洪灏解读：特朗普关税冲击下的市场格局与投资策略

4 月 7 日，特朗普关税政策如一颗重磅炸弹投入全球金融市场，引发 “黑色星期一”，市场陷入剧烈震荡。在这波汹涌的市场波动背后，隐藏着怎样的经济逻辑？全球贸易格局和产业链布局又将何去何从？普通投资者又该如何在这场风暴中调整投资策略？带着这些疑问，第一财经专访了著名经济学家洪灏。

谈及此次全球金融市场 “黑色星期一” 的爆发，洪灏指出，当日美国期货夜盘及亚洲盘遭受强大抛压，恒生指数成分股中的科技股开盘暴跌超 11%，创 2020 年 3 月以来最差开盘表现，恒生指数更是大幅下跌 2000 点，上次如此大幅下跌还是在疫情期间，可见市场抛压之沉重。此次市场波动的主因是特朗普不顾各方反对，执意对全球多国加征不合理关税，尤其是针对主要贸易伙伴。这种单边主义行径不仅引发广泛市场压力，也遭到中国的坚决反对。值得一提的是，经过七年的贸易结构调整，中国出口集中度已显著分散，在贸易摩擦面前有了更坚实的应对底气，其反制措施也对美国股市产生了明显压力。

对于特朗普关税政策对全球贸易格局和产业链布局的影响，洪灏分析，短期内，关税问题充满不确定性。虽然美国已启动关税征收程序，但由于此次关税调整幅度大，理论上存在谈判空间。然而，欧盟、中国等主要贸易伙伴纷纷决定反制，使谈判进程变得复杂，周期也被拉长，此时探讨贸易格局重塑和产业链重构还为时尚早。近年来，全球贸易格局已发生显著变化，像中国已不再是美国最大贸易伙伴，不少中国企业为满足美国市场需求，将部分出口制造基地转移到东南亚、墨西哥等低成本地区。从短期看，美国作为全球最大消费市场，其地位短期内难以撼动，制造业全面回流美国也难以实现，特朗普推动制造业回流的想法有些操之过急，这从美国股市面临的巨大抛压中可见一斑。长期来看，全球贸易格局有望形成欧洲、美国、中国主导的三极化态势。中国凭借与东盟国家的紧密合作和强大制造业，持续拓展国际市场，展现出强大的经济韧性。欧洲预计会与美国就贸易问题达成进一步协议，但这需要时间。

在投资策略方面，洪灏建议普通投资者，在市场剧烈下跌、陷入无序状态时要保持冷静。真正适合买入的时机是资产价格合理、基本面改善且流动性充裕之时。市场走势充满不确定性，下跌趋势可能延续，价格高低不是买卖的唯一依据，投资者需谨慎判断。普通投资者资金量和抗风险能力有限，相比之下，右侧交易策略更为稳妥。以 4 月 7 日香港市场为例，开盘时指数 ETF 在 30 分钟内出现大额买入，南下资金买入量远超年初平均水平，他认为这大概率是“国家队”维稳市场的动作，“国家队”的操作分担了部分市场下跌压力。普通投资者要在市场震荡时保持耐心，等待更合适的投资机会。他还表示，中国在贸易谈判中针对美方霸凌手段采取的应对措施，旨在维护国家利益，预计会逐步发挥积极作用。