4月外汇储备规模上升，黄金储备连续6个月增加

国家外汇管理局5月7日公布的数据显示，截至2025年4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。

国家外汇管理局表示，2025年4月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

同日公布的数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，连续6个月增持。分析指出，美元指数下跌、全球资产价格波动等因素综合作用，推动4月外汇储备规模上升；而在全球政治经济形势变化、国际金价走势及优化国际储备结构需求等因素影响下，央行持续增持黄金。

外汇储备上升

具体从汇率折算和资产价格变化等因素看，民生银行首席经济学家温彬表示，2025年4月，全球资产价格涨跌不一。货币方面，美元汇率指数（DXY）下跌4.6%至99.5，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨1.0%；标普500股票指数下跌0.8%。

在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，我国外汇储备规模上升。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，4月外储规模较大幅度上升，主要受当月美元指数大幅下跌带动。4月美国衰退预期升温，资金流向非美市场，导致当月美元指数大幅下跌约4.4%，使得我国外储中非美元资产价格上涨，估计这一因素带动外储规模上升约500亿美元。不过，4月美国推出“对等关税”后，全球资本市场剧烈波动，主要市场股指多现下行，抵消了美债收益率走低、美债价格上涨带来的影响，对我国外储资产估值有小幅下拉作用。

按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。

王青判断，短期内美元指数下行和全球金融市场下跌还将形成对冲效应，我国外储规模有望保持基本稳定，这将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供坚实基础，成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

展望后续，国家外汇管理局表示，我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

“5月7日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期，国内宏观经济将在政策的大力支持下延续稳中向好态势，为国际收支保持整体平衡和外汇储备规模保持基本稳定奠定坚实基础。”温彬说。

黄金储备连续增长

在黄金储备方面，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续六个月增持黄金，符合市场预期。

市场分析认为，近期央行持续增持黄金，背后有着多方面的原因。

王青分析，在国际金价大幅上行，叠创历史新高的背景下，近期央行持续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。此外，黄金独有的避险功能也可能是近期央行持续增持黄金的一个考量。美国政府在全球范围内掀起关税风暴后，全球金融市场剧烈动荡，也印证了这一点。

展望未来，王青判断，央行增持黄金仍是大方向。我国国际储备中的黄金储备占比偏低，截至2024年12月，我国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。并且，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。所以，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化等角度出发，未来央行增持黄金趋势有望延续。

近期黄金走势如同坐上“过山车”，不过由于全球产业链重构以及货币体系重构，金价大周期依旧被看好。

在4月22日，国际金价迈过3500美元/盎司关口，到达历史性高点后开启跳水模式。上周（4月28日至5月2日当周）国际现货黄金冲高回落，当周累计下跌78.12美元跌幅为2.35%，周K线连续两周收阴。避险情绪缓和、强劲的美国就业数据提振美元反弹，以及市场对美联储6月降息预期降温等多重因素导致金价自4月22日历史高点连续两周下跌近300美元、跌幅约7%。

中国银河证券研报指出，黄金虽然出现一定回调，但上行的动力并未被打破，大幅回调的概率较低，短期或进入震荡期。

世界黄金协会相关负责人对第一财经表示，央行黄金储备调研显示，黄金的长期保值功能、在危机中的表现、流动性以及无信用风险等是央行购金的主要驱动。在各类风险高企的2025年，全球央行依然保持了其净购金的步伐。央行购金的行为往往会对投资者起到引领作用。展望2025年黄金市场，全球央行的强劲购金是当时金价大涨的主要贡献之一，如若全球央行维持类似的购金节奏，黄金则可能还有上行空间。