政府工作报告最新定调：适时降准降息、创新结构性货币政策工具

货币政策延续“适度宽松”基调。

国务院总理李强5日在政府工作报告中提出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

中信证券首席经济学家明明对第一财经表示，2025年政府工作报告中对于货币政策定调延续了中央经济工作会议以来“适度宽松”的表述，同时提及“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息”，和2025年央行工作会议中的表述基本一致。在流动性市场方面，预计后续央行仍将基于买断式逆回购释放中长期流动性，结合财政端发力情况，国债买入操作也可能伴随后续政府债供给抬升而择时落地。

近一段时间，货币政策受人民币汇率偏弱、商业银行净息差收窄、防止资金空转等因素掣肘，宽松空间受限。

政府工作报告提出，统筹政策制定和执行全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚,与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效。

在明明看来，宏观政策方面，报告要求“能早则早，宁早勿晚，与各种不确定性抢时间”，预计政策实施节奏或前置。“降准降息操作节奏或前置。”

在结构性货币政策方面，政府工作报告指出，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制，落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施。

明明预计，后续结构性政策工具或更多向“对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业”等方向倾斜，而SFISF以及股票增持回购再贷款等资本市场支持工具也可能适时扩容，同时可以关注地产收储等楼市支持工具后续的使用空间。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，接下来将继续创新结构性工具，尤其是加大对科技创新、促进消费的金融支持力度。在创新结构性工具方面，如设立促进消费的专项再贷款，配合“两新”工作、扩大消费信贷；还将可能下调科技创新和技术改造再贷款利率、调整商业银行考核标准、加大奖惩力度等，加大对科技型中小企业以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目的信贷投放力度。