打造“一流投行”政策落地，券商股全线上涨

3月18日，证券板块早盘走强，券商股全线上涨。方正证券盘中涨停，中国银河、中金公司、浙商证券、首创证券等个股跟涨。

截至午盘，申万证券指数（801193）上涨1.79%。多只证券ETF上涨近2%，其中证券ETF指数基金（516200）上涨1.85%，证券ETF（512880）上涨1.79%、券商ETF华夏（515010）上涨1.75%。个股方面，方正证券逼近涨停板，上涨9.21%，中国银河涨5.39%，中金公司涨3.74%，首创证券涨2.73，信达证券涨2.35%，浙商证券涨2.33%。

消息面上，上周五证监会集中发布四项监管政策，其中包括《关于加强证券公司和公募基金监管 加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（下称《意见》），提出25条重点举措，包括明确适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构差异化发展。

同时，《意见》明确了建设一流投资银行和投资机构的目标。力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

一位券商人士对第一财经分析称，目前证券板块上涨动力来自整个行业并购重组的预期。从历史行情来看，去年下半年11月初中央金融工作会议、证监会连续发声，支持头部券商做大做强、打造一流投资银行。随后，券商股行情升温。2023年11月1日至11月15日期间，券商个股均呈现上涨趋势，其中，方正证券涨超20%，信达证券、中金公司、国联证券、中国银河、东兴证券涨超10%。

"投资端改革激发市场活力，鼓励机构争创一流促进发展，券商板块的启动条件初步具备，布局窗口期继续。"中信建投非银金融分析称，证监会发布《加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，根据文件定义"一流投行与投资机构"应当具备国际竞争力、并在公司经营的各个方面综合领先，由于证券公司的成长需要多年的发展，当前已具备相对领先市场地位的头部券商，更加受益于政策支持。

"政策催化是目前券商板块的核心驱动力。"兴业证券非银研报分析称，当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约6.8%的底部区间，具备充足的安全边际，低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间充足。

兴业证券非银研报还分析称，长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期。其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，当前股债比约为1.39，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出"活跃资本市场"，证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面均给出指导意见，叠加证监会进一步优化优质券商风险资本指标体系，头部券商杠杆空间和ROE水平有望明显提升，券商基本面将迎来系统性改善。

另外，国泰君安非银金融团队也分析，预计我国资本市场的投资价值将显著提升，吸引更多资金流入，利好资本市场长期发展。同时企业服务的专业性和合规性将更为关键，利好企业服务专业、合规的券商。