野村高级美国经济学家如何评估2024年美国经济｜华尔街观察

美国经济2024年面临的最大挑战会是什么？

根据纽约联储当地时间周二（6日）发布的报告，随着美国消费者债务总额飙升至17.5万亿美元，信用卡债务总额在去年第四季度增至1.13万亿美元，转为“严重违约”的信用卡债务达到了6.4%，同比上升近60%。

纽约联储发现，信用卡和汽车贷款违约的情况仍然高于疫情前水平。这表明财务压力仍在增加，尤其是在年轻人和低收入家庭。

野村高级美国经济学家杰里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）在接受第一财经记者专访时表示，尽管预期美国违约率会继续恶化，但整体来说，只要劳动力市场保持稳定，收入增长保持稳健，大多数家庭将继续消费并正常支付账单。

施瓦茨表示，这是去年美联储紧缩政策产生的滞后效应。他认为，尽管当前的家庭资产负债表出现更多承压的迹象，但违约的绝对水平并不令人担忧，整体数据看起来仍然健康。

出于通胀相关因素，野村调整了对美国经济的预期。“我们对近几个月的经济前景预期已改善。”施瓦茨对第一财经表示：“这主要出于两个因素。首先，通胀情况好于我们此前的预期。其次，美联储并没有继续对通胀风险保持高度警惕，转为明显更温和的政策并接受了可以在今年开始降息的想法。这令金融条件得以放松，并使得金融市场和银行风险情绪获得改善。

“尽管我们认为今年的经济仍将面临一些逆风，整体增长或略低于趋势水平，但与去年此时我们的悲观预期相比，美国经济更有望实现软着陆。”他说。

野村：预计五月首次降息

根据CME美联储观察工具显示，当前市场预计美联储三月降息25个基点的概率已降至19.5%，预计按兵不动的概率为80.5%。同时，市场预计美联储五月降息概率为54.5%。

“我们预计美联储将在五月首次降息。”施瓦茨在采访中表示，“由于通胀数据改善，美联储已经转变立场。不过，因为美联储官员对三月降息有很多反对意见，所以五月或六月降息更容易实现。”

不过，出于薪资增长等因素，野村认为美联储降息速度将循序渐进，不会出现一次降息50个基点的情况。有可能在两次降息之间间隔一次或数次会议。施瓦茨认为，接下来几个月的通胀数据将是关键摇摆因素。若通胀数据持续下行，美联储将仍有政策放宽的空间。

“在当前这个经济周期阶段，美联储已明确表示风险处于平衡状态，因此他们能够同时专注于通胀目标和劳动力市场及经济增长方面的任务。”施瓦茨在采访中表示，“但在上世纪60年代和70年代的经验教训显示，当时政策制定者们过于频繁且过早放松了政策，道指通胀预期不断升高，最后陷入棘手的价格-工资螺旋上升。我认为这是目前的尾部风险。美联储已采取了足够的措施令通胀回落至目标水平，但如果出现失误，尤其是连续两年未能有效控制通胀，经济下行的风险将会显著增加。与常态相比，当前经济衰退的风险仍然较高。”

今年美国经济最大的挑战是什么？

施瓦茨认为，今年美国经济面临的最大挑战在商业投资领域，即便美联储开始降息将令银行贷款条件有所放松。由于疫情后在家办公的流行和信贷压力，以商业地产和办公楼为目标的投资领域将面临长期逆风。同时，美国总统选举的不确定性将导致商业设备投资可能也相对低迷。

施瓦茨解释称，在税收、贸易政策和产业政策存在不确定性的情况下，企业将难以规划长期投资项目。比如针对绿色能源的补贴取决于美国选举结果，由此面临风险。更值得注意的是，相比家庭购房需求来看，大多数企业对投资项目的利率下降并不敏感，而是对更广泛的市场状况更敏感，但全球经济也存在额外的逆风和风险，这将是今年美国经济衰退风险的持续因素，也是低于趋势增长的驱动因素。

美国大选的不确定性将令很多企业选择观望等待，导致某些领域的增长疲软。