为啥说特朗普的关税大棒，要砸到自己的脚？

（本文作者王煜全，海银资本创始合伙人）

2月10日，特朗普政府宣布，将对所有进口至美国的钢材和铝材关税上调至25%。这一政策不仅针对中国，还覆盖了加拿大、墨西哥等传统贸易盟友。其中，中国铝制品叠加新政策后，将面临60%的实际关税，在美国市场几乎失去竞争力。

特朗普还对外吹风，计划对芯片、汽车和药品等关键领域加征进口关税。例如，半导体进口关税可能从目前的5%提升至15%-20%，以迫使台积电、三星等亚洲芯片巨头将先进制程产能转移至美国。再如，特朗普拟对进口车辆加征10%-15%关税，而且覆盖所有国家。

我们认为，这些政策无疑是短视且错误的，给各国、特别是中国带来了不小麻烦，同时也会损害美国的产业生态和长期竞争力。

首先，这些关税新政在产业上的核心矛盾在于，特朗普试图通过提高进口壁垒来保护本土产业，却忽视了美国制造业早已深度嵌入全球供应链的现实。

例如25%的钢铝关税将导致美国车企的原材料成本大幅上涨约18%，通用、福特等企业将不得不削减汽车产能，尤其是中低端的、利润较低的车型。而美国制造业的“空心化”已经积重难返。钢铝需求的空缺，美国本土企业短时间很难顶上，即使重启了闲置高炉等设备，其生产效率和环保水平也都很难达到要求。

而且，再结合未来可能加征的汽车关税，也让其他国家的车企陷入两难境地。若将生产转移至美国，需承担高昂的原材料成本；若在本国生产并出口美国，则需额外支付关税。

之前我们还在担心，中美贸易战会让第三国，特别是日韩的企业“渔翁得利”。但现在看，它们很有可能要被特朗普给“坑”了。

在关税政策预期冲击下，日韩车企已经在进行恐慌性调整。之前还在如火如荼进行的现代佐治亚州车厂扩建计划已经暂停，丰田也推迟了肯塔基州电池生产线的建设。这些无疑会大大影响当地的经济和就业。德国情况也好不到哪去，包括奔驰在内的一众车企、以及大陆等供应商企业已经在计划大规模裁员。

那么，高关税能不能提升美国的科技产业能力呢？恐怕也很难。

由于美国本土缺乏半导体设备供应链，绝大部分设备均来自于日本和荷兰，特种气体则主要从韩国采购，使得台积电在美国的生产成本大大增加。相比之下，加个15%的关税压根不算什么，台积电很难因此而大规模搬迁。而且，由于钢铁价格上涨以及进口设备关税增加，在美建厂成本也很高。比如英特尔反而推迟了俄亥俄州工厂的产品升级计划，而台积电的亚利桑那州工厂建设和生产计划也是不断延期。

众所周知，特朗普靠着高喊MAGA、即“让美国再次伟大”的口号，两次坐上美国总统的宝座。而他主要的做法就是希望通过关税政策，使外国公司在美国销售商品的成本升高，从而将制造业赶回美国，为美国工人带来更多就业岗位。无论实际效果如何，反正他的宣传效果很不错。选举的结果表明，他很好地打动了大部分选民。

然而，这种靠简单加关税来重振美国制造业的想法显然过于理想化。钢铁等重工业产业投资巨大、建设周期很长，而芯片、智能手机、电动汽车等科技领域，则早已形成了全球合作分工体系。各个环节的企业，基于当地的经济社会特点和资源禀赋，自发形成了良好的分布和协作，短期内（如4年的总统任期内），很难强行搬迁到其他地方。所以，美国的各种政策，不光不能让制造业流向美国，还会让美国产业孤立于世界之外。

而且，这些政策，在增加关税的同时，还会破坏全球供应链的稳定性、降低生产效率，从而推高商品的制造成本。同时，值得一提的是，特朗普的移民政策，也会再加把火，进一步加剧劳动力供给不足，推高用工成本。这些多重效应肯定会加剧美国的通胀压力。

这就让美国陷入通胀螺旋与供给短缺相互强化的恶性循环。之前，特朗普一直在呼吁美联储降息以刺激经济，毕竟超4%的利率仍然太高，企业很难在生产建设上追加投资。但是，通胀的预期又让美联储不敢轻易降息，进而加剧了供给的短缺，让通胀居高不下。这简直就像“一边踩油门一边拉手刹”，车子早晚要出故障。

把台积电强行搬到美国，并不会增强美国芯片产业的竞争力，反而会变成美国的累赘。美国芯片产业真正的竞争力，是他们总在打击的英伟达。我们就曾分析过，英伟达通过始终保持产品的先进性，同时带动产业生态的协同创新，从而让美国的AI芯片始终保持全球领先。

别忘了，中国正是因为长期坚持改革开放，而不是靠闭关锁国，才建成了现在这样完备的产业生态。特朗普想要拥有这样的制造业，也得做同样的事。不过，很明显，他还没意识到这一点，还要在贸易保护的道路上继续走，但结果恐怕很难如他所愿。

（本文仅代表作者个人观点）