鹏扬基金解读央行净买入国债：实现了流动性的净投放 有助于保持流动性总量合理充裕

鹏扬基金表示，央行8月公开市场净买入面值千亿的国债，这一净买入操作虽然规模暂时还不大且未透露操作的具体品种和期限，但给市场传递出的信号意义十分明确：净买入债券实现了流动性的净投放，有助于保持流动性总量合理充裕，是基于当前宏观经济形势的支持性举措；对国债买短期、卖长期，调节国债收益率曲线使其保持倾斜向上的形态，避免曲线过度平坦，则是从宏观审慎角度管理金融风险。而从央行向价格型调控为主的政策框架转型来看，公开市场买卖国债将通过债券市场高效地传导货币政策，尤其是发挥国债收益率曲线这一金融基准工具的作用，以市场化手段配置金融资源并更好发挥管理部门的作用，进而影响实体经济各部门的行为，达成宏观调控的目的。

展望未来，短期来看，目前10年国债收益率在2.1%-2.3%的波动区间内震荡，信用利差依然偏窄。我们认为，政策对债券市场仍是呵护的，例如人民银行《金融时报》多次发文也提示要将基于宏观审慎的债市风险管理和基于法治的监管措施分开来看，政策仍支持规范的市场化交易。不过，市场也需要体察政策目标，如果投资策略持续逆政策目标而行则可能酝酿风险。在央行丰富货币政策工具箱靴子落地的背景下，未来债券市场投资需要对货币政策、宏观审慎政策的诉求应给予更多的关注。中长期看，在美联储极大概率即将开启降息周期、国内货币政策操作空间打开的背景下，由于实体经济仍需要得到进一步的支持，利率延续下行方向的概率不小，空间取决于国内外政策共振的力度。