A股科技题材爆发，掘金两轮科技牛市中的10倍股，警惕高回报高波动的两面性

据数据宝，春节以来，A股市场震荡走高，尤其是科技题材，领涨整个市场，DeepSeek概念指数飙涨近43%，智谱AI、云计算、算力租赁、华为鸿蒙等众多科技类指数涨幅均超20%。双创指数涨幅明显，恒生科技指数更是进入技术性牛市。

本轮科技牛行情能持续多久，后续空间有多大？参考A股市场之前两轮科技股牛市，包括2013年至2015年的以创业板指数为代表的科技牛（以下简称“创业板牛市”）、2019年至2021年的以新能源和半导体为首的赛道牛（以下简称“赛道牛市”）。从个股表现来看，剔除牛市启动后上市的个股，创业板牛市中诞生了120只10倍牛股，其中逾半数股票来自TMT板块，典型代表股银之杰最高涨幅达60多倍。2019年的赛道牛市则有20只10倍牛股，其中12只个股为赛道股，典型代表股阳光电源涨超25倍。

然而，在高回报的同时，科技股投资也面临着高波动的风险。以前述的10倍科技牛股为例，第一轮行情的10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数超34%；第二轮行情10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数也超34%。