美银称"不再预测美国经济衰退"，华尔街分歧巨大

本月早些时候一份令人失望的就业报告导致了美国股市连续三天的暴跌，并引发了关于美国经济是否开始衰退的争论。

美国第二大银行美国银行（下称“美银”）首席执行官莫伊尼汉（Brian Moynihan）在当地时间11日接受采访时表示，人们非常担心的美国经济衰退不存在，该行“不再预测经济衰退”。

经济学人智库（EIU）最新发布的每周首席经济学家报告也持类似观点，即美国目前是“经济放缓，但不是衰退”。

EIU在这份报告中表示，近期全球市场的波动部分与美国经济衰退的担忧有关，似乎这种担忧已经过头了，这也掩盖了美国经济正在经历显著放缓的事实。

上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷对第一财经记者表示，目前美国经济的情况为“通胀看上去似乎是在稳步下行，而经济其他指标又向着走弱的方向表现”，即非农新增数量预期少于预期，失业率略有上升至4.3%，虽然较低但有了慢慢爬升的“小苗头”，同时采购经理人指数（PMI）作为所谓的经济发展先导指数来看，也是处在一个不是很乐观的情形。

“这意味着美国经济在长时间的压制性高利率条件下已经开始逐渐变弱了。”他解释道。

“美联储现在需要的是把速度降下来”

美银团队预计美联储今年将降息两次，第一次在9月，然后在12月再次降息，2025年还将降息四次。

莫伊尼汉在采访中表示，他看到目前消费者支出已经疲软。根据该行数据，今年7月和8月的消费增长率约为3%，是2023年的一半。

“消费者账户里有钱，但正在一点点耗尽。”他解释道：“他们有工作，他们在赚钱，但他们真的放慢了脚步。”

莫伊尼汉表示，目前的情景是“我们已经打赢了通胀之战，通胀已经下降，但现在还没有达到人们想要的水平，我们必须小心谨慎，以免导致经济衰退。”他还补充道，美联储认为不会出现这种情况。

在莫伊汉尼看来，美国经济增速将达到2%，然后在接下来的六个季度中将增长1.5%，并继续以这种增速颠簸前行。

虽然在通胀和高利率持续存在的情况下，美国经济依然保持增长势头，但根据Affirm公司对2000名成年人的最新调查，59%的受访美国民众错误地认为美国已经处于经济衰退之中。

该调查发现，大多数受访者以成本上升和入不敷出为由，认为美国的经济衰退始于大约15个月前，即2023年3月，并可能持续到2025年7月。

实际上，这是经济学家们一直在努力解决的问题，即现实宏观经济状况与人们对自身财务状况的感受之间正在日益脱节。

“美国的物价如果单独看的话，特别是日用生活品，确实已经涨了很多了，疫情以来可能是翻倍涨价，但是这个时候同步出现的是美国工资的上涨。”胡捷对第一财经记者表示，绝大部分美国消费者的日常生活并没有因通胀产生真正的影响，但美国经济进入了一个相对高通胀的状态，目前需要把这样一个通胀的参数给调到正常。

胡捷曾在美国亚特兰大联储任高级经济学家多年，负责金融经济研究和金融政策的分析与推荐。他对记者比喻道，这就如同“大家都别在飞跑的状态下干活了”。“物价在飞、工资在飞，这对整个经济体系的稳定发展是不利的，美联储现在需要的是把速度降下来。”他解释道。

劳动力市场指标在恶化

不过，并不是所有分析师都同意美银的乐观看法，特别是最近7月非农报告数据促使一些经济学家发出警告，美国仍未走出困境。高盛和摩根大通近期分别将衰退概率上调至25%~35%。

EIU对7月非农报告数据的理解是，即使在该就业报告公布后，仍要继续强调美国就业的历史性强势。

“青壮年就业人口比率（EPOP）达到 80.9%，高于2001年以来的任何时期。这是一项令人惊叹的宏观经济成就，打破了许多人以往对美国劳动力市场所能取得的成就的估计。7 月，EPOP比6月增加了 0.1个百分点。”EIU解释道，不过要看到，尽管就业率持续走强，劳动力市场的几个关键指标目前却在恶化。

比如，招聘率和辞职率都在下降，这表明企业招收新员工的意愿降低，工人辞职另谋高就的意愿也降低。

美国工资增长也明显放缓。就业成本指数（ECI）显示，第二季度私营部门工人的工资和薪金（不包括奖励性薪酬）同比增长 4.1%，低于第一季度的4.2%和2023年的4.8%。

据EIU预测，美国劳动力市场在2024年下半年将继续走弱，“现在预测2025年的平均失业率为4.3%。”

EIU解释道，“尽管失业率大幅上升并非我们的核心预测，但如果这些指标继续下滑，我们预计就业将出现更大规模的萎缩，而不是勉强实现 ‘软着陆’。”

EIU表示，劳动力市场松弛加剧将使工资谈判的天平倾向于企业，但失业率上升将抑制消费需求，“我们预计，建筑业和制造业等周期性较强的行业将比医疗保健和教育服务等周期性较弱的行业受到更大影响。”

EIU总结道，7月的失业率升至4.3%，是连续第四个月上升，同时也是近三年来的最高值，“我们认为，尽管就业依然强劲，但失业率的上升是美国劳动力市场广泛走软的一部分，增加了我们对美国宏观经济前景下行风险的评估。”