除了日本股市，分析师还看好这些亚太地区股市

日本股市进入今年仍屡创新高，成为全球股市难以忽略的存在。

不少其他亚太经济体也陆续推出政策，希望吸引外资，复制“日牛”，创造“韩特估”“越特估”等。这也并非不现实。在许多分析师眼中，除了日本股市，亚太股市确实存在广泛的投资机会。

动作频频

韩国从去年底开始推出了“企业价值提升计划”（Corporate Value-up Program），并不断公布更多细节，试图改善上市企业治理和价值管理，来增强韩国股市的吸引力。

韩国金融服务委员会（FSC）上周在一份声明中表示，在该计划下，管理层优先考虑股东回报的韩国企业将获得“大胆的激励”和税收优惠。企业董事会应在每年制定和实施中长期改进计划方面发挥关键作用，并自愿在企业网站和交易所披露相关计划，需披露的财务指标包括净资产回报率或盈利占账面价值百分比等，还需披露提升股东价值的策略。

韩国金融监督院院长李卜铉（LEE Bok Hyun）上周更表态，长期没有实现增长的韩国公司有被从证券交易所除牌，即退市的风险。

此外，韩国还计划修订管理准则，确保养老基金和其他机构在作出投资决策时考虑公司的增值努力。具体而言，FSC将在今年第三季度推出“韩国价值上升指数”（Korea Value-up Index），类似于日本的JPX Prime 150指数，由在企业治理和价值管理方面实践最优的企业组成，养老基金和其他机构投资者将使用该指数作为基准。

除了改善企业治理方面的努力，韩国财政部还宣布将扩大外资进行股债交易时可兑换韩元的银行范围，称这将允许全球投资者“临时透支韩元来结算股票和债券交易，减轻因外汇手续延迟而导致的潜在结算失败的负担”。

过去三年，韩国Kospi指数包括股息再投资的年化跌幅为4.5%，不仅落后于标普500指数同期10%的年化回报率，也落后于MSCI World Index同期7.6%的年化回报率。Global X ETF的东南亚市场总监西亚（Richard Siaw）对第一财经记者分析称：“从历史上看，投资者长期以来一直对亚洲股市采用估值折扣，部分原因是人们认为该地区企业的治理薄弱。其中日本、韩国都是主要例子。”

正因此，在看到日本股市享受到改革红利后，包括韩国总统尹锡悦在内的韩国高级官员誓言结束“韩国折价”。摩根士丹利分析师索克（Joon Seok）称，这次的改革举措“感觉不一样”，因为它有“更经济效应导向型的目标，而不是过去那样社会议程导向型”。如若成功，韩国股市有望升级至MSCI发达市场指数。

越南也紧随其后，开始了自上而下的大动作。上周，越南总理范明政在河内政府办公厅主持召开会议，讨论2024年股市的发展，这是近25年来首次由首相主持关于股市讨论的会议。会上，范明政称，自己每天都会密切关注股市，因为它反映了企业和政府管理的健康状况。“尽管与全球同行相比，越南股市相对年轻，但越南股市却经历了显著增长，与国际标准接轨。它迅速缩小了差距，取得了重大进展，赶上了全球领先市场。”他称，希望越南股市健康、可持续发展，与全球趋势保持同步，在2024年加快股市发展，并在2025年取得重大发展。

为实现该目标，范明政指示越南国家证券委员会（SSC）迅速采取必要措施，到2025年将越南股票市场从前沿市场提升为新兴市场。具体措施包括为外资进入市场创造有利条件、鼓励各类企业寻求IPO和升级建设市场基础设施体系。当日，越南基准胡志明指数一度上涨1.38%至1254.55，达到去年9月以来最高点。

在2000年7月28日成立时，越南股票市场只有两家上市公司和六家会员券商。2023年底，上市公司增至近2300家，活跃券商82家。越南股市的资金筹集能力也呈现正增长：股票总市值从2000年占GDP的0.22%升至2010年占GDP的33.52%，再到2023年占GDP的58.1%。今年迄今该指数涨超11%，录得全球表现最佳股市之一。

亚太市场另一个不容忽视的存在则是印度股市。印度股市录得8年连涨纪录，至2023年12月底，印度股市总市值上升到4.33万亿美元，成为全球第五大股市。过去20年来，印度股市的年回报率一直保持在10%。

3月4日，印度SENSEX指数达到7.3872万点，再刷新高。Nifty50指数同样创出最高点2.2405万点。其背景是印度的经济增长预期。2月29日发布的2023年第四季度印度实际国内生产总值（GDP）增长率达到8.4%，超过市场预期。良好的经济基本面支撑着股价的上涨。海外投资者今年至今对印度股市的净买入额达到1.711万亿卢比（约合人民币1500亿元）。在“系统投资计划（SIP）”的小额定投投资普及下，印度国内个人投资者的买入今年来也很活跃。根据印度共同基金协会(AMFI)统计，SIP的账户数在2016年4月超过1万大关后，今年1月已逼近8万，达到7917万个。经由SIP的基金买入额在2022财年（2022年4月～2023年3月）达到1.5597万亿卢比，约为2016年度的4倍规模。2023财年按截至2024年1月的累计金额来看，达到1.6076万亿卢比，已超过2022年度，规模与海外资金的净买入额不相上下。

