券商晨会观点速递

①中信证券：银行板块估值仍有确定性上行空间

中信证券表示，重估银行商业模型的价值是估值上行的核心驱动。1、存量资产角度，当前估值对于净资产损失的程度过于悲观。测算银行当前估值反映的贷款损失量级超过10万亿元，好于预期的现实持续演绎。2、增量资产角度，未来三年（2025-2027年）新增资产风险度将大幅缓释，虽然息差下行对于ROE仍有拉低（我们预计2026年银行业ROE将回落至8.3%），但信用风险缓释提升了ROE的长期稳定性，助力估值上行。3、市场风格隐含安全资产溢价效应明显，我们预计银行股净资产安全性和ROE稳定性的优势将持续吸引配置需求，资金配置行为的变化仍将持续演绎。4、基于对银行商业模型风险预期和增长预期的再定位，叠加2025年经济和政策的情景分析，银行板块估值仍有确定性上行空间

②华泰证券：春运开启，民航景气向上兑现在即

华泰证券研报指出，临近春运，票价由低位环比快速提升，2025年第2周（1/6-1/12，为春运前一周），票价相比12月提升14.3%。往后展望，航司机队引进增速预计仍较慢，民航供需结构有望持续改善。另外2025年全国民航工作会议提出行业盈利水平进一步提升，并将规范航空运输价格行为，或将有利于推动行业景气向上兑现。持续推荐有望进入盈利周期的航空板块。

③中信证券：目前短端美债可能更有配置价值，长端美债则更宜等待催化信号确认后再右侧布局

中信证券表示，十年美债收益率自美联储开启本轮降息周期以来已累计上升超1个百分点，期限溢价在此过程中的影响难以忽视。我们认为财政因素不能很好解释近期美债期限溢价的升势，增长预期的变化对于美债利率的上升有更强的解释力。市场不仅因美国经济软着陆预期增强而交易“美债相对吸引力减弱”的观点，还受特朗普行事风格影响而计入“未来两年美国增长前景的预测难度提高”的定价。目前短端美债可能更有配置价值，长端美债则更宜等待催化信号确认后再右侧布局。

④中金：全球大型光储装机景气度延续 看好大型PCS厂商量利双收

中金公司研报称，随着可再生能源装机持续增长，光伏风电出力波动性导致电网承压，因此新能源配储成为各国提升电网稳定性、持续发展新能源的迫切诉求。对美国、英国、印度、中东四个区域集中式光储和独立储能现状进行分析，中金公司认为其光储装机可持续增长。此外，巴西、土耳其满足储能装机增长触发条件，有望成为潜在储能高增市场。受益于全球大储装机强劲增长，看好PCS龙头厂商2025年实现量利双收。