熊园：2025年政府工作报告5点理解 | 大V看两会

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（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

事件：2025年3月5日上午，《2025年政府工作报告》出炉（以下简称《报告》）。

1、这是一次“直面困难”的会议：对经济形势仍担心，首提“外部可能更大冲击我国贸易、科技等领域”，着重强调消费不振、企业经营和地方财政困难等，并直言实现今年目标“很不容易”。

2、这是一次“务实进取”的会议：GDP目标延续5%左右偏高水平；赤字率升至4%左右、政府债务总规模新增2.9万亿元，全口径赤字率为历史最高，凸显了中央加杠杆的决心；CPI目标从3%左右下调至2%左右，从过去的偏约束性目标变为偏预期性目标（要努力实现）。

>GDP目标仍定5%左右的偏高水平，凸显“迎难而上”的决心。

>CPI目标下调至2%左右（2004年以来均不低于3%），可谓“务实的进取”。

>赤字率升至4%、专项债增至4.4万亿基本符合预期，特别国债1.8万亿（1.3万亿+0.5万亿）略低于预期，整体赤字规模升至11.8万亿，对应全口径赤字率8.4%、为历史最高。

3、这是一次“狠抓落实”的会议：直指“政策落地偏慢、效果不及预期”，对政策工具、时机、力度、节奏有新要求，“能早则早、宁早勿晚,看准了就一次性给足,提高政策实效”“塑造积极的社会预期”。

>政策制定上，对政策工具、时机、力度、节奏均有新要求，“能早则早,看准了就一次性给足，提高政策实效”。

>政策实施上，加大政策协同、“注重倾听市场声音，塑造积极的社会预期”。

4、这是一次“对症下药”的会议：今年有10大重点工作，包括“扩内需、强产业、科教兴国、促改革、扩开放、防风险、乡村振兴、区域协调、绿色低碳、保民生”，延续去年中央经济工作会议排序，但分项任务有所调整、由9项变为10项，新增科教兴国（同去年两会）、乡村振兴单列、合并新型城镇化和区域战略。其中，最靠前的是扩内需、发展新质生产力和强科技，均是当前我国经济发展的“燃眉之急”。

>抓手一：中央加杠杆，松货币、宽财政，着力稳增长、扩内需、防风险。

>抓手二：扩内需，促消费重视程度提升、以旧换新规模翻倍达3000亿，稳地产重提“保主体”，新提地方化债“优化考核和管控”配合扩投资。

>抓手三：强产业，短期侧重加大“人工智能+”应用（大模型、智能机器人等）、优化算力资源布局，首提加大具身智能、6G等未来产业投入。

>抓手四，促改革，推动民营、国企、财税、统一大市场、资本市场等“标志性改革举措加快落地”有新指向。

5、往后看，未来1-2个月属于政策观察期，紧盯4点,包括各类发布会及“部长通道”、主要数据公布（2月社融、1-2月经济数据）、各部委学习两会精神&3月中下旬召开的国常会、地方“抓落实”。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

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