华尔街观察|美国大选如何影响美股市场？

当地时间周三（24日），2024年美国总统选举共和党初选在东北部新罕布什尔州开始。根据历史数据，“美国大选年”对美股的影响有迹可循。

LPL金融首席股票策略师布赫宾德（Jeff Buchbinder）提供的数据显示，自1952年以来，标普500指数在选举年的平均收益为7%，远低于选举前一年17%的平均收益。不过，自1952年以来，标普500指数在大选年中从未出现过下跌，在总统连任选举年中的平均年收益为12.2%。

Piper Sandler首席市场技术分析师约翰逊（Craig Johnson）则对第一财经记者表示，预计今年美股市场将位于一个高水平交易区间。具体来说，美股市场会在2024年第一季度表现良好，在第二季度和第三季度稳固，然后在大选的第四季度再次上涨。该行预计标普500指数在年底的目标水平为5050点附近。

如何影响美国经济

布赫宾德认为，在总统连任选举年中，标普500指数的平均收益向好的部分原因是现任总统在选举前通常会刺激经济，避免可能的经济衰退。回顾历史，每位在连任之的两年能避免经济衰退的总统都成功连任，而在同一时段经历了经济衰退的美国总统都未能连任。

不过，根据富国银行最新发布的分析结果显示，尽管选举年刺激经济的行为对经济产生积极影响，但由于个人和企业会因政治不确定性推迟大额购买和投资，选举会对近期的经济增长构成压力。

同时，富国银行基于国内生产总值（GDP）、个人消费支出（PCE）、劳动力市场、私人国内投资和商业固定投资（BFI）五个宏观经济变量，通过对1948年至2016年期间的18次美国总统选举年的增长率和前一年增长率之间的差异进行对比，发现没有证据表明选举年经济活动减弱。此外，富国银行还认为，大选年实际政府支出的增长与非选举年相比并无差异，尽管消费支出和投资支出的增长有可能在选举年中得到加强，但并非出于明确的政策支持。基于疫情对经济的影响，该行没有将2020年的情况考虑进去。

富国银行预计，出于当前货币政策的限制性立场，美国经济将在2024年继续但缓慢地扩张，同时认为今年的选举不会对美国经济产生实质性影响。

此外，瑞银曾表示，尽管大多数美国大选不会令宏观经济环境发生实质性变化，但在选举结束后，不同的选举结果对资本市场会造成不同的影响。

美联储如何决策

同时，宏观经济表现也会被作为选举结果的预测指标。有市场观点认为，美国经济状况将影响今年总统选举结果，因为对于选民来说，经济是重要因素。

根据耶鲁大学经济学家雷·费尔（Ray Fair）创建的选举模型，今年的大选结果非常不明朗。根据该模型，美国经济增长现状和低失业率有望令执政党民主党赢得选举，但通胀情况也为共和党提供了获胜概率。如果关键经济因素发生变化，选举结果便有可能发生决定性变化。费尔认为，经济为选举创造了一种氛围，候选人和党派必须适应这种氛围。

当地时间周四（25日）和周五（26日）美国去年四季度GDP初值和去年12月PCE数据将会公布。

亚特兰大联储的GDPNow模型预计增速将达到2.4%，此外，市场预计核心PCE同比增幅有望降至或跌破3%。由于当前美国通胀尚未降至美联储目标水平，有市场观点认为，美联储现有决策可能改变选举结果。因为美联储越早降息，经济在选举前增长的概率越大。

根据费尔的模型显示，在选举年的前九个月里，经济增长的提升通常有利于现任总统所在的政党。结合当前通胀水平来看，若美联储未能在夏天前开始降息，到了下半年可能会更不容易决策，因为届时可能会被冠上党派偏见的帽子。