会考虑IPO或被收购吗？阿玛尼十年前就已“秘密”规划品牌传承

当地时间9月4日，阿玛尼集团宣布，意大利时装设计师乔治·阿玛尼去世，享年91岁。

与其他大型奢侈品集团不同，阿玛尼集团（Giorgio Armani S.p.A.）并未公开上市。阿玛尼本人长期努力捍卫公司的独立性，他不仅是创意总监，也是阿玛尼集团的首席执行官和唯一股东。 根据彭博亿万富翁指数，阿玛尼的个人净资产约为95亿美元。

阿玛尼对其品牌有着高度的控制力。根据其去世前最后一次接受的媒体采访，因身体原因在家中休养的阿玛尼仍然远程遥控着团队工作。“我通过视频连线远程监督了这场秀的方方面面，从试衣到场景布置再到化妆。”他表示：“你们看到的一切都是在我的指导下完成的，并经过我的批准。”

随着灵魂人物去世，营收达23亿欧元的阿玛尼集团未来有哪些可能性？

“阿玛尼是当今时尚界最大的品牌之一，享有很高的知名度，” 投资研究机构伯恩斯坦(Bernstein Research) 全球奢侈品分析师索尔卡（Luca Solca）对第一财经记者表示：“这样的品牌往往非常罕见，我预计行业会对它有浓厚兴趣。” 他同时表示，对于在当前的形势下寻求首次公开募股（IPO）的恰当性，他持怀疑态度。

早有周密安排

在集团传承问题上，终身未婚，亦无子嗣的阿玛尼在数十年前就进行了相关安排。 据媒体2023年的报道，阿玛尼集团于2016年通过股东大会确立了一份集团章程，包括成立乔治·阿玛尼基金会。该章程将于“继任程序开始之日起”正式生效。

该章程的设计也体现了阿玛尼对独立性的追求和对品牌并购的谨慎。

据报道，章程要求任何最终的股票上市都需要“本章程生效后第五年后”，“对仅旨在获取自身在市场、产品和渠道上所欠缺的能力的收购采取谨慎态度”，以及公司合并、分立、修改章程及增资，均需在临时股东大会上获得75%的表决权通过。

此外，章程还明确了双重股权结构以维持家族对品牌的话语权。

根据媒体报道，公司章程规定了从A到F的六类股份，并在2023年的修订中引入另外两种无投票权股份。A类股东和F类股东分别持有30%和10%的股本，其他所有股东各持有15%。此外，A类和F类股东分别拥有每股1.33票和每股3票的投票权，这意味着上述拥有40%股本的A类和F类股东将合计拥有超过53%的投票权。此外，董事会由8名成员组成，A类股东有权委任3名董事并从中选出董事长，而F类股东有权委任2名董事并从中选出首席执行官。有分析称，考虑到A类董事和F类董事在战略决策方面有决定性权力，基金会或将属于A类或F类股东。

在设计理念上，章程也作出规定，要求品牌要致力于“寻找一种本质、现代、优雅和朴素的风格，注重细节和可穿性”。

截至第一财经记者发稿前，阿玛尼集团并未对章程内容以及未来IPO或被收购的可能性作出回应。

“Giorgio Armani始终将思想与行动的独立性视为其标志。这家公司现在乃至永远，都是这种精神的映照。他的家族与员工将秉承这些价值观，以敬意与延续性推动集团前行。” 该公司在声明中称。

奢侈品牌的传承困境

在意大利奢侈品行业，许多公司仍然保持独立并由家族控制，例如菲拉格慕（Salvatore Ferragamo S.p.A.）普拉达（Prada S.p.A.）以及拥有Thom Browne的杰尼亚（Ermenegildo Zegna NV），但这也导致其规模难以与收购能力强大的法国奢侈品巨头LVMH集团和开云集团（Kering）相比。

随着数十年来全球奢侈品行业并购整合的推进，至今仍为创始家族独立掌控的奢侈品牌越来越少，并且不乏创始人去世之后品牌被收购的案例。

例如，创始人的突然离世就导致意大利时尚品牌范思哲（Versace）原定的首次公开募股（IPO）计划被迫中断。在品牌发展几经波折后，范思哲于2018年被美国轻奢品牌Michael Kors（后更名为Capri集团）以21.2亿美元的价格收购。如今该品牌将再度易手，意大利奢侈品巨头Prada普拉达集团今年4月宣布对其的收购计划。

阿玛尼本人曾在采访中称，大型奢侈品集团“越来越多地将历史悠久的品牌纳入眼中”。他认为，这一方面可能带来增长，“但另一方面，也必然会导致价值观的转变和包括风格在内的重大变革。”

值得注意的是，在去年接受媒体采访时，阿玛尼出人意料地表示：“独立于大型集团仍可能是阿玛尼集团未来的驱动力，但我认为我不能排除任何可能性。我作品的成功始终取决于适应时代变化的能力。”

受奢侈品行业整体销售放缓的影响， 阿玛尼集团2024年的营业额下降5%，至23亿欧元。欧洲仍然是最大的市场，占其销售额的49%，美洲和亚太地区以22%和19%位居其后。

索尔卡对第一财经表示：“它拥有很高的知名度。但在渠道方面的管控较为松散，资产增值也有所下降。若能进行重新振兴并引入新的视角，它将大有可为。”

根据媒体报道，阿玛尼的妹妹Rosanna、两个侄女Silvana和Roberta、侄子Andrea Camerana，以及男装设计总监戴尔奥柯（Pantaleo Dell'Orco）将会是公司下一阶段的关键人物。目前上述所有亲属好友都担任董事会成员。

阿玛尼本人在2022年出版的自传《爱恋》（Per Amore）中写道：“终有一天，我也将不得不交出权力，结束我的设计师生涯。这不会立即发生，但我已经考虑了一段时间，因为我希望这家我倾注毕生精力的公司，即使没有我，也能长久地延续下去。”