在经历快速上涨后,黄金出现了一波获利了结行情,叠加近期美国GDP超预期,金价一度从2400美元/盎司以上最低回调至2360美元/盎司附近。
更早前的数据显示,中国央行在5月、6月都暂停购金,结束了自2022年11月以来连续18个月增持黄金的举措。由于全球央行近两年是加仓黄金的主力军,各界也开始担心在高金价下,各国央行购金趋势会否逆转。此外,美国大选局势的变化对金价产生的潜在影响备受关注。
世界黄金协会研究负责人安凯 (Juan Carlos Artigas)对第一财经表示,亚洲ETF资金流入黄金的势头今年以来远超北美,近期可能有亚洲投资者对黄金获利了结,但美联储9月可能降息,市场在等候更多明确的信号。在他看来,在地缘政治局势等影响下,央行成了黄金的主力买家,2023年世界各经济体央行又增加了1037吨黄金储备,仅次于2022年创下的纪录,而过去十年的年均购买量约为500吨,可见如今已经翻倍。“未来增持幅度可能不会那么大,但趋势仍将持续,中长期而言,预计黄金将成为更加重要的战略性资产。”
市场静候美联储降息信号
金价上周经历了较大波动。7月25日,现货金价暴跌近33美元,一度跌破2360美元/盎司。
分析师指出,金价暴跌主要归因于投资者获利了结。近期金价一直急剧上涨,而当日强劲的美国GDP数据刺激美元走强,这不利于黄金走势。但后一日,美国6月个人消费支出(PCE)物价指数仅小幅上涨,金价得到提振,数据也增强了市场对美联储9月降息的预期。
29日早盘,上金所SGE黄金9999跳空高开涨0.81%,黄金股ETF(159562)近4日连续获资金净申购。
安凯表示,市场的焦点将转向本周美联储的利率决议。按兵不动是市场共识,但声明的措辞能否继续向鸽派转向是市场关注的焦点。近期通胀指标的下行趋势应该能增强美联储的信心。
交易员预计,美联储降息最有可能的时间点在9月。美联储主席鲍威尔将为宽松政策设置条件,即通胀率继续回到目标点位,但更重要的线索是进入2025年后的降息幅度。目前,联邦基金期货已经为明年降息超5次进行定价。
安凯称,四大因素驱动金价——经济扩张水平、风险和不确定性、机会成本(利率)以及市场动能,需要综合评估这四个因素。
“近两年来,金价看似对高利率、强美元已经免疫(黄金是不生息资产,金价一般和利率呈负相关性),即使利率高企,金价仍不断创出新高,但实则并非完全免疫。高利率导致ETF净流出,今年上半年的流出量仍为自2013年以来的最高水平,欧洲和北美地区均有大幅流出,而亚洲是唯一一个实现流入的地区。”他称,只是地缘政治因素盖过了高利率因素,推动金价冲高。
如今,随着美联储降息预期升温,ETF资金流向出现拐点。他提及,全球实物黄金ETF连续第二个月流入,6月流入约合14亿美元,5月和6月的流入将全球黄金ETF年初至今的流出量收窄至67亿美元。除了美联储,欧洲央行、英国央行也有望降息。
本周,日本(周三)和英国(周四)央行的利率决定也牵动人心。英国央行上次会议以7-2的投票结果维持利率不变,虽然市场目光一直集中在8月,但本次会议的降息概率也达到了50%左右。
就美国大选的影响而言,安凯认为,关键并不在于未来将由哪一个政党执政,美国经济、债务水平和利率水平仍是最主要的因素。例如,在特朗普任期内,金价大涨60%,虽然可能和疫情有关,但在疫情前金价涨幅就已达30%;在拜登任期内,金价也涨了35%。
此外,黄金饰品的消费趋势备受关注,金价和收入是影响消费的两大因素。尽管各界担心中国消费趋势放缓,但另一个购金大国印度政府上周宣布,计划将黄金和白银的进口关税从15%下调至6%。 业内人士认为,此举可能提振黄金零售需求,并有助于遏制走私活动。
全球央行增持趋势仍将持续
未来,央行仍将是驱动金价的主力军。今年一季度,土耳其、中国、印度央行领衔增持黄金。
安凯表示,全球央行已在过去14年内成为净买家,购买量在过去几年加速。在过去十年里,每年平均购买量约为500吨,但过去两年翻倍,超过1000吨。
这背后有多个驱动因素。最新发布的《景顺全球主权资产管理研究》显示,各国央行感受到地缘政治的影响,正越来越多地增持黄金,以分散储备及对冲各种风险。超半数(56%)央行认为,央行储备的潜在武器化使黄金更具吸引力;同时,48%的央行认为,不断增加的美国债务加强了黄金的吸引力。各国央行也在寻求未来两年增加储备,其动机不仅因长时间的地缘政治紧张局势,还在于主要市场选举在即,或引发市场波动、货币波动和投资者情绪变化。因此,53%的央行表示,有意在未来两年增加储备规模,仅6%打算减少储备。
世界黄金协会2024年央行黄金储备(CBGR)调查同样显示,在收到的70家央行回复中,29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备,创下2018年启动该调查以来的最高水平。
在5月和6月,中国央行连续两个月停止购金,各界认为高金价可能会阻碍央行购金。对此,安凯表示:“很难评价单家央行的行为,因为这主要受到政策目标驱动,但我们的模型显示,央行购金的趋势和金价之间的相关性并不强,价格弹性很弱。”
他提及,近年来,新兴市场央行是购金的主力军(部分发达国家的储备早年已经较多),但发达国家央行近两年也开始行动。例如新加坡、波兰、捷克等国家的央行加速购金。
“尽管未来央行购金速度可能放缓,但我们发现,去年土耳其央行出售了大量黄金,今年没有出现。即使全球央行购金放缓,但预计黄金的出售量会更少。”安凯称。
除了央行,大型机构投资者的增持趋势也受到关注。据悉,世界黄金协会针对北美专业机构投资人进行了调研,在2019年时,大约60%~65%的资产管理人拥有黄金敞口,今年该比例提升至75%。
早年,债券是一个有效的风险分散工具,但近年来股债价格同向波动的趋势强化,养老金、主权基金投资机构都在寻求更有效的风险分散工具。安凯预计,中长期而言,黄金将成为更加重要的战略性资产。
如果经济数据保持一致,今年可能会再降息两次,总幅度达到50个基点。
美联储开启降息周期,金价受多因素影响呈现波动,历史数据显示降息对金价影响复杂,需结合通胀、美元指数等因素综合分析。
这是美联储自2020年3月以来的首次降息,也标志着货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。
若降息25BP有望帮助美元指数短线反弹远离一年多低点,但市场目光将随即将转向11月降息50BP的概率。
截至发稿,鹏欣资源涨停,晓程科技、莱绅通灵涨超5%。