集运指数欧线期货主力合约早盘下跌，上涨行情拐点来了？

2024年开市后，集运指数（欧线）期货合约继续上涨，在1月2日和1月3日多只合约涨停后，1月4日主力合约EC2404冲高回落，盘中一度出现下跌，最终收涨5.17%。这是否意味着这轮行情迎来拐点？ 

2023年12月下旬，亚欧航线受红海地缘冲突升级影响，船东纷纷选择绕行好望角的路线。由此期现货市场价格大涨，其中期货市场方面，集运指数（欧线）期货主力合约EC2404于2023年12月18日开始连续大涨，期间走出多个涨停板，至2024年1月4日累计上涨174.66%。

“这轮极端行情基本结束了，春节前都是震荡市，春节后看情况，可能会跌。”国泰君安期货资深研究员黄柳楠对第一财经记者称。

黄柳楠的依据在于，第一，经近日调研上海头部货代公司了解到，元旦后市场需求很差，头部货代、班轮公司对后面再继续涨价没有信心；第二，从价格上看，以EC2404合约贴水20%左右估算，盘面价格涨至2500~2800点之间已经差不多了；第三，从资金的行为来看，在元旦之前新多头已不多，元旦之后则主要是砍仓行为，近期空头在砍仓或者被强平。

现舱价格方面，根据1月3日统计即期公开市场报价（1月出运）显示，东方海外1月上旬出运下降470美元/TEU至2709美元/TEU、1月下旬出运下降1200美元/TEU至3479美元/TEU；韩新海运1月上旬出运下降1000美元/TEU至2147美元/TEU。

“从报价可以看到，1月下旬实际报价已明显下调。另从成本环节测算，考虑到保费以及其他潜在成本，绕航后预计增加的成本约80~100美元/TEU，部分市场报价已明显高于实际所承担的额外成本，现货价格存在虚高风险。”中银期货研究员章星昊称。

持有类似观点的国投安信期货能源首席分析师高明宇补充道，船公司绕航后全部航程会增加约20天，可能会稀释20%~30%的运力，因为船舶运行时间加长，船和货柜返回到中国的时间也会相应加长，可能2月份市场上货柜会减少，但是2月份正值中国春节，货量也会减少，因此货柜供不应求的程度不会太高。

也有业内人士从基本面角度分析称，欧洲地区需求并没有发生根本性变化，本轮涨价主要是因为供应链不畅导致。当前欧洲地区需求依然不旺，欧元区PMI长期处于荣枯线之下。当前集运市场正处于春节前的出运高峰，但出货量并未出现明显增长，空箱也没有出现短缺情况。因此在没有货量支撑的背景下运价水平难以持续。

“考虑到全球集运运力过剩，欧洲需求疲软，基本面决定中枢运价长期下行。鉴于目前现货市场运价虚高，建议多头减仓离场，谨防价格风险。”章星昊称。

招商期货研究员王智杰也称，航运供给的恢复将会在较短时间内让市场回归基本面的定价方式，现货市场运价短期上涨无法一直影响长期供大于求的基本面。

红海事件除了对期现货价格影响外，王智杰称，红海事件正影响长协谈判，大部分货主对较高海运费的长协价签署意愿不强，维持正常年份的长协价仍是货主的主流想法。