如果“特朗普重返白宫”会如何影响市场

（作者为天风证券宏观首席研究员宋雪涛）

再一次“特朗普冲击”的主要市场效应是积极的，同时也可能引发地缘政治领域负面的反馈循环风险。

2024年美国大选已经正式拉开序幕。

特朗普和拜登将有极大可能再次在美国总统选举中展开角逐。由于特朗普在多项民意调查中的支持率略高于拜登，这让特朗普再次当选美国总统的可能性不容忽视。

如果特朗普再次当选美国总统，对市场会产生什么影响呢？

上一次市场对特朗普2016年大选获胜会带来经济灾难的预测大错特错，原因是国会共和党人进行了大规模的减税改革，股市在大选当天暴跌，但第二天就扭转方向、大幅收高。

特朗普在他的第一任期内签署了《2017年减税与就业法》，主要内容包括降低个人所得税、显著增加扣除额、将企业所得税税率下调至21％、取消公司替代最低税、对企业新投资进行税收减免、将跨国公司征税改为属地制、以及降低海外利润汇回美国的一次性税率等。

如果特朗普再次当选，可能不会像第一次任期一样进行大规模的税制改革，而是侧重于维持2025年后将失效的个人所得税减税政策，并降低企业所得税税率。

特朗普如果再次当选，对全球经济和国际贸易影响更为显著的是其极具标签化的“保护主义”政策。

在上一次特朗普执政期间，美国平均关税税率翻了一番，达到约3%。

特朗普将在他的第二个总统任期中继续强调“保护主义”，扩大贸易战，并对多个国家征收高额关税，以促进国内制造业发展和减少贸易逆差。

他已提议对所有进口商品全面征收10%的关税，并可能通过谈判降低这些关税，以换取特定国家的让步。

“保护主义”政策将增加贸易和移民政策的不确定性，墨西哥会成为政策焦点之一，这些因素可能会引发全球市场波动。

特朗普奉行的“孤立主义”政策可能减少美国对乌克兰的支持，给欧洲的地缘政治问题带来新的不确定性。

特朗普如果再次当选，可能会向美联储施加压力，维持较低利率。

随着政治形势的变化，美联储容易成为政治斗争的焦点，就像在2018-2019年时发生的一样，美联储的货币政策可能在特朗普再次当选的情况下受到更大的政治压力。

尽管美联储主席鲍威尔目前已经顶住了这种压力，但他的任期将于2026年届满。特朗普可能会在联邦机构中任命更符合其经济观念的人员，以影响未来的经济政策和措施。

另外，特朗普可能放松金融和环境领域的监管，但对社交媒体领域可能会执行更严格的监管，例如特朗普计划调查社交媒体公司的网络审查规则。

总的来说，特朗普再次当选的可能性将对市场产生多方面的影响。

在所有影响中，与市场投资最相关的是货币政策——美联储希望通过保持政治低调来防止（或至少减少）经济衰退的政策取向，通常对股市有利。

特朗普政府的“孤立主义”倾向、对税收的优惠政策和放松金融监管的倾向也对股市有利。

因此，如果再来一次“特朗普冲击”，对市场的趋势性影响可能依然是积极的。

但就像特朗普的第一任期一样，市场的波动也会变得更大，比如地缘政治领域再产生一系列的负面反馈风险，特别是乌克兰。

风险提示

美国2024年大选结果反转；新总统上台政策不及预期；政策预判存在偏差。

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