今年以来二级市场重要股东减持动向如何？

（张夏为招商证券首席策略分析师）

减持新规正式落地，资金需求明显受限背景下，短期增量资金的持续净流入对市场行情有明显催化作用。随着三中全会召开，国际比较下A股性价比较高，有望吸引外资持续净流入，推动指数稳步上台阶。风格层面，建议重点关注高ROE高FCF龙头风格。

核心观点

今年以来二级市场重要股东减持动向如何？2024年以来重要股东增持与减持维持基本均衡。截至2024年5月24日，2024年年度重要股东已经由2010年以来的净减持转为小幅净增持，资金需求规模明显缩小。在资金需求明显受限的背景下，短期增量资金的持续净流入对市场行情有明显催化作用，其中北上资金在今年指数上台阶的过程中就发挥了重要推动作用。2月下旬，临近两会的召开，对两会的预期积极，指数上台阶。4月下旬，临近政治局会议召开，市场有积极预期上台阶。每次上台阶时，主要推动力都来自北向资金的加速流入。往后看，随着三中全会召开，国际比较下A股性价比较高有望吸引外资持续净流入，推动指数稳步上台阶。

货币政策与利率：上周（5/20-5/24）央行公开市场净投放680亿元，未来一周将有100亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至5月24日，R007上行1.9bp，DR007上行1.6bp，1年期国债收益率上行3.0bp，10年期国债收益率上行0.6bp，同业存单发行规模增加2212.5亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模继续收窄。北上资金流入，净流入8.4亿元；融资余额下降，融资资金净卖出25.0亿元；ETF净流入32.7亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

市场情绪：上周融资资金交易活跃度上升，股权风险溢价升高。上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、科创50、TMT。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

市场偏好：行业偏好上，银行、电力设备、公用事业获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、锂电、光伏，融资资金加仓白酒、创新药、储能。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，中证500ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300医药卫生ETF；净赎回最高的为南方中证1000ETF。

海外变化：美国制造业PMI创两个月新高，4月成屋销售量环比下降，美联储降息预期降温。美联储副主席巴尔表示，美国经济相当强劲，“在更长时期内维持更高利率”的持续时间超过我们原来的想象。

风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

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