美联储褐皮书显示经济向好  通胀风险仍存

（梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）

一、重点事件

1、【美联储褐皮书：预计未来需求将更加强劲、金融环境进一步宽松】

美联储经济状况褐皮书显示，美国经济活动从1月初至2月底略有增长，而通胀和就业市场进一步降温的速度好坏参半，突显出美联储官员在寻求抑制物价压力时面临的复杂局面。“总体而言，经济活动略有增长，”褐皮书调查表示，“未来经济增长的前景总体上仍是积极的。接受调查的对象指出，预计未来6至12个月需求将更加强劲，金融环境的限制性将减少。”在该份报告中，有进一步迹象表明劳动力市场进一步放缓，但工资进一步增长，通胀压力再次出现。

2、【美联储戴利：住房成本上升推高了通胀】

美联储戴利称上升的住房成本推高了通胀。戴利本周表示，部分由供应不足造成的房价居高不下已帮助推高通胀超过美联储2%的目标。“上升的住房成本是（通胀）未达预期的关键驱动因素，推高了通胀，使负担能力恶化。”她表示，虽然美联储的高利率也导致住房负担能力下降，但这一政策是暂时的。

3、【美联储鹰王灵魂反问：为什么要降息？】

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利本周表示，他的基本预测包括美联储今年两次降息，与他去年12月的预测相同。而鉴于此后更强劲的经济数据，卡什卡利表示“很难看到”现在会预期更多的降息，甚至可能会减少一次，若抗通胀进程不佳，首先考虑的是延长维持利率不变的时间，其次才是加息。他进一步表示，如果经济表现良好，那我们为何要降息？

后续市场关注点

当前金价的影响因素为主要央行货币政策调整、地缘政治及通胀影响等。货币政策方面，美联储主席鲍威尔近期讲话并无新意，认为今年将降息，且要维系通胀符合联储标准。美联储褐皮书揭示了美国经济软着陆的预期，经济向好预期下，联储开启降息时间或延迟。地缘政治方面，巴以冲突仍持续，红海地区航行依然受阻，随着国际航运成本上升，通胀或随之增长。后期贵金属市场也需关注主要央行的货币政策调整及国际地缘形势变化等因素的影响。

三、投行观点汇总

1、德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，近期美国经济数据疲软，降息预期不断增强，从而提振了无收益黄金的吸引力，加上对股市即将调整的担忧，导致对黄金等资产类别的强劲需求。认为金价短期内上涨幅度太大，预计将出现回调。周五的美国劳动力市场数据可能会抑制降息希望。

2、澳新银行大宗商品分析师预计，央行黄金需求至少在未来6年将持续火爆，亚洲大国将占需求最大份额，而市场有3大重磅信号强化买入潜力。

澳新银行分析师表示，最近一轮价格上涨帮助推动了央行的黄金需求。他们提到：“最近的全球通胀冲击、发达市场激进的政策加息以及新兴市场(EM)央行持有的外汇储备的估值损失，增强了黄金相对于其投资组合中的债券的吸引力。”。

3、孟买Kedia商品部门主管Ajay Kedia表示，金价的上涨主要受情绪驱动。虽然上周美国经济数据表现不佳，使得6月降息的前景变得不明朗，但现货金的相对强弱指数（RSI）已达到78，远高于通常认为的“超买”水平70。如果没有其他因素如美元走势或地缘政治紧张局势的加剧，黄金可能会出现获利了结的情况。在RSI超买的情况下，如果鲍威尔的立场不够鸽派，金价可能会出现回调。

（本文仅代表作者个人观点）