券商晨会观点速递

①中信建投陈果：“拉锯战”特征明显，中期牛市的核心逻辑没有改变

中信建投研报指出，近期A股牛市中的“拉锯战”特征明显。近期市场市场对流动性与风险偏好的支持没有分歧，结构性机会频现，但同时热点波动大、轮动快，交易性资金活跃，对内需复苏及相关政策的节奏与力度依然持有一定的观望态度。美国大选结果对中国经济与市场构成新的外部变数。无论外因如何演变，相信最终内因更重要，认为中期牛市的核心逻辑—政策全力振兴经济，没有改变。

②中信证券：预计四季度和明年初广义财政支出增速将明显改善

中信证券研报表示，9月广义财政收支出现不同程度改善。一般公共预算方面，9月财政收入同比由负转正，主要受非税收入大幅增长所带动，原因可能是国有企业加大利润上缴力度，税收收入增长延续低位，主要税种增速表现疲软；受益于收入端的改善，9月财政支出明显加快，或反映政府希望完成全年预算目标，存在补进度诉求，结构上社会保障和就业支出、基建相关支出改善较多。政府性基金收入降幅收窄，支出端大幅回升，预计后续将在专项债集中投入使用，并支持专项债用于土地储备的政策支持下，政府性基金收支有望延续改善。财政部新闻发布会指出，中国财政有足够韧劲完成全年预算目标，年内还有2万多亿元专项债已发行待使用，预计四季度和明年初广义财政支出增速将明显改善。

③招商证券：展望四季度工业企业利润增速或明显改善

招商证券研报认为，9月工业企业累计利润增速由正转负，当月利润增速跌幅进一步扩大，尽管存在基数效应的扰动，但价格和利润率的拖累较上月进一步增加，挤压企业盈利空间。展望四季度，工业企业利润增速或明显改善。一是随着一揽子增量政策落地显效，特别是专项债资金支出节奏的加快，基建、建筑领域的实物工作量形成能够有效改善中上游原材料行业的盈利状况；二是政策支持下的居民资产负债情况的修复和消费需求的释放，下游消费品制造业有望延续强势表现；三是预计PPI同比降幅大概率出现收窄，价格端对工业利润的拖累逐步减弱。考虑到去年同期工业利润增速较三季度大幅提高，高基数效应或对工业利润修复构成一定压力，因此，仍需要持续观察地产、基建、制造业三大链条的生产表现来确定企业盈利改善的可持续性。

④中金公司：AI视频进化进行时，关注B端升级及C端内容破圈

中金公司研报表示，2024年以来，AI视频工具已经历多轮技术功能的升级迭代，并逐步开启商业化进程；这些工具落地至内容生产的实践应用亦在推进中。我们认为AI视频工具有望先行实现B端专业创作领域的降本增效，由浅入深变革视频内容的制作流程；在C端的接受度亦在提升中，核心关注AI视频内容破圈。