首批科创债ETF一日募足300亿：机构提前布局、零售成“意外之喜”

资本市场迎来科创债ETF的“首日狂欢”。

7月7日，首批10只科创债ETF集体首发，单只产品募集上限均为30亿元，所有产品一天便全部结束募集。按照单只基金30亿元募集上限计算，此次合计吸引300亿元资金入市。

多位基金公司人士透露，机构资金早已提前准备，多只产品在募集日上午便触及募集上限，“一日售罄”在预期之中，超出预期的是零售的强劲表现，部分产品不到半日便吸引2亿元资金认购，“零售端卖得好是‘惊喜’，说明市场对科创债ETF的认知度和接受度正快速提升”。

科创债ETF火爆，是今年债券ETF市场爆发式增长的缩影。Wind数据显示，截至7月7日，债券ETF总规模已经达到3906.68亿元，距离4000亿元的整数关口仅一步之遥。若加上这10只科创债ETF的募集资金，债券ETF总规模突破4000亿元已无悬念。

首批均“一日售罄”

根据发售公告，易方达、招商、华夏、广发、富国、博时、鹏华基金等公司名下的7只科创债ETF，首发募集时间只有一天，因此被视为已经提前锁定“一日售罄”。

原本募集结束日期分别定于7月11日、7月18日的嘉实、景顺长城、南方基金，名下科创债ETF也在同日提前结束募集。至此，首批10只科创债ETF全部实现一日募集到位。

其中，富国中证AAA科技创新公司债ETF采用“末日比例确认”部分确认，募集期内有效认购申请确认比例结果为96.575974%。博时上证AAA科创债ETF也因首募规模超过上限而触发比例配售。

第一财经了解到，此次科创债ETF认购主力为机构资金，多只产品不到半日就已触及目标上限。“机构资金早就已经准备好了，所以（一日售罄）这个情况也是在预期之中，算不上惊喜。”某基金公司人士说。

“零售端参与热情远超预期。”另一位基金市场部人士也称，零售端仅半天就吸引了2亿元进场，这种情况是之前没有预料的，“零售端卖得多了，若触发比例配售，机构资金可能还得退款”。

首批科创债ETF的发行，是基金公司在政策支持下的一次快速布局。今年5月，央行与证监会联合发文支持科创债发行，监管还在6月的陆家嘴论坛上要求加快推出科创债ETF。随后，多家公募基金迅速上报科创债ETF。从7月2日产品获批到7月7日发行、结募，代表了市场参与各方对科创债ETF的高度重视。

那么，这类产品为何备受资金青睐？南方基金称，与传统的信用债指数基金相比，科创债ETF在流动性、交易便利性、费率等方面均具有明显优势，相比于直接投资科创债投资门槛更低。

科创债ETF广发拟任基金经理洪志认为，以ETF为载体布局科创债指数，不仅费率和门槛较低，同时允许以小额资金参与高门槛的科创债市场，降低了投资者的交易成本和投资门槛。

洪志从分散风险和流动性方面分析称，科创债ETF跟踪的是一揽子信用评级为AAA的科创债券，通过指数化投资有效地分散了单一债券的违约风险对基金净值的潜在冲击。此外，ETF可在二级市场像股票一样买卖，流动性远高于单只债券，且相关ETF做市商提供双向报价，提升交易效率。

嘉实中证AAA科技创新公司债ETF拟任基金经理王喆则称，当前国内经济转型升级正处于关键阶段，传统产业通过技术改造和结构优化迈向高质量发展，战略性新兴产业加速成长，为科创债投资提供了丰富且优质的底层资产来源，相比单一市场选样的同类指数，中证AAA科技创新公司债指数跨市场选样，后期发展容量优势更强。

“4000亿元”时代将至

千元起投的较低门槛、场内T+0的灵活交易、0.2%/年的低费率、高评级的信用“打底”……在业内人士看来，科创债ETF的问世，填补了普通投资者固收类投资工具箱的空白，更提供了一个能够布局科创公司债的普惠工具。

对于机构投资者而言，当债市获取阿尔法收益的难度在波动中加大，债券ETF正以贝塔工具的清晰逻辑，成为机构资产配置的重要部分。同时，市场对低费率、高流动性的信用债ETF的偏好正持续改善。

以年初首批8只基准做市信用债ETF为例，该类产品发行以来快速扩容，从初始发行的217亿元猛增至目前的1336.65亿元。短短半年的时间规模已经增加了5倍以上。

“随着基准做市信用债指数规模大幅扩容，指数成分券流动性显著提升。这一表现对机构博弈接下来科创债ETF发行带来的行情有较大参考作用。”一位固收分析师说，科创债ETF产品上市扩容，将大幅提升底层成分券的流动性与配置需求，这已在首批基准做市信用债ETF的运行中得到充分验证。

随着规模节节高升，信用债ETF的潜在容量上限引发关注。

据国金证券首席资产配置官尹睿哲团队测算，参考基准做市信用债ETF的情况，预计首批科创债ETF初始募集规模介于270亿元至300亿元之间。假定首批发行的10只科创债ETF对跟踪指数样本券持仓比例的上限为10%，考虑到实际发行后，ETF以抽样复制策略为主，成分券与其跟踪指数样本券的重合范围预计在35%-70%，10只科创债ETF总规模上限预计为3200亿-6500亿元。

“进一步考虑到监管要求，管理人会把控持仓与顶部距离，随着ETF规模持续增长，机构持券意愿增加，买券更为不易，首批10只科创债ETF最终测算上限或为3000亿-5000亿元。”该团队称。

今年以来，债券ETF市场已经迎来爆发式增长。Wind数据显示，截至7月7日，全市场29只债券ETF总规模已经达到3906.68亿元，距离4000亿元的整数关口仅一步之遥，较去年年底扩容125%。

展望未来，王喆认为，考虑国际环境复杂多变和国内稳增长的政策导向，未来宏观利率水平或将总体保持低位运行，债券市场有望延续牛市格局；作为国家战略支持品种，科创债的发行主体/资金支持项目多处于技术突破期，一旦研发成果商业化，企业盈利能力提升或将传导至债券价值、带动ETF净值增长、为投资者带来长期收益。