第四范式财报放盈利前景 定位AI时代Salesforce

企业软件赛道每个时代都会诞生巨头企业，信息化时代的Oracle、SAP，互联网时代的Salesforce，大数据时代的Palantir。而如今，伴随大模型的热潮，人工智能再次席卷而来，第四范式要做的就是当下时代新的代表。

3月20日，人工智能企业第四范式（06682.HK）公布上市后首份年度业绩，公司营收继续保持稳定增长，2023营收人民币42.0亿元，同比增长36.4%。自2019年以来，公司年收入复合增长率高达73.9%。毛利人民币19.8亿元，同比增长33.2%，毛利率为47.1%。

财报电话会上，第四范式董事会主席兼CEO戴文渊表示，第四范式的定位是一家用人工智能改造的企业软件公司，目标是要用AI赋能千行万业。企业软件公司恰恰是致力于把一代代新的技术带给企业，赋能企业的定位。

目前公司负向经营现金流的扩张程度远远小于公司营收规模的扩张程度，整体整体现金流情况好转，盈利前景明朗。

三大板块支撑财务营收

本次财报的一大亮点在于打破沉疴多年的人工智能难以商业化变现问题，凸显盈利前景。财报显示，第四范式2023年研发投入超人民币17亿元，研发费用率超40%。经调净亏自2021年连续环比减亏，2023年减亏人民币8888万元同比大幅收窄17.6%。经调净亏率仅9.9%。

一方面，成立于2014年的第四范式积累多年的客户资源与行业经验，截至目前，第四范式服务于金融、能源电力、运营商、交通运输、制造、医疗、零售等重要行业，用AI赋能千行百业数字化转型。2023年，公司为445个企业用户提供AI服务，其中标杆用户数139个（标杆用户：全球财富500强企业或上市公司），同比增长33.7%，平均每个标杆用户收入达人民币1838万。

行业服务的背后是第四范式三大业务支撑，具体包括第四范式先知AI平台（4ParadigmSage）、SHIFT智能解决方案（4Paradigm SHIFT）、第四范式式说AIGS服务（4Paradigm AIGS）。

其中第四范式先知AI平台业务规模效应显著，是所有业务的内核，该业务收入占比近60%，是开发AI模型的底座平台，支持企业各阶段AI应用的高效落地；SHIFT智能解决方案，为各行业提供智能解决方案产品，进一步扩大公司商业版图；式说AIGS服务，致力于通过生成式AI技术赋能软件开发，大幅度提升开发效率。

财务表现方面，财报显示，第四范式先知AI平台2023年25.1亿元，同比增长68%，具体占集团总业务比例59.6%。第四范式先知AI平台以低门槛、低成本实现对AI场景规模化的覆盖。

财报电话会中，第四范式董事会秘书郭清媛表示，在人工智能发展和应用的演进中，第四范式核心产品的设计理念一直坚持为用户解决落地中各个阶段的痛点，所以先知AI平台经历了1.0到4.0的一个演进。2015年推出先知1.0版本，通过高维实时的自学习框架大幅度提升模型的精度，解决了早期模型效果不好的问题。2.0版本通过自动建模工具HyperCycle大幅降低了模型开发的门槛，让千万级的程序员群体可以用先知直接开发AI模型，解决了之前所说的人工智能科学家成本高，且人才比较稀缺的问题。AI3.0版本解决了从搭建模型到真正落地应用的最后一公里问题。AI4.0版本引入了北极星方法论，即真正落地到企业的核心竞争力问题，将人工智能应用落地的业务价值最大化。

另外，SHIFT智能解决方案业务在2023年有两方面的突破：通过SHIFT峰会引领行业数字化转型发展的方向，同时在2023年10月发布了范生态体系，面向北极星指标联合合作伙伴提供端到端的解决方案。

最后一个业务式说AIGS服务目前收入四点亿多元，但从长远来看，其对整个业务开发软件的提升效率未来非常值得期待，经历了2023年2月自研行业大模型产品式说1.0、2.0，2022年4月发布的3.0版本，公司也随之提出AIGS战略，用生成式AI软件开发平台助推我们整体的人工智能业务能力。

目前式说已迭代至4.0版本，升级了模型能力和插件能力、推理能力、中文理解能力和数据查询等能力，相关大模型业务也已经在金融、制造、医疗、零售、能源等行业广泛落地。经过测算，式说大模型已为整个软件开发效率提升了超过30%。

