华尔街到陆家嘴精选丨花旗：唱多白银 金价或已见顶；交易业务增长 华尔街大行业绩超预期；阿斯麦二季度订单超预期 股价却大跌？

① 花旗上调白银目标价至43美元 认为金价或已见顶 世界黄金协会：下半年金价或陷横盘震荡

受现货供应趋紧与投资需求激增影响，花旗将白银3个月目标价从38美元上调至40美元，6-12个月目标价调升至43美元。分析师认为，白银市场连续数年供应短缺，持货商惜售待涨，投资需求旺盛，共同推动银价上涨。同时，花旗对黄金走势维持审慎态度，预计金价已见顶，明年可能跌破3000美元/盎司。摩根士丹利、高盛和瑞银报告称，因美国关税政策及通胀预期，黄金、白银、铜等贵金属投资价值凸显。摩根士丹利将金价目标价上调至3800美元，高盛预测年底金价达3700美元，明年中期升至4000美元。瑞银强调黄金对冲政策风险的重要性。世界黄金协会最新发布的年中展望报告指出，下半年黄金价格或呈横盘震荡态势，且存在一定上行空间。伦敦银现货周三报收于37.85美元，伦敦金现货收于3345.99美元。今年贵金属在大宗商品市场表现强劲，黄金年内涨幅超27%，白银涨幅超31%，美联储降息预期或为白银上涨提供新动能。

评论员简佳：连续多年的供应缺口、工业需求回暖与降息预期共同推动白银走势，使白银的基本面强于黄金。因此，当前38美元以下的白银现货价格仍具上行空间；而花旗对黄金保持谨慎，认为金价已在高位，未来一年或显著回落。投资者可关注白银ETF、矿业股或COMEX白银期货，以捕捉这一轮“补涨+短缺”行情，同时警惕美联储政策节奏与工业需求波动带来的短期回撤风险。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：花旗唱多白银源于其供需紧俏及工业需求爆发，黄金相关看法出现分歧则因滞胀风险、关税威胁带来的避险需求与高位获利了结等因素交织，国内市场受影响是国内外市场联动及自身产业、投资逻辑作用的结果。

② 美元避险地位受挑战 各国央行增持欧债

美元避险地位受质疑，各国央行加大对欧债配置。数据显示，今年官方机构在欧元区政府债券发行中的认购比例从去年的16%升至20%。特朗普关税政策摇摆及对美联储的攻击引发市场担忧，美元今年已下跌9%，欧元则大涨12%。欧洲政治稳定、低预算赤字和通胀水平使其债券更具吸引力。巴克莱分析显示，亚洲机构需求尤为突出。法国农业信贷银行指出，欧洲债券对央行吸引力增强。不过，业内人士认为，央行储备资产配置重大转向尚未确定，央行仍专注于美元，重大变化需待年底资产配置调整。

评论员简佳：短期来看，欧洲政治稳定、低赤字与低通胀确实为欧元债赢得“央行增配”加分，但这更像战术性再平衡而非战略性转向：美债的深度与流动性仍无可替代。投资者可借欧元债利差收窄与欧元升值做波段交易，却不宜过早押注全球储备体系的长期重塑。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：美元避险地位受到冲击，欧洲政治经济稳定性凸显，促使各国央行转向欧债且官方机构增持。

③ 市场动荡推动交易业务增长 高盛股票交易收入刷新华尔街历史纪录 大摩美银业绩也超预期

市场动荡推动交易业务增长，高盛二季度股票交易收入43亿美元，创下华尔街历史上最高的交易收入；也推动公司整体利润达到37亿美元，同比增长22%；每股收益10.91美元；固收交易34.7亿美元；投行业务21.9亿美元，均全面超预期。摩根士丹利虽然投行业务依然疲软，但依靠财富管理和股票交易两大业务板块交出超预期的成绩单，二季度净营收167.9亿美元，同比增长12%；每股收益2.13美元；财富管理营收77.6亿美元，同比增长14%；股票交易营收37.2亿美元，同比增长23%；投行业务营收15.4亿美元，同比下降5%，但股票承销收入超预期。美国银行二季度利润增至71亿美元，合每股89美分，超出预期；销售和交易收入增长15%至54亿美元，连续第13个季度同比增长，其中，股票收入激增10%，固定收益、货币和大宗商品收入跃升16%；净利息收入增长7%至147亿美元；投行业务收入下降9%至14亿美元。高盛隔夜收涨0.82%，大摩和美银分别收跌1.33%和0.33%。

