业绩快报解读｜多家代糖企业去年净利润大降5成，赤藓糖醇触底新品硝烟又起

由于市场供给过剩、价格下滑，代糖企业度过了难熬的2023年。近日，保龄宝（002286.SZ）和金禾生物（002597.SZ）陆续发布了业绩预告，净利润都出现了5成以上的下滑。第一财经记者了解到，此前价格暴跌的赤藓糖醇报价目前正在逐步企稳，但围绕新代糖阿洛酮糖的竞争又见硝烟。

在国内无糖饮料热的带动下，代糖股们也曾风光一时，但2023年代糖股们却要面对业绩下滑的尴尬。保龄宝业绩预告显示，2023年，保龄宝预计实现净利润5200万元到5600万元，比2022年同期下降57.95%到60.95%。

保龄宝将业绩下降的原因，归咎于赤藓糖醇受到市场需求暂时性下降和同行业竞争加剧影响，销量和价格出现一定下降，加上成本上涨，共同导致部分产品毛利率下降。同时，还有部分产线柔性化改造试产成本较高等因素的影响。

同期金禾实业的日子也不好过。

2023年度，金禾实业预计实现净利润6.85亿元至7.25亿元，与上年同期的16.95亿元相比，同比下降59.59%至57.23%。金禾实业主要生产的甜味剂为安赛蜜和三氯蔗糖等，属于第四代、第五代高倍甜味剂。但受行业周期以及市场竞争等影响，金禾实业的主要产品售价与2022年相比均有不同程度下降，导致业绩出现下降。除主营业务外，金禾实业实施的员工持股计划也对净利润产生较大影响。

由于市场供给增加、市场竞争加剧和下游需求的减弱，2023年主要代糖产品价格都出现了不同程度的下滑，特别是赤藓糖醇。

元气森林带火了赤藓糖醇后，2021年价格最高点曾到达4万元/吨，拿货还要排队，引发了一轮行业扩产热，随着大批新进赤藓糖醇企业产能在2022年开始逐步投放市场，新增产能超过实际需求5倍，最终导致价格恶性竞争。2023年，国内赤藓糖醇价格一度跌至9500元/吨。

不过随着赤藓糖醇价格跌入谷底，新的市场秩序也在建立之中。百川盈孚数据显示，2023年11月20日，山东赤藓糖醇均价为10200元/吨。

最近一次投资者活动中，三元生物（301206.SZ）管理层透露，目前很多赤藓糖醇生产厂家已经没有积极性，市场上恶意低价竞争的企业越来越少。而且受国外客户签订年单等因素影响，自2023年11月开始，赤藓糖醇的产销量较2023年上半年明显增加，经营情况逐步开始好转。

低价竞争也带来了新的问题。2023年11月21日，欧盟委员会发布公告，决定对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查。三元生物预计，初步和最终裁定结果会在2024年6月和12月公布，较美国对中国赤藓糖醇加征关税后的情况看，预计不会对公司造成大的实质性影响。

值得注意的是，赤藓糖醇之后，三元生物在内的几大代糖企业都在寻找新的业绩增长点，阿洛酮糖也成为其密集布局的品类之一。

阿洛酮糖是一种新型代糖产品，具有一定的保健功能性，在国外已经被允许作为食品添加剂应用于食品、饮料当中，2020年末，D-阿洛酮糖作为新食品原料的申报已经被受理，但尚未获得审批。但第一财经记者从部分饮料企业获悉，虽然阿洛酮糖还未过审，但使用阿洛酮糖的饮料研发已经基本完成。

国内代糖企业也不愿意错过这一机会。据机构研报统计，保龄宝、福洋生物、三元生物、华康股份等都在扩建阿洛酮糖产线，部分新产能规划达到2万～3万吨。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，目前国内消费者大健康意识正在不断增强，因此未来代糖市场还有很大的需求和发展空间，在持续创新和迭代升级上还会掀起新一轮的竞争。

三元生物在回应投资者时表示，目前国内阿洛酮糖的工艺技术还不成熟，未来谁的质量好、成本低、供应稳定，谁就能获得客户的青睐，三元生物下一步该业务的重点是扩大产能、降低成本、抢占市场份额。

但业内也在担忧，阿洛酮糖是否会重蹈赤藓糖醇的覆辙，还需要进一步观望。