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美联储6月决议:年内降息预期大“缩水”,再敲通胀警钟

第一财经 2024-06-13 08:12:23 听新闻

作者:樊志菁    责编:葛唯尔

政策拐点依然扑朔迷离。

北京时间周四(13日)凌晨,美联储公布6月利率决议。联邦公开市场委员会(FOMC)以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%。

美联储在季度经济展望(SEP)中维持经济展望不变、上调核心通胀和利率预期,就业市场预期基本稳定,备受关注的点阵图下调年内降息展望至1次。美联储主席鲍威尔承认通胀获得了进展,但还未到宣布降息的阶段。受此影响,美股尾盘跳水,美元和美债收益率探底回升。

年内降息空间缩水

决议声明称,在考虑对利率目标范围进行任何调整时,委员会将仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会重申,在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前,降低目标区间是不合适的。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会伊始表示,通胀已从峰值大幅缓解,但仍然过高。“我们的经济取得了长足的进步,劳动力市场在就业持续强劲增长和失业率较低的情况下取得了更好的平衡。我们坚定地致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标,以支持一个惠及所有人的强劲经济。”他补充道,美联储正在维持其对货币政策的限制性立场。

 美联储点阵图:预计今年降息1次,明年降息4次

最新利率预期有所变化。2024年联邦基金利率中值为5.1%,与3月上修50个基点,对应年内降息一次,2025年利率中值为3.9%,较3月上修20个基点,对应四次降息空间,长期利率目标上修20个基点至2.8%。

美联储最新的点阵图显示,与上次相比,预计2024年按兵不动的委员从2位升至4位,原本赞成降息3次及以上的10位委员全部“倒戈”,现在支持降息2次的有8位,支持降息1次的有9位。对于2025年,有9位委员预计利率区间在4.00%-4.25%,成为最热门选项。

即使在周三5月消费者价格指数(CPI)低于预期之后,鲍威尔认为仍没有开始降息的条件,并且委员会已经将数据纳入了经济预测中。他说:“我们认为今天的报告是一种进步,是在建立信心。但我们认为自己没有信心在这个时候开始放松政策。”

不过他也强调,虽然没有排除可能性,委员会内部没有人将继续加息作为基本情景。

就业强劲通胀预测上升

决议声明称,经济活动继续以稳定的速度扩大。就业增长仍然强劲,失业率很低。通货膨胀在过去一年有所缓解,但仍在上升。近几个月来,委员会在实现2%的通胀目标方面取得了适度的进一步进展。

最新公布的经济预期概要(SEP)中,美联储维持了此前GDP预测不变,2024年经济增速为2.1%,2025年和2026年为2.0%,长期增速为1.8%。

美联储仍然高度关注通胀风险,继3月后再次上调预测。2024年核心PCE增速上修0.2个百分点至2.8%,2025年上修0.1个基点至2.3%,2026年增速2.0%不变。整体PCE调整类似,2024年PCE上修0.2个百分点至2.6%,2025年上修0.1个百分点至2.3%,2026年和长期PCE维持在2.0%。

美联储最新经济预测

鲍威尔认为,最近的一系列通胀数据显示出价格压力降温的迹象。“周三早些时候收到的通胀数据高于预期,尽管最近的月度数据有所缓解。长期通胀预期似乎已站稳脚跟。”不过,美联储主席强调,“需要看到更多好的数据来增强我们的信心,即通货膨胀正在可持续地向2%发展。”

就业市场今年将保持韧性。美联储预计2024年失业率4.0%,与3月持平。2025年和2026年分别上修0.1个百分点至4.2%和4.1%,长期失业率为4.2%。

鲍威尔表示,最近强劲的就业数据可能略有“夸大”,表明基准修正在进行中,同时薪资增长仍高于可持续水平,实现2%的通胀率可能需要更低的薪资增长。“有一种观点认为,数据可能有点太好了。事实上就业市场仍然很强大,我们看到逐渐降温,逐渐走向更好的平衡。”他评论道。

9月还是11月

对于美联储而言,下一步降息的阻碍源于经济数据走向缺乏一致性。例如美国制造业再次陷入低迷,抵押贷款利率高企打压房地产需求,私营和家庭调查就业表现有所波动,然而5月服务业PMI快速反弹,消费者信心指数企稳回升,有望助力经济增速重新提速。

BMO资本市场高级经济学家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)在接受第一财经记者采访时表示,虽然通货膨胀终于显示出平静的迹象,美联储的谨慎是可以理解的。因为高涨的服务价格,包括汽车保险、电力和天然气等必需品的强劲增长,叠加了娱乐服务和酒店费用等可自由支配项目的强劲增长,成为了物价的助推剂。总体而言,他认为现在的核心通胀水平对美联储来说有点热。

联邦基金利率期货显示,9月降息的概率在CPI公布后一度接近70%,鲍威尔发布会结束后再次回落到60%左右,时间点再次指向了11月。

瓜蒂耶里告诉第一财经记者,只有劳动力市场状况实质性缓解和通货膨胀下降趋势的恢复,才能提高了9月份降息的可能性。这意味着,从现在开始,到杰克逊霍尔会议期间的经济数据将显得尤为重要。

LPL Financial分析师克罗斯比(Quincy Krosby)称,美联储最新的利率决定很可能是因为不希望让金融状况出现不必要的放松,因为依赖数据的美联储需要一系列较为疲软的通胀报告,然后才开始降息周期。

高盛认为,第一次削减的时机对美联储而言是一个难题。“首先,我们继续认为降息是可选的,但紧迫性有限。其次,到9月,通胀可能会有很大改善,但仍然不够完美,这使得降息不是一个明显的决定。一些联邦公开市场委员会参与者似乎仍然更担心通胀,更不愿意降息。”

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