一财社论：微观活，则宏观稳

企业经营自由，正在成为经济先立后破的内稳动力。

随着资本市场进入上市公司年报发布期，上市公司高质量发展正在成为汇聚和增强市场信心的重要力量资源。

29日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在京出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议。何立峰指出，上市公司是经济高质量发展的重要微观基础。要明确目标导向，把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措。要明确问题导向，抓紧组织到上市公司上门走访，推动优化公司结构、规范公司治理，培育优质头部上市企业，不断提升上市公司投资价值。

进入2024年以来，中国经济依然面临着复杂的国内外环境。作为世界工厂，面对新情况、新问题和新征途，为庞大的产能找寻匹配的需求市场，是今年中国经济工作的重要使命，直接影响着经济的稳中求进、以进促稳乃至先立后破之成效。

因为，为产能找寻到匹配的需求市场，才能推动上市公司高质量发展，开启经济的新一轮库存周期，也才能盘活经济体系中的存量资产，提高存货或库存周转率，乃至资产周转率。毕竟，当前国内资本市场的走势警示着，资本市场流动性紧缩、上市公司资本冗余化问题相当突出，持续低位徘徊的交易量，削弱了资本市场的风险定价、资源配置和新陈代谢等能力。

当前不论是基于目标导向，还是问题导向，要推动上市公司业绩改善和投资意愿修复，提升上市公司投资价值等，应该将聚焦点更多汇集到如何激活微观活力和拓宽市场行动自由的空间上，从而基于市场化激励约束机制，找寻自上而下与自下而上的利益共识，助推市场自发扩张的秩序。

要知道，国内上市公司投资意愿低和业绩偏弱等，并非缘于企业不愿投资，而是缘于内需市场中，企业、居民和政府三部门都面临着资产负债表修复的现实压力，这致使企业庞大的产能供给缺乏对应的需求匹配进行周转，从而导致大多数企业不得不通过信用紧缩来穿越周期。

为此，要推进上市公司业绩改善和投资意愿修复，确实需要带着问题去上市公司进行深入调研，而非去上市公司调研找问题，因为企业与政府在经济活动中的功能和角色不同。

如当前经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱等问题，政府就应带着这些问题去企业调研，以便明晰政府针对这些问题采取的宏观和产业政策，是否对企业改善经营状况有所帮助，企业在市场拓宽活动空间，需要政府提供哪些支持服务等。唯有这样自下而上的问题与自上而下的公共服务方案，才能真正聚焦到为企业拓展市场空间的本源诉求上，增加企业在市场的行动自由。

同时，要推进上市公司业绩改善和投资意愿修复，关键是政府要提供更宽松的政策和制度支持，服务于企业资产负债表的修复。当前企业投资意愿问题非不愿、是不能，要提高企业投资意愿，就必须重塑企业的投资能力，否则巧妇难为无米之炊。

企业资产负债表的修复，本质上就是要为资产和资本市场的出清，提供对应的防护性保障和透明性担保体系，为市场经营主体管控资产下行风险的工具和手段提供制度和法律保障，如为企业破产重整和破产清算等提供低成本的制度和法律供给等。

最近香港高等法院正式颁令恒大清盘，拉开了一个结束的开始之旅，企业修复资产负债表是为重新出发收拾行囊，是对过往的一场去痛疗法。唯有为企业修复资产负债表提供法律和制度的方便之门，才能为上市公司的业绩改善提供内生性动力，其投资意愿也才能被有效激发。通过做大蛋糕式地铺新摊子来搁置存量、布局新战略，最终企业将不可避免出现存量资产迈不开腿、增量业务放不开手的窘境。

上市公司是经济高质量发展的重要微观基础，唯有以基于法无授权不可为的权力知止，去护卫上市公司在市场法无禁止即可为的自由驰骋，才能孕育出微观活力，从而稳定宏观预期。