孙文华：从量到质：2025年金融政策的“积极防守”战略与新时代经济逻辑 | 大V看两会

（孙文华为上海市长三角科创产业金融服务协同创新中心研究员）

2025年《政府工作报告》提及金融22次，比去年多1次。金融是国家经济血脉，站在国家层面，需要结合新时代我国经济特征理解金融政策走势。总体上，2025年《政府工作报告》中的金融政策体现了“积极-防守”的思路。本文仅从“积极”的金融政策思路解读报告中的相关内容。

一、新时代我国的经济特征

新时代我国经济呈现出多方面的显著特征，反映了经济转型升级、高质量发展和全球化深度融合的进程。

1、经济结构持续优化

从高速增长转向高质量发展。经济增长模式由依赖投资和出口转向创新驱动、消费拉动，更加注重高科技、高质量和高效益。

一是供给侧结构性改革深化。淘汰落后产能，推动传统产业升级（如钢铁、煤炭行业），战略性新兴产业（如新能源、高端制造、生物医药）占比提升。

二是消费成为增长主引擎。2023年最终消费对GDP增长的贡献率超过65%，服务消费、绿色消费、智能消费成为新趋势。消费税改革更为地方财政提供了重要的税源支持和发展后劲。

2、创新驱动发展战略

科技投入大幅增长，数字经济成为新动能，专精特新、高新企业崛起。2023年数字经济规模超60万亿元，占GDP比重约40%，人工智能、大数据、云计算广泛应用。中小企业向专业化、精细化发展，截至2023年，国家级“小巨人”企业超1.2万家。专精特新企业成为创新主力，政策支持力度加大。

双循环新发展格局

国内国际双循环相互促进，内需潜力不断释放。我国内需市场超大规模的优势凸显，人均GDP突破1.2万美元（2023年），中等收入群体超4亿人。这对扩大消费和深化改革开放提出了更高要求。扩大内需成为当下重要的经济动能。

我国的高水平对外开放特征明显，自贸试验区扩容至21个，海南自贸港建设推进，RCEP生效深化区域合作，2023年进出口总额达42万亿元，稳居全球第一贸易大国。

4、区域协调与乡村振兴

我国区域空间大格局特征明显，体现出城市群与乡村振兴两大空间阵型。城市群战略推进，京津冀、长三角、粤港澳大湾区成为经济增长极，成渝双城经济圈、长江中游城市群协同发展。乡村振兴与脱贫攻坚衔接，脱贫攻坚成果巩固拓展，农村电商、乡村旅游等新业态兴起，城乡收入差距持续缩小。

5、绿色低碳转型加速

碳达峰碳中和促进全社会向绿色低碳转型。非化石能源消费占比达18%（2023年），风电、光伏装机容量全球第一，新能源汽车产销量连续8年居世界首位。

绿色金融与产业升级，碳交易市场启动，绿色债券发行规模全球领先，传统产业向低碳化、智能化转型。

综上所述，新时代中国经济特征体现为从“量”到“质”的深刻变革，以创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念为核心，构建更具韧性、包容性和可持续性的经济体系。

二、“积极”的金融政策战略思路

1、资本市场的平台作用更为积极

报告中提到实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，这对于“房市、股市”都是利好。同时，报告也提出要深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。

针对以上报告中对“股市”的提法，显示出高层对股市的重视程度进一步提升。 2024年12月9日，中央政治局会议首提“稳股市”，到2025年强调“更大力度”促进楼市股市健康发展，显示出政策层对提振楼市和股市的重视程度进一步提升。

根据我国当下的经济的增长模式及创新驱动发展战略，传统的土地逻辑已不适用于当下的经济发展模式，科技创新驱动及消费拉动正成为我国的经济新引擎。做好“五大金融”篇章，也是驱动新经济的五个大方向。

微观层面，公司金融主要涉及到投融资，在投资方面，报告中提到了改革优化股票发行上市和并购重组制度，这也显示出政策层面要求提升上市公司在并购重组能力方面的建设，加强上市公司对外投资的能力，需要注意重视投资部门的组织架构及管理。

在融资方面，尤其是中小企业将迎来资金支持的春天，报告中提到“加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”。未上市企业的融资主要是债权融资及股权融资，科技型企业需要更加重视股权融资，做好股权管理。

2、服务实体经济，精准支持与新质生产力培育

报告中提出，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。扩大科技开放合作。加强科学普及工作，提升公民科学素质。弘扬科学家精神，推动形成鼓励探索、宽容失败的创新环境。

结合我国经济发展的“科技创新驱动”的特征，报告中金融支持将加大科技创新的力度，尤其支持加快发展创业投资，这对于上市企业资本、国有资本、私募资本等各类资本来说，“投早、投小、投硬、投长期”方面的支持环境会更宽容，需要进一步构建强有力的“资本接力”的投资链。

报告中提到“推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度”。这对于银行机构来说，需要转变“等客上门、服务大客户”的传统经营模式，需要进一步加强金融科技建设，利用大数据等精准获客，并及时提供主动上门服务。

我国已经建设完成了“多层次资本市场”，创新驱动的金融支持也适应于企业从小到大的生命周期，报告为创新创业提振了信心。在投资容错率，“资本接力”等需要再进一步完善。

综上所述，我国新时代经济拥有巨大的发展潜力，积极的金融政策支持为城乡协调发展和现代化建设提供了坚实保障。随着科技和教育的深度融合，以及人才培养和引进的持续优化，我国正朝着建设创新型国家和世界科技强国的目标稳步迈进。在此基础上，通过深化财税体制改革，推动金融领域创新，我们有望实现更加均衡和可持续的高质量发展。

（本文仅代表作者个人观点）