7月制造业原材料购进价格指数回升，服务业景气水平与上月持平 | 高频看宏观

摘要

2025年7月29日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.11，较7月22日下降了0.01。截至2025年7月29日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”下降0.29至0.96，是本周YHEI走低的重要原因。本周，服务业相关指标“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”则分别上升0.05和0.02。

国家统计局公布7月采购经理指数。7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月回落0.4个百分点，制造业景气水平连续4个月处于收缩区间。从重点行业看，高技术制造业及装备制造业PMI分别较上月下降0.3和1.1个百分点至50.6%和50.3%，依然在荣枯线以上；消费品行业PMI则由上月的50.4%回落至49.5%，景气水平下降。分企业规模来看，大型和小型制造业企业PMI分别较上月下降0.9个百分点至50.3%和46.4%，是当月制造业PMI回落的重要原因；中型制造业企业PMI则连续两个月均有所升高，景气水平持续改善（49.5%）。

分指标来看，7月，新订单指数较上月回落0.8个百分点至49.4%，需求有一定的收缩。供应端，7月，生产指数由上月的51.0%降至50.5%，保持扩张。在生产活动持续增多的背景下，在手订单指数由上月的45.2%降至44.7%；出厂价格则继续走低，当月该指数为48.3%。原材料方面，7月，主要原材料购进价格在连续四个月有所下降后，当月回升，其指数则高于上月3.1个百分点至51.5%。伴随着原材料价格的升高，当月制造业对原材料的采购量有一定减少，采购量指数由上月的50.2%回落至49.5%。7月，供货商配送时间指数高于上月0.1个百分点至50.3%，交货时间继续缩短。

7月，非制造业商务活动指数为50.1%，低于上月0.4个百分点。建筑业和服务业PMI分别低于上月2.2和0.1个百分点至50.6%和50.0%。其中，服务业景气水平与上月处于同一水平。具体看建筑业方面，投入品价格指数在过去8个月均处于收缩区间后，当月回到扩张区间（54.5%）；销售价格则持续走低，当月其指数为49.2%，建筑业企业的盈利能力或有一定减弱。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年7月29日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.11，较7月22日下降了0.01。截至2025年7月29日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”下降0.29至0.96，是本周YHEI走低的重要原因。本周，服务业相关指标“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”则分别上升0.05和0.02。

二、央行货币操作

截至7月29日的一周，央行通过公开市场净投放资金为6722亿元。本周，央行逆回购投放额度为22158亿元。逆回购到期15436亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至7月29日的银行间隔夜利率在过去一周上升3个基点至1.40%，在过去一个月下降4个基点，较去年同期下降33个基点。七天回购利率在过去一周上升14个基点至1.62%，在过去一个月下降23个基点，较去年同期下降33个基点。

截至7月29日的1年期互换合约利率较一周前上升4个基点至1.54%，较一个月前上升1个基点，较去年同期下降21个基点。5年期互换合约利率较一周前上升5个基点至1.61%，较一个月前上升12个基点，较去年同期下降26个基点。

截至7月29日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率则分别上升5.21、5.48和5.59个基点至1.41%、1.61%和1.75%。

四、企业部门

国家统计局公布7月采购经理指数。7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月回落0.4个百分点，制造业景气水平连续4个月处于收缩区间。从重点行业看，高技术制造业及装备制造业PMI分别较上月下降0.3和1.1个百分点至50.6%和50.3%，依然在荣枯线以上；消费品行业PMI则由上月的50.4%回落至49.5%，景气水平下降。分企业规模来看，大型和小型制造业企业PMI分别较上月下降0.9个百分点至50.3%和46.4%，是当月制造业PMI回落的重要原因；中型制造业企业PMI则连续两个月均有所升高，景气水平持续改善（49.5%）。

分指标来看，7月，新订单指数较上月回落0.8个百分点至49.4%，需求有一定的收缩。供应端，7月，生产指数由上月的51.0%降至50.5%，保持扩张。在生产活动持续增多的背景下，在手订单指数由上月的45.2%降至44.7%；出厂价格则继续走低，当月该指数为48.3%。原材料方面，7月，主要原材料购进价格在连续四个月有所下降后，当月回升，其指数则高于上月3.1个百分点至51.5%。伴随着原材料价格的升高，当月制造业对原材料的采购量有一定减少，采购量指数由上月的50.2%回落至49.5%。7月，供货商配送时间指数高于上月0.1个百分点至50.3%，交货时间继续缩短。

7月，非制造业商务活动指数为50.1%，低于上月0.4个百分点。建筑业和服务业PMI分别低于上月2.2和0.1个百分点至50.6%和50.0%。其中，服务业景气水平与上月处于同一水平。具体看建筑业方面，投入品价格指数在过去8个月均处于收缩区间后，当月回到扩张区间（54.5%）；销售价格则持续走低，当月其指数为49.2%，建筑业企业的盈利能力或有一定减弱。

1.第二产业

截至7月29日的钢坯价格与去年同期处于同一水平，在过去一周上升了0.64%，过去一个月上升了7.88%。水泥价格在截至7月29日的一周下降了1.58%，过去一个月下降了6.80%，较去年同期下降11.43%。动力煤价格在过去一个月上升了0.15%，较去年同期下降了7.13%。

开工率方面，截至7月25日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的67.71%上升至68.75%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前水平一致（51.67%）。截至7月24日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.10%下降至65.02%，高于去年同期12.11个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的75.99%下降至75.87%，低于去年同期3.20个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至7月29日的一周下降1.39至1042.87点；波罗的海干散货价格指数上升74至2109点。

截至7月25日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1261.35（1998年1月1日=1000），较7月18日下降了42.19。本周，除澳新、东西非、韩国、南非以及日本航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

截至7月29日的一周中，二线城市新房及二手房成交面积分别环比上升48.84%和8.11%；三线城市两类房屋成交面积分别环比下降9.44%和37.6%。一线城市两类房屋分化，新房成交面积环比上升1.51%，二手房成交面积则环比下降2.99%。本周，除二线城市新房外，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至7月20日的一周百城土地成交面积为965.25万平方米，周环比上升6.14%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至7月29日的一周日均值为19280.43万元，较上周上升了6445.53万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.13%，较去年同期上升了1.01%。

六、全球视角

高频数据显示，截至7月29日的一周，美元指数上升1.57点至98.92点；人民币兑美元汇率下降9个基点至7.1765。

截至7月29日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降0.52点至15.98点。标普大宗商品总指数在本周上升1.63%至3882.46。能源指数上升4.28%至671.49；工业金属和农业指数分别下降1.51%和1.44%至1768.90和470.92。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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