评论员简佳：高利率红利与交易繁荣为美财报奠定稳健基调，但息差见顶、投行低迷和商业地产风险提示未来盈利弹性或受限；资本充足率虽仍合规却逼近监管与市场心理阈值，若贷款扩张与回购节奏不放缓，可能触发新一轮资本补充需求。投资者应关注下半年息差走势及商业地产资产质量变化，以判断盈利与估值的再平衡时点。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：美国银行股二季度财报超预期，交易与投行业务成亮点，反映出行业韧性及潜在复苏信号，对国内银行在业务多元化、风险管理上有借鉴意义。

④ 阿斯麦二季度订单超预期 CEO撤回2026年增长预期 

全球光刻机龙头阿斯麦二季度新增订单规模达55亿欧元，显著高于平均预测的48亿欧元，但阿斯麦宣布将自明年起停止公布季度订单数据，认为该指标不能准确反映业务动能。公司二季度实现净销售额77亿欧元，毛利率53.7%，净利润23亿欧元。尽管订单表现亮眼，公司首席执行官Christophe Fouquet对2026年市场前景仍持谨慎态度，因宏观及地缘政治不确定撤回2026年增长确认，导致阿斯麦欧股大跌，美股也收跌8.33%。阿斯麦预计第三季度净销售额将达74亿-79亿欧元，全年营收有望实现15%的同比增长。公司首席财务官Roger Dassen表示，今年EUV（深紫外光刻机）业务预计将同比增长约30%，AI是主要驱动力。

评论员简佳：阿斯麦订单超预期验证了AI基础设施对EUV设备的刚性需求；短期宏观波动与出口管制仍是最大变量，而中美贸易若进一步回暖，中国市场的“重启按钮”将显著增厚2025-2026年业绩。当前800美元价位已部分定价风险，若地缘政治缓和与产能瓶颈同步改善，阿斯麦具备重新挑战历史高点的弹性，建议逢回调布局。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：阿斯麦二季度订单因AI驱动的高端芯片需求超预期，但关税不确定性使其撤回2026年增长预期。对华出口限制或迎转机，与中美贸易缓和、中国市场需求庞大相关，解除限制对双方均有价值。这些变化折射出全球产业链与贸易环境的复杂互动。

⑤ 西屋电气计划2030年起在美国建10座核电站 携手谷歌优化建设

西屋电气周二表示，公司计划从2030年起在美国建造10座大型核反应堆，预计将为全美创造750亿美元的经济价值，其中宾夕法尼亚州将获得60亿美元的经济收益。此次表态发生在匹兹堡举行的人工智能和能源会议上，会上还宣布了针对数据中心和电力基础设施的超900亿美元投资计划。此外，西屋电气周二早些时候宣布与谷歌建立合作伙伴关系，双方将借助AI工具，把先进核反应堆的建造过程转变为“高效且可重复的流程”，以简化新核电站的建设流程，同时利用AI工具改进现有核电机组的运营。

评论员简佳：西屋的“2030年10座反应堆”计划标志着美国核电重启的里程碑，但能否避免沃格特勒覆辙取决于AI驱动的标准化施工、模块化供应链和监管效率的三重突破。若AI真能缩短工期并锁定成本，西屋有望复制其AP1000技术路线，成为“AI+核电商业化”的首赢家；反之，超支与延误仍将威胁企业现金流与行业信心。投资者应紧盯首批项目融资、施工节点及联邦许可进度，将其视为高风险高回报事件。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：西屋电气拟在美国建造10座大型核反应堆，既响应美国能源战略、可创造显著经济价值并借助技术创新提升效率，也面临执行能力存疑、周期长及核安全等挑战。