AI2.0的逻辑解读

成立于2014年的第四范式距今已成长恰好十年，作为一家人工智能技术与服务提供商，跨越了信息化时代、互联网时代、大数据时代，也从所谓的AI1.0时代迈入2.0，踏着大模型技术浪潮，迎来新的发展机遇。

对于所谓AI2.0时代问题，戴文渊对第一财经记者表示，他实际上并不认为存在非常清晰的1.0与2.0的区分，更严谨的说法应是人工智能从幕后走到了台前。“其实无论是所有的1.0时代还是2.0时代，我们追求的都是把模型越做越大，一个领域里找到越来越多的规律。以大语言模型为例，其实它也是要发现越来越多的下一个字的规律，模型越来越大，写文章的能力就越来越强了。”戴文渊称。

AI2.0相较而言带来的更大希望，在于冲刷1.0时代迷雾般的盈利前景，攻克持续多年的商业化落地难题。戴文渊对记者表示，第四范式更关注的是各行各业要解决的问题，而这些待解决的问题，从根本逻辑上来说，与大语言模型或视频模型没有本质区别。简单来说即一个人每天看文章，逐渐也便会写文章，每天看体检报告逐渐也就会解读体检报告，让一个人每天设计汽车，逐渐也就会设计汽车了，即所谓的“学什么就擅长什么”。

具体解决方式通过什么渠道来做？当下行业暂时将大模型解决方案分为通用型大模型与垂直行业大模型。一般意义上，外界粗略地认为前者参数规模更大、能力更强，随之也带来更高的成本压力。后者参数规模小、算力成本低，对创业公司而言性价比更强，也是更为合适的选项。

对此，戴文渊对记者表示，各行各业的客户、各个业务场景所需要解决的问题是不一样的，也便因此需要AI去学习不同的东西。对于AGI（通用人工智能）来说，如果可以无限地将模型做大，填充无限多的数据，最后确实可能达到一个AGI的状态，但从实际来看，企业需要在每个垂直领域与垂直应用方面平衡好各自的能力与代价，就好像企业用人，不可能事事都找什么都会的人，什么都会也便意味着成本更高。

在这样的逻辑下，戴文渊表示，从技术的角度来说，第四范式也是追求AGI的，公司的愿景也是在各行各业中与客户合作锤炼各个领域的能力，当这个能力达到一定界限，第四范式的式说模型也就达到了AGI的效果。与此同时，面向不同客户的不同场景，大模型也需要做一定的裁剪。

戴文渊表示，不论是AI1.0还是2.0，行业追求的都是通用人工智能，至于落地具体应用与场景时，便需要根据实际应用进行一定的裁剪，使得具体的应用的性价比达到一个最好的状态。

目前行业内的大模型企业在C端与B端侧重各有不同，第四范式主要依据自身对市场竞争力的思考，在不同方向发力。具体而言，首先从技术角度来说，过去第四范式一直在做的是不断加大技术投入，同时控制技术投入的增速小于收入的增速。其中逐年加大的研发投入包括两方面，一是面向未来，包括大模型、自动机器学习、AIAgent机器人等引领AI+趋势。同时重视生态能力，推动全面地服务企业的智能化转型。不是企业自身拥有领先的AI技术就能解决全部的问题，而是需要去解决企业人工智能+过程当中的全部问题，而这不可能是一家企业所能完成的，需要越来越多的生态合作伙伴参与进来。

2023年，第四范式推出范生态体系，不断建设越来越多的生态合作伙伴以及越来越强的生态资源整合的能力。当企业与合作伙伴携手配合起来，才能帮助企业完成端到端的人工智能+的转型过程。

两年前第四范式开始举办的SHIFT峰会与智能化转型峰会便是相关代表，通过公司积累的将近十年的行业影响力，第四范式每年吸引行业头部公司与相关代表人物，参与进AI赋能企业转型的浪潮中，戴文渊认为，当这个方向由企业以及整个朋友圈来定义时，便能够进一步去提升相关企业在市场竞争当中的壁垒。

明确自身定位

商业化问题是近些年人工智能领域一直在解决中的挑战，与之相对应的，便需要企业明确自身定位，以及与之伴随的商业模式。

在戴文渊看来，公司的底层逻辑就是要用人工智能的技术去帮助各行各业发现越来越多的规律，形成越来越大的模型。套用现在比较流行的说法是行业大模型，通过行业大模型提升企业生产经营的效率。在其看来，人工智能的技术给各行各业带来的机遇是会出现各种各样被人工智能改造的业务形态。比如一家无人车公司可以认为是人工智能时代的物流公司，一家机器人公司可以被认为是人工智能时代的家政公司，人工智能时代未来会诞生越来越多的被人工智能改造的一些行业的公司。

