晶丰明源净利润连亏三年，多次收购能否形成第二增长点？

不同领域的下游需求分化，芯片设计厂商业绩苦乐不均。有些公司去年净利润暴增10余倍，也有公司仍挣扎在亏损泥潭中。

晶丰明源（688368.SH）3月11日晚披露的2024年年报显示，公司全年实现营业收入15.03亿元，同比增长15.38%，净利润续亏3305.13万元，同比减亏0.58亿元，扣非净利润续亏900万元，同比减亏1.37亿元，这也是该公司净利润连续三年录得亏损。

晶丰明源早前启动了上市以来首次重组，拟通过定增、发行可转债和支付现金，收购四川易冲科技有限公司（下称“四川易冲”）100%股权，以此布局模拟芯片领域。目前，四川易冲尚未盈利。更早前，该公司已经收购了一家芯片公司的多数股权，期望打造新的利润增长曲线。

LED产品竞争加剧，净利润续亏

财报显示，2024年晶丰明源的主要业务中，LED照明驱动芯片实现营业收入8.68亿元，同比减少7.82%，占营收比重由72.3%下降至57.76%，毛利率同比增长10.04个百分点，达31.4%。

晶丰明源是一家电源管理芯片设计厂商，LED照明驱动芯片是业绩的主要贡献点。2021年在周期上行的推动下，公司该业务收入达历史最高的21.2亿元（占营收比重92%），当年营收规模亦创下历史最高23.02亿元。

此后三年，半导体周期下行，且LED市场日趋饱和、竞争加剧，晶丰明源的经营业绩显著下滑。2024年公司营业收入15.03亿元，仅是2021年的65%，LED产品的营业收入较2021年“腰斩”。

该公司解释称，LED照明行业整体市场饱和，公司调整策略，在可控硅调光业务及高性能灯具电源业务上保持领先地位，同时实现北美0-10V调光大功率照明产品、DALI调光业务的显著增长，产品结构优化和成本大幅下降，毛利率实现提升。

LED产品以外，晶丰明源近几年拓展了三条产品线：高性能计算电源芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片。目前，后两项在营收中的占比明显提升，去年占比分别为18.17%、21.14%，对应金额分别为2.73亿元、3.18亿元，毛利率均超过42%。高性能计算电源芯片初具规模，去年实现营收4312.67万元，占营收比重不到3%，上年同期为287.08万元。

尽管全年业绩细化，但该公司去年四季度的营收、净利润的同比环比双双增长，营业收入4.15亿元，同比增长7.32%；净利润与扣非、净利润同比、环比扭亏，分别为2124.98万元、1412.1万元，为年内单季度最高。

多轮收购能否形成新增长点？

晶丰明源是科创板早期上市公司，已经进行了多起收购。

公开披露显示，去年10月，晶丰明源通过现金收购南京凌鸥创芯电子有限公司（“凌鸥创芯”）19.1930%股权，以进一步提升控制权。至报告期末，该公司持有凌鸥创芯80.8068%股权。此前的2023年4月，该公司已经收购了凌鸥创芯61.61%股权。

目前，凌鸥创芯已有一定规模。根据财报，凌鸥创芯2024年实现销售收入2.98亿元，同比上升69.32%；实现净利润0.97亿元，同比上升83.37%。

上述收购完成后不到一个月，晶丰明源再次启动重组，计划进入模拟及混合信号芯片领域。根据公告，该公司拟以定增、发行可转债和支付现金的方式收购四川易冲100%股权，但交易对价、资产估值等交易细节尚未确定。

资料显示，四川易冲主要从事无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC电源芯片和协议芯片等高性能模拟芯片、数模混合信号芯片研发设计与销售。2016年至今，四川易冲已完成15轮融资，2023年完成的F+轮融资，投资方包括深创投、韦豪创芯、建信投资、深圳资本、吉利控股等。截至披露，四川易冲的总资产超11亿元。

虽有众多投资方青睐，但四川易冲尚未盈利。2024年1-7月，该公司实现营业收入2.9亿元，净利润亏损7730.84万元，剔除股份支付费用后的净利润仍亏损3112.08万元。2022年-2023年，该公司分别净亏损2.57亿元、4.85亿元。

晶丰明源称，公司与四川易冲在客户资源、技术积累、供应链等方面均可互补，四川易冲的车规无线充电芯片以及智能汽车前大灯和尾灯LED驱动芯片、高/低边开关驱动、车规eFuse芯片和车规DC/DC芯片等汽车电源管理芯片，可进一步完善公司的汽车产品体系。