壹评级：春风动力二季度核心利润提速，高端化战略有效对冲外部扰动

2026年上半年，春风动力营收同比增长35.82%，但归母净利润增速相对平缓。第一财经“壹评级”认为，公司的实际经营质量优于表观数据。通过供应链降本与产品结构优化，春风动力有效对冲了汇率及关税等外部压力，展现出全球化高端消费品牌的强超额收益属性。

“壹评级”指出，尽管公司二季度面临人民币升值及低毛利踏板车占比提升的情况，但四轮车毛利率仍实现环比稳中有升，反映公司内部增效的显著成果。若剔除约1亿元汇兑损失及社保补缴等非经营性因素，测算二季度核心利润接近8亿元，实际增速与营收增速基本匹配。

在业务层面，四轮车的高端化逻辑持续兑现。U10 Pro与Z10合计销量近3.6万台，带动产品均价同比提升11%；新推出的RUV跨界车型有望进一步拓宽价格带。燃油摩托车业务执行 “小排量扩规模、大排量提品牌” 策略，7月250cc以内车型出口同比大增805%，且在均价保持稳定的前提下，表现大超预期。

展望未来，随着汇兑及费用扰动的逐步出清，叠加美国关税退税预期，公司的经营性利润有望回归常态，盈利兑现将进一步打开市值空间。