美国11月CPI出炉，美联储后续降息节奏怎么走？机构最新研判速览

美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国11月未季调CPI年率同比升2.7%，前值升2.6%。机构如何解读这份最新数据？如何影响美联储后续的降息路径？

①华泰证券：预计美联储大概率12月降息25bp，但2025年降息路径具有较强的不确定性

华泰证券表示，美国11月通胀整体符合预期，且服务通胀的小幅降温部分缓解了市场对通胀反弹的担忧，预计美联储大概率12月降息25bp，但2025年降息路径具有较强的不确定性。近期美国经济动能整体回升：9-11月美国Markit 制造业PMI已连续三个月回升；大选后企业，特别是小企业预期有所改善，近期的NFIB中小企业信心指数明显回升；最新的亚特兰大GDP Now显示美国四季度GDP季环比折年增速为3.3%。但考虑到11月失业率数据有所回升，且近期通胀仍然较为温和，因此我们预计近期数据或不会阻碍联储在下周的12月会议上降息。但是2025年美国增长通胀路径受到特朗普政策落地情况的扰动，联储或在观望整体经济走势的基础上“相机抉择”，2025年降息路径存在不确定性。

②开源证券：美联储12月或继续降息，但挑战在2025年

开源证券表示，考虑到11月份的通胀数据也基本符合预期，因此美联储12月份降息并没有非常大的阻力。但通胀在美联储决策中的比重或在逐渐提升，真正的挑战或在2025年。12月份美联储或可继续降息25bp，但1月大概率会暂停降息，并观察美国经济与通胀的走势。基准情形下，2025年或有2-3次降息，且很可能不及预期，后续需关注美联储12月FOMC会议点阵图与经济预测数据。

③中金：美国通胀或推动“鹰派降息”

中金公司研报表示，美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%）；核心CPI环比0.3%（前值0.3%），同比持平于3.3%，均符合市场预期。尽管核心商品价格或受飓风影响有所反弹，但房屋租金涨幅放缓至2021年以来最低，缓解了市场对于通胀走高的担忧。总体上，这份通胀数据为美联储下周降低利率打开了大门，但我们也预测下周或将上演“鹰派降息”，美联储或将削减点阵图中对降息的指引。我们预测新的点阵图将显示2025年总降息次数为2次（此前为4次），联邦基金利率或将于明年二季度末下调至3.75%至4%的中性水平。