李国旺：政策组合创新，助力力资本市场高质量发展｜大V看两会

（本文作者李国旺，浦江金融论坛秘书长）

根据2025年政府工作报告内容，结合当前资本市场发展实况，政策组合创新对中国资本市场将起积极作用。主要体现在以下方面：

一、强化市场稳定性，夯实发展基础

1. 明确"稳住楼市股市"核心目标

报告首次将"稳住楼市股市"写入政府工作报告，提出通过优化结构性货币政策工具、加大科技创新等支持力度，促进市场健康发展。

2. 构建战略性稳市机制

报告提出以ETF、中央汇金、保险资金等构建市场稳定储备力量，建立应急机制和预警机制，降低非理性波动对市场的冲击，通过制度创新打通发行、交易、退市等制度堵点。

二、深化投融资改革，推动市场均衡发展

1. 从融资主导转向投融资并重

报告提出深化资本市场投融资综合改革，要求调整发行、并购重组等制度，推动市场从传统融资功能向投资-融资均衡发展转型。此举将优化风险收益比，提升市场韧性。

2. 优化中长期资金配置

报告强调引导保险、社保基金、养老金等中长期资金入市，完善逆周期调节机制。政策协同下，预计2025年险资入市规模将提升15%-20%。

三、服务实体经济转型，培育新质生产力

1. 支持科技创新与产业升级

通过加快多层次债券市场发展、推动数字经济龙头企业上市等措施，强化资本市场对战略性新兴产业（如商业航天、生物制造、量子科技）的支撑。报告特别提出建立未来产业投入增长机制，培育具身智能、6G等前沿领域。

2. 畅通"科技-产业-金融"循环

健全创投基金差异化监管，壮大耐心资本，推动形成"基础研究+技术攻关+成果转化"的完整创新生态链。

四、政策协同发力，拓展市场空间

1. 财政货币组合拳赋能

4%赤字率+4.4万亿专项债+1.3万亿特别国债的超常规财政安排，配合"适时降准降息"的货币政策，为资本市场注入约2.7万亿元增量资金。预计2025年A股日均成交额将突破1.2万亿元。

2. 扩大开放提升全球影响力

通过优化跨境结算、扩大出口信保覆盖等稳外贸政策，吸引更多国际资本配置人民币资产。报告提出"东升西落"战略隐线，推动A股与MSCI等国际指数对接。

五、制度创新释放市场活力

1. 注册制改革深化

完善股票发行上市制度，试点"分道制"审核机制，预计科创板/创业板IPO周期将缩短至4-6个月。同时强化退市常态化，2025年退市率或提升至2.5%。

2. 债券市场扩容提质

推动绿色债券、科创债等专项品种发展，预计2025年债券融资规模将突破20万亿元，占社会融资比重提升至15%。

政策组合创新，效果展望：在政策组合拳推动下，预计2025年A股上市公司净利润增速达8%-10%，科技成长板块营收占比将突破30%。建议重点关注新质生产力、消费分层升级、设备更新改造三大主线，同时警惕地方债务化解对银行股的短期扰动。

（本文仅代表作者个人观点）