存款降息和LPR调降同步落地，楼市与消费市场将迎何变？

存款、LPR降息同步落地。

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，新一期贷款市场报价利率（LPR）新鲜出炉。1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% ，两个期限品种均较上月下降10个基点。这是自去年10月以来，LPR首次出现下调，在连续6个月保持“静默”后，此次调整引发各界高度关注。

与此同时，多家国有大行及部分股份行也于同日同步下调人民币存款挂牌利率，活期存款、定期存款和通知存款等多种产品利率均有不同程度下降，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间。

截至2025年一季度，一般贷款加权平均利率下行至3.75%的历史低位，商业银行净息差回落至1.43%的低点。综合市场分析来看，LPR迎来7个月以来第一次下降，传递出降低企业融资成本、降低居民负担的积极信号。本轮LPR降息落地后，银行贷款利率料将进一步下行；本轮存款降息和LPR调降同步落地，是在利率自律机制影响下，商业银行主动稳定息差的举措。存款利率下降主要是银行基于市场利率走势、存款供求关系等因素的综合考虑，是进一步提高金融服务实体经济能力和可持续性的重要举措。

多因素共振触发利率双降

此次存贷利率同步调整，是政策利率传导、外部环境变化与银行负债端优化共同作用的结果。

5月7日，央行宣布下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，这直接改变了LPR报价的定价基础，使得LPR得以同步下行，彰显政策利率向贷款市场利率的有效传导。

“5月LPR报价的定价基础发生改变，当月LPR同步下行，显示政策利率调整开始向贷款市场利率传导。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月两个期限品种的LPR报价同步下调0.1个百分点（10个基点），符合市场预期。

近期，外部环境的变化也不容忽视。4月中美关税战冲击，外部不确定性增加，这使得宏观政策需加大逆周期调节力度。

民生银行首席经济学家温彬称，经贸摩擦下内外部不确定性仍在，对市场预期和出口增长形成扰动，在此背景下，需通过LPR的适当下调来引导贷款利率继续下行，以进一步激发有效融资需求，稳定信用水平，呵护经济修复。

商业银行负债成本的改善为LPR下调创造了条件。5月15日，0.5个百分点降准正式落地，释放长期流动性约1万亿元。20日当天，国有大行和股份行牵头开启第七轮存款挂牌利率下调。其中，活期存款利率下调5个基点；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，三年期和五年期均下调25个基点；7天期通知存款利率下调15个基点。

负债成本的下降是银行降低贷款利率的基础，适度下调存款利率，有利于为降低社会综合融资成本、支持我国经济回升向好争取更大空间。

温彬认为，此次存款利率下调幅度大于LPR降幅，有助于降低银行负债成本，为LPR报价的下调创造空间。

5月20日，LPR和大型商业银行存款挂牌利率同步下降，体现出存贷款利率联动性增强，利率市场化程度提高。

存款利率适度下降是加大逆周期调节、支持实体经济的重要举措，也有利于促进居民优化资产配置，支持资产价格上涨，利好股市、楼市。2024年，沪深300股息率达3.4%，A股上市公司中，股息率高于3%的超过650家。煤炭、银行、石油石化、纺织服饰、钢铁等多个板块的股息率都在3%以上。其中，上市银行股息率在4%-5%之间。

另据统计，北上广深四个一线城市租金房价比分别为1.49%、1.68%、1.63%、1.49%，均高于大行三年期和五年期定期存款利率。这表明与存放银行存款相比，居民投资股市、房产的回报率更具有优势。业内人士表示，随着投资者应对低利率环境、优化资产配置，将对资产价格形成有力支撑。

降息组合拳精准滴灌

存贷利率双降政策将在多个领域释放红利。

业内专家分析认为，5月8日，央行降低政策利率0.1个百分点，展现了货币政策呵护经济回升的决心。20日，LPR下降将促进融资成本稳中有降，巩固经济回升向好态势。LPR是贷款利率定价主要参考基准，LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，持续推动社会综合融资成本下降，有利于稳定市场预期，激发信贷需求，促进企业投资。

对企业而言，企业长期贷款成本降低，有助于改善盈利预期，刺激企业扩大生产和投资，为经济增长注入活力。

央行数据显示，4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低约4个基点，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约55个基点。

“这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点，也有助于缓解计入物价因素后，当前企业和居民实际贷款利率偏高现象，激发企业和居民内生融资需求。”王青称。

房地产市场同样受到显著影响。对存量房贷借款人来说，此次LPR下降，有望在下一次贷款重定价日减轻利息负担。

例如，对存量房贷客户而言，5年期以上LPR下调10个基点，意味着100万元30年期房贷每月还款额将减少约55元，总利息支出降低近2万元。

3月，全国平均新发放房贷利率为3.13%，同比下降0.56个百分点，处于历史低位。今年以来，5年期以上LPR下降，叠加住房公积金贷款利率下降0.25个百分点，存量房贷借款人利息负担进一步减轻，有利于增强消费能力，支持扩大内需。

招联首席研究员董希淼认为，随着居民住房贷款、消费贷款利息支出减轻，居民消费意愿和能力将进一步提升，这对有效促进房地产市场止跌回稳，也有助提振消费、扩大内需。随着存款利率走低，以及居民预期改善，资本市场、理财市场的吸引力或将进一步增强，这将有助于推动资本市场、理财市场健康可持续发展。

不过，值得注意的是，新增房贷利率受LPR与加点双重影响。以广州为例，当地银行通过将加点从减60个基点调整为减50个基点，保持房贷实际利率稳定在3%以上。

董希淼强调，“LPR下降并不直接意味着新增房贷利率一定下降。”房贷实际利率是由LPR与加点组成（加点可以是正，也可以是负）。加点本身是各家银行根据自身的资产负债、资金成本、市场竞争等因素来综合考量，而且每家银行不一定完全一致。

政策聚焦非息成本压降

市场分析认为，国内稳增长政策依旧不能松懈，未来一段时间，外需趋于放缓、国内物价水平偏低，预计下半年央行还会继续实施降息，两个期限品种的LPR报价仍有下行空间。

不过，LPR报价下调空间也面临一定限制。一方面，一季度商业银行净息差大幅下行至1.43%，处于历史低位。

2025年一季度，受资产端重定价、消费贷“以价换量”较为明显，以及有效信贷需求不足等影响，商业银行净息差较上年大幅收窄9bp至1.43%，跌至历史低位。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，较上年分别下降11bp、5bp、1bp、15bp。

温彬认为，在新一轮降息带动下，资产端贷款利率下行，银行息差承压，使得LPR报价短期内继续下调空间受限。

另一方面，政策方向已从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，后续将更加关注非息成本压降，通过多种方式畅通利率传导，在加大银行对实体经济支持力度的同时，保持银行体系自身经营的稳健性 。

央行近期发布的《一季度货币政策执行报告》显示，货币政策基调在前期“短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡”基础上，加入了“支持实体经济与保持银行体系自身健康性”的内容，稳息差、维持银行可持续经营的重要性提升。

温彬认为，短期看，伴随中美宣布达成阶段性关税共识，以及5月一揽子政策的逐步显效，短期内再度降息的必要性和紧迫性下降，LPR下调时点也将相应后移。