独家丨法巴资管首席策略师：欧央行或难先于美联储降息

美国2月消费者价格指数（CPI）意外走高之后，当地时间周三（20日），美联储宣布维持利率不变，符合市场广泛预期。

目前市场的关注点放到了欧洲。法国巴黎银行资产管理公司首席市场策略师兼投资洞察中心联席主管丹尼尔·莫里斯（Daniel Morris）在接受第一财经记者独家专访时表示，尽管欧元区增长乏力，欧洲面对着比美国更大的增长压力，但欧洲央行不大可能先于美联储降息，因为通胀仍然需要更长时间才能回落至2%的政策目标水平。

莫里斯预计，欧洲央行和英国央行将在年内降息，且降息对欧洲债市和汇市的影响将大于股市。欧洲股市“最不希望看到的是增长放缓的势头加剧”，这种情况目前并未出现。

第一财经：美国2月通胀同比上涨3.2%，高于市场预期。美国最新的通胀数据是否对欧元区和英国具有指向性？欧元区及英国的通胀是否还会走高？

莫里斯：我认为，欧盟及英国通胀可能还会出乎意料地继续走高。之所以说“出乎意料”，是因为很多人之前认为通胀走强是美国独有的问题，与欧元区和英国无关，因为美国经济增长相对强劲。但欧元区最新的通胀数据同样显示出令人惊讶的强劲走势。

所以，这可能是一个更加具有全球性的现象，主要与依然强劲的劳动力市场有关。劳动力市场的火热，支撑了工资增长，工资增长则推高了通胀增速。

第一财经：如何预判欧元区和英国今年及之后的通胀走势？

莫里斯：通胀最终会回到主要央行希望的政策目标水平。问题在于，回归的速度有多快，需要多长时间？

我认为，大多数经济学家现在都意识到，这可能需要更长的时间，也比一个多月前市场预期的要长。例如，此前有市场机构预计美联储今年将降息高达六次，但这只有在通胀迅速下降的情况下才是现实的，这种情况目前并未出现。因此，你会看到市场或多或少地调整了对主要央行的预期，即他们将比想象中更缓慢地降息。

第一财经：谈到主要央行，对欧洲央行今年的利率决议有何预期？

莫里斯：你可能已经听到关于欧洲央行可能会在6月份开始降息的说法。我认为，欧洲央行可能对先于美联储降息持谨慎态度。美联储怎么做，欧洲央行怎么做，两者之间存在某种动态平衡。

欧洲央行的两难之处在于，如今欧洲的经济形势显然与美国大相径庭，两者之间存在很大差距。美国的经济增长率可能在2%-3%之间，而欧元区的经济增长率约为零，一些国家实际上处于衰退之中。

因此，从这个角度来看，欧洲央行有理由更早降息。但是，通胀回落的速度并不一定如欧洲央行决策者希望的那么快。这些都是他们必须考虑的因素。

第一财经：如何看待欧洲和美国之间的增长差距愈发扩大这个现象？

莫里斯：人工智能产业的爆发，乃至整个科技行业的发展，是两者差距扩大的重要原因。若将美国市场的非科技板块与欧洲或日本市场相比，两者差距并不惊人。

我认为，这从根本上反映出纳斯达克，特别是美国龙头科技股的独特性，没有任何其他市场能与之媲美。在投资者眼中，它们具有独特的潜力。美国的科技行业与其他板块截然不同。但是，世界还有其他地区，股市也有其他板块。这些是更为传统、更典型的股票市场，在评估时，可能需要采取不同的视角。

第一财经：英国央行的降息前景如何？

莫里斯：我们预计在年内某些时候，英国央行将会降息。但英国劳动力市场依然相当强劲，目前市场对英国央行何时降息的预期并不稳定。

第一财经：欧洲央行和英国央行降息之后，欧洲的股、债、汇市场走势如何？

莫里斯：降息对于欧洲股票市场的影响，可能不及外汇市场和固定收益市场。虽然通胀仍然不低，但已从历史高位回落。因此，即便主要央行稍微推迟降息，也不会构成太大问题。股市最不希望看到的是增长放缓的势头加剧，而至少目前没有出现这样的苗头。

债市方面，尤其是短期债券收益率，显然降息将产生更大的影响，比如两年期债券收益率。对长期债券收益率的影响则不那么清楚。长债收益率波动很大，且已经持续相当长一段时间。通胀推高长期债券收益率的影响更大，但还有很多其他因素。

汇市方面，去年市场行情受到美元相对强势的影响很大。这是由于美国经济增长强劲，因此与其他央行相比，美联储相对较为鹰派。今年这一情况并没有发生太大变化。我们预计美元还将在一段时间内维持强势。但最终，一旦美联储开始降息，或者美国增长开始放缓，欧元区开始复苏，这可能会改变欧元与美元汇率的动态平衡。