机构还看好这些亚太股市

安联投资的亚太区股票首席投资总监陈致强对第一财经记者表示，亚洲股票估值存在地域差异，但整体处于合理水平。美国利率或已见顶，为亚太区的利率政策前景和货币稳定提供了有利条件。

具体而言，他称，今年，日本和印度将在各自国内政策和改革议程的推动下实现增长，“同样，我们对印尼股市也持积极看法，预期新政府将维持支持经济增长的立场，营造有利于股市反弹的环境。外资流入的强劲势头和估值的吸引力亦进一步加强了我们对印尼股市的正面看法。”

此外，在他看来，一些亚太经济体的科技相关出口订单显示，全球半导体周期可能正在触底反弹。基于此，对韩国等科技密集型经济体的前景预期正面，预计其出口将在2024年反弹，人工智能（AI）的日益普及也将为其科技供应链带来支持，这种复苏有望带动他们的经济，提振股市。

最后，他还看好中国股市前景。“现时中国股市估值已处于低位，当宏观经济改善的迹象更加明显时，股市估值有望企稳。近期的政策行动应能在短期内为宏观环境带来良好的支持，并有助于提振市场情绪。”他补充称，中国迈向由创新主导的经济转型将对其经济的长远发展担当着重要角色，因此采取由下而上的策略能更好发掘中国股票中的投资机遇。

施罗德投资的亚洲股票基金经理克罗（Tom Clough）去年底也曾对第一财经表示，在2024年投资亚太股市时，会首选世界级中国出口企业股票，因为它们拥有庞大的全球市场份额，而且估值越来越具有吸引力。此外，还会投资部分韩国等经济体的半导体企业，因为相对美国同业，这些企业在技术上处于领先地位。半导体也是个综合性行业，有望提供稳健回报。

西亚也看好韩国股市。他对第一财经表示，增强企业治理能力对韩国股市估值重新评级发挥至关重要的作用，为全球投资者提供投资机会。同时，AI、机器人和自动化在全球投资主题中的崛起，可能会使芯片制造商、测试设备制造商、存储器制造商、机器人公司和相关行业受益。在亚太地区，除了日本，韩国的相关企业和股票也会因此处于有利地位。

此外，基于多个因素，西亚看好东南亚股市整体情况。他称：“受疫情后去全球化趋势、制造业增长和强劲内需的推动，东南亚正在成为外国直接投资（FDI）的全球热点。随着全球制造商应对贸易限制，越南有望巩固其作为全球制造业中心的地位。税收减免和更高的外国所有权可能会进一步吸引半导体和在线电子游戏公司等科技行业的FDI。此外，随着东南亚国家追求零排放目标，政府税收优惠、补贴和为当地和外国投资者推出的绿色融资支持政策，有助于这些国家的清洁能源转型进程。这些努力可能会带来额外的投资，比如中国电动汽车制造商就已在泰国建立制造厂。”

在东南亚股市中，一些分析师尤为看好越南股市。世界银行的高级金融部门专家库苏玛（Ketut Ariadi Kusuma）也表示，在满足某些重要条件的情况下，到2030年，越南股市可吸引高达250亿美元的全球投资。这些条件包括：首先，越南需要获得富时罗素（FTSE Russell）和摩根斯坦利资本国际（MSCI）这两个国际指数提供商的升级；其次，必须解决与外国投资者所有权限制相关的问题，并继续推进大型国有企业的股份化进程。这需要改善信息披露，为已达到持股比例限制的股票提供便利，最重要的是提高外国投资者的持股比例限制；再者，必须营造稳健的投资环境，使越南能够受益于全球对新兴市场投资的自然增长。瑞银近日发布的报告，预计越南VN30指数（VN30 Index）今年底将涨至1240点。

印度股市更是一众分析师眼中的结构性机会。西亚称，印度的人口红利、不断增长的消费经济和印度政府的结构性改革努力，能为印度股市继续提供结构性增长机会。

美国投行杰富瑞（Jefferies）的最新研报称，在未来4年中，印度的GDP可能达到5万亿美元，人口结构（劳动力供应稳定）、制度实力和治理水平都会提高。由于印度经济的蓬勃发展和持续地改革，印度的股市价值有望继续飙升。“即使在经历了一系列惊人的股票回报之后，该国股市投资者仍有望在未来5~7年内获得8%~10%的年回报。”报告称，“假设市场回报率与过去15~20年保持一致，并且持续有新股上市，到2030年，印度将成为一个近10万亿美元的市场。”

今年1月，日本国内专注于印度股票的投资信托基金的总资产增长了11%，增量达到2370亿日元（16亿美元），流入印度股票基金的资金约为1400亿日元。相比之下，专注于日本股票的基金几乎没有资金净流入。