《2025年政府工作报告》强调直面经济困难,务实进取,狠抓政策落实,对症下药,并提出未来政策观察期的关键点。
2025年政府工作报告可能提升“稳民营、促消费、强科技(AI)”等方向的重视度。
近期高层聚焦民营企业发展,召开座谈会并发布多项政策以提振消费、稳外资,同时推动新型储能制造业高质量发展。
总书记在2025年2月17日的民营企业座谈会上强调了当前民营经济发展面临的困难和挑战,并提出了加强自主创新、推动科技突围、促进公平竞争等政策措施,以稳定民营经济信心和发展。
我们认为年内美联储可能最多降息1次,如果经济和通胀的反弹力度持续超预期,则不排除年内可能不降息。
我们认为2025年黄金难以复刻2024年的持续大涨行情,更有可能是震荡反复式的上涨,建议等待回调后的配置机会、短期内不宜追高。
美联储降息预期明显下调,目前市场预期2025年美联储只会降息1次,时点最快在6月。
美国11月新增就业大幅反弹,失业率略有上升,但整体就业数据表现良好,美联储降息预期小幅升温。
美联储降息预期小幅升温。
2025年经济展望:政策更积极扩张,财政赤字率或创新高,GDP目标保5%,关注中美关税、地产基建走势及改革进展。
基于“6大维度”,近半月高频数据显示经济仍在企稳回升,但有部分数据再度走弱,尤其是地产销售和生产端指标:近半月新房销售、近1周二手房销售环比均明显走弱;高炉、水泥、汽车等工业生产相关指标多数回落,可能跟接近年末有关;钢材、水泥等需求延续下降等。
美联储在11月议息会议上如期降息25个基点,鲍威尔延续“边走边看”的政策思路,整体基调偏中性,预计12月大概率再降息25个基点,而2025年降息节奏可能放缓。
11月、12月出口预计仍有韧性,2025年出口不确定性将大增。
10月制造业PMI升至50.1%,为4月以来首次进入扩张区间,显示经济景气水平继续回升向好,可能受到一揽子增量政策效应的影响。
短期买断式逆回购配合互换便利更易为股市提供增量资金,对股票市场偏利好,中期看基本面仍是核心,仍需紧盯财政发力程度及其落地效果。
本次降息有助于提振信心,但经济能否实质性企稳仍需紧盯财政扩张幅度、落地效果。
9月24日,央行、证监会、金融监管总局发布了一系列增量政策,包括降准、降息、降低存量房贷利率等措施,旨在稳定市场信心、促进房地产和消费市场的稳定,并对股债市场产生偏利好影响。
短期内大类资产价格可能波动较大,后续紧盯美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现,也要紧盯大选进展。
参考日本经验,当地产在居民财富占比降至50%以下且房价跌幅收窄至1-2%时,消费倾向可能对地产下行“脱敏”并回升。结合我国现状,未来两年内地产对消费倾向的拖累预计仍显著,消费可能持续偏弱。
国盛证券首席经济学家