政部数据显示，前11个月全国一般公共预算收入（约20万亿元）同比增长7.9%，其中，与经济联系最紧密的税收收入同比增长10.2%。这反映了经济稳步复苏，同时也跟去年大规模增值税留抵退税等政策性减收下，基数较低有关。因此，看两年平均增速更为客观。

罗志恒表示，全国一般公共预算去年和今年的两年平均增速为2.3%，广义财政收入两年平均增速为-3.0%。这反映了经济增长承压背景下，税基扩张缓慢、财政收入增长动力不足的现实。

不过，今年前11个月全国一般公共预算收入增速依然略高于全年收入预期（6.7%），完成全年预算收入问题不大。但由于今年以来楼市持续低迷，卖地收入依然大幅下降，以卖地收入为主的政府性基金收入难以达到年初预算目标。

财政部数据显示，今年前11个月，全国政府性基金预算收入约5.19万亿元，同比下降13.8%。其中，地方政府性基金预算本级收入的国有土地使用权出让收入4.20万亿元，同比下降17.9%。

从财政支出端来看，受制于收入增长乏力，尤其是土地出让收入下滑，财政支出低增长，但总体仍保持一定支出力度。尤其是民生等领域支出得到有力保障，兜牢“保基本民生、保工资、保运转”底线。

财政收支差额，相当大部分需要靠政府举债来弥补。

根据粤开证券研究院数据，截至12月18日，2023年全国发行地方政府债券9.3万亿元，较去年全年增长26.6%。其中，新增债券发行4.6万亿元，较去年全年减少1115.4亿元。再融资债券发行4.7万亿元，较去年全年增加2.1万亿元，再融资债券发行占比上升至50.2%，较去年提高14.8个百分点。

罗志恒认为，今年地方债发行规模较去年大幅上升：一方面，与“一揽子化债方案”下特殊再融资债券放量发行（约1.39万亿元）有关，支持化解隐性债务风险；另一方面，地方债券到期压力加剧，2023年地方债到期规模达到3.7万亿元，较去年增长31.9%。

今年新增专项债已经基本发完，约3.9万亿元资金主要投向了产业园区、棚户区改造和医疗卫生三大方向。

粤开证券研究院数据显示，截至12月18日，2023年国债净融资额达到4.1万亿元，较去年增长58.2%。“今年新增赤字主要由中央政府承担，包括增发的1万亿元国债，中央加杠杆趋势明显。”罗志恒说。

中央经济工作会议要求，明年积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。严格转移支付资金监管，严肃财经纪律。增强财政可持续性，兜牢基层“三保”底线。严控一般性支出。党政机关要习惯过紧日子。

罗志恒认为，2024年将继续实施积极的财政政策，财政形势总体仍将处于紧平衡态势，收支矛盾还可能阶段性加剧。财政政策需要在促进经济恢复、稳定微观主体预期、改善民生福祉、激发创新动力，同时又要控制政府债务风险、保障财政可持续性等多种目标下寻求平衡。