而第四范式的定位便是一家用人工智能改造的企业软件公司，因为公司的目标就是要用AI赋能千行万业。企业软件公司恰恰是致力于把一代代新的技术带给企业，赋能企业的定位。

从行业发展脉络来看，过去的企业软件赛道大家经历了几个阶段——第一个阶段是信息化时代，用软件来代替纸张辅助企业的管理，这个时代诞生了像Oracle、SAP这样的企业软件巨头。之后进入了互联网时代，互联网技术出现以后，诞生了一批以Salesforce为代表的SaaS公司。再到大数据时代，诞生了一批大数据软件公司，典型代表如Palantir，他们认为在软件运行过程当中留存的数据可以帮助人做更好地分析。总结来看，过去的企业软件的更新换代，基本上都是基于新的技术进行更替，每当新一代技术的出现就会有新的软件技术巨头的出现。而人工智能赋予行业的机遇，便是企业需要新的技术进行赋能人工智能的技术。

企业软件赛道有两个特点，第一个是往往新的技术出来，新势力能够在与旧势力竞争当中获得优势，如Salesforce与Oracle的竞争当中，实际上前者是获优势的，Palantir和Salesforce的竞争当中，以大数据为代表的话，新势力实际也获得了优势。虽然旧势力会代表一个更可靠的品牌，但是新势力会代表更新的技术品牌。所以，每当技术革新的时候，都会出现新的巨头的机会。第四范式希望的便是在AI技术出现了以后，能够代表新的技术品牌，相应地也能获得新的机会，从而能够获得比较大的成长。

从常规路径来看，新公司的成长路径通常是从一个单点上获得突破，如Salesforce到今天为止，很多人对其主要印象仍旧是CRM，但其实现在已经不是了，Salesforce通过CRM这个单点获得突破，成长为一家独角兽公司，横向拓展到企业经营的方方面面，现在企业所需要的所有软件基本上都可以从Salesforce上获得。

这也是第四范式希望走的路径——通过十年积累获得单点突破。戴文渊表示，从2018年起，据IDC数据，第四范式位居中国机器学习平台市场份额第一，未来十年时间中，公司要做的是不仅仅在一个点上获得突破，成为一个点上的独角兽，更要从点到面进行发展，逐渐成长为一个全面的赋能各行各业的智能化转型软件公司。

目前，第四范式已通过国家大模型最早的备案，入选信通院首批大模型优秀应用案例，也包括MIT中国大模型先进案例。2023年，第四范式首批公布了40余家合作伙伴加入范生态，落地了几十个行业场景。范生态和SHIFT不断扩大公司的业务市场覆盖面，从而达到拓展商业版图的目的。

具体落地行业中，戴文渊表示，金融行业一直是第四范式最大的行业之一。过去一年公司基于大模型技术，帮助公司与客户在风控、营销、合规方面进一步提升其业务水平，与过去相比，公司正在稳步提升给金融行业贡献的价值。

企服定位需要明确的商业模式与盈利前景支撑。财报显示，第四范式截至2020、2021、2022、2023H1的现金及现金等价物分别为10.52亿元、12.93亿元、13.27亿元、15.63亿元。持续关注业务投入，受到资方认可。

具体而言，中信建投证券研报分析认为，就经营活动现金流来看，公司短期内采用扩张型策略，为后续发展奠基。期间研发开支、销售与营销开支、一般和行政开支较高，造成短期内经营现金流为负。但负向经营现金流的扩张程度远远小于公司营收规模的扩张程度，说明公司整体现金流情况有所好转。

就投资活动现金流来看，公司大力投入研发和创新，投资活动现金净额好转主要由于出售金融资产。在2020-2023H1期间，公司陆续增加其研发投入。自2022起公司投资活动现金总额开始好转，边际贡献主要来自公允价值变动损益这一科目。就融资活动现金流来看，公司发展战略得到资本认可。公司在2020-2023H1期间融资活动现金净额总体为正，其中2021年融资活动现金净额最大，因为当年年初公司完成了7亿美元的D轮融资，由博裕资本、春华资本、厚朴投资领投。

“现阶段公司减亏的节奏是阶段现象，盈利前景非常明朗。同时，我们已经有的客户和商业版图为未来增长奠定了一定的基础。各企业日益增长的需求，客户数量和平均的收入也呈现了一个量价齐升的态势。”郭清媛表示。