9月规模以上工业增加值同比增速回升至6.5% | 高频看宏观

摘要

2025年10月21日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.11，较10月14日上升了0.11。截至10月21日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”以及“进口干散货运价指数”分别回升了0.30和0.11至1.14和1.12。其他指标中，“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”在周内分别上升了0.03和0.10。这些分项指标的上升均是本周YHEI走高的重要原因。

国家统计局公布前三季度GDP数据。1-9月GDP总额为1015036.1亿元，同比增长5.2%，增速低于1-6月0.1个百分点。分产业来看，1-9月，第一产业以及第三产业的GDP累计同比贡献率分别高于1-6月1.1和0.5个百分点至4.7%和60.7%；第二产业的GDP累计同比贡献率则低于1-6月1.6个百分点至34.6%。

具体看第二产业，1-9月，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速低于1-6月0.2个百分点。按月来看，在第三季度中，规模以上工业增加值同比增速先放缓后加速，9月增速由上月的5.2%回升至6.5%。其中，9月，国有及国有控股企业、股份制企业以及外商及港澳台投资企业工业增加值同比增速分别高于上月1.8、0.8以及3.5个百分点；私营企业工业增加值同比增速则与上月持平。分行业来看，9月，采矿业和制造业增加值同比增速分别高于上月1.3和1.6个百分点至6.4%和7.3%，是当月规模以上工业增加值同比增速回升的主要原因；电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速则由上月的2.4%继续走低至0.6%。

消费方面，1-9月，社会消费品零售总额为365877.2亿元，同比增长4.5%，增速低于1-6月0.5个百分点。按月来看，9月，社会消费品零售总额同比增速低于8月0.4个百分点至3.0%，连续四个月增速有所放缓。其中，商品零售和餐饮收入同比增速分别低于8月0.3和1.2个百分点至3.3%和0.9%，两类消费均有待进一步改善。

投资方面，1-9月，固定资产投资完成额为371535.0亿元，同比下降0.5%。分产业来看，第一产业和第二产业投资同比增速分别低于1-8月0.9和1.3个百分点至4.6%和6.3%；第三产业投资同比降幅则较1-8月扩大了0.9个百分点至4.3%。

外贸方面，以美元计，1-9月，进出口额同比增长3.1%至46841.89亿美元，增速高于1-6月1.4个百分点。按月来看，9月，进出口额同比增速由上月的3.1%上升至7.9%。其中，出口额和进口额同比增速分别高于上月4.0和6.2个百分点至8.3%和7.4%。9月贸易差额同比增速由上月的11.69%放缓至10.63%，自4月以来持续走低。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年10月21日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.11，较10月14日上升了0.11。截至10月21日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”以及“进口干散货运价指数”分别回升了0.30和0.11至1.14和1.12。其他指标中，“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”在周内分别上升了0.03和0.10。这些分项指标的上升均是本周YHEI走高的重要原因。

二、央行货币操作

截至10月21日的一周，央行通过公开市场净回笼资金5730亿元。本周，央行逆回购投放额度为7928亿元，逆回购到期13658亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至10月21日的银行间隔夜利率在过去一周上升2个基点至1.38%，在过去一个月下降14个基点，较去年同期下降23个基点。七天回购利率在过去一周下降1个基点至1.47%，在过去一个月下降5个基点，较去年同期下降45个基点。

截至10月21日的1年期互换合约利率与一周前水平一致（1.54%），较一个月前下降1个基点，较去年同期下降15个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降1个基点至1.62%，较一个月前下降4个基点，较去年同期下降14个基点。

截至10月21日的一周，1年期和5年期国债到期收益率分别上升6.46和1.33个基点至1.47%和1.6%；10年期国债到期收益率则下降0.11个基点至1.84%。

四、企业部门

国家统计局公布前三季度GDP数据。1-9月GDP总额为1015036.1亿元，同比增长5.2%，增速低于1-6月0.1个百分点。分产业来看，1-9月，第一产业以及第三产业的GDP累计同比贡献率分别高于1-6月1.1和0.5个百分点至4.7%和60.7%；第二产业的GDP累计同比贡献率则低于1-6月1.6个百分点至34.6%。

具体看第二产业，1-9月，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速低于1-6月0.2个百分点。按月来看，在第三季度中，规模以上工业增加值同比增速先放缓后加速，9月增速由上月的5.2%回升至6.5%。其中，9月，国有及国有控股企业、股份制企业以及外商及港澳台投资企业工业增加值同比增速分别高于上月1.8、0.8以及3.5个百分点；私营企业工业增加值同比增速则与上月持平。分行业来看，9月，采矿业和制造业增加值同比增速分别高于上月1.3和1.6个百分点至6.4%和7.3%，是当月规模以上工业增加值同比增速回升的主要原因；电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速则由上月的2.4%继续走低至0.6%。

消费方面，1-9月，社会消费品零售总额为365877.2亿元，同比增长4.5%，增速低于1-6月0.5个百分点。按月来看，9月，社会消费品零售总额同比增速低于8月0.4个百分点至3.0%，连续四个月增速有所放缓。其中，商品零售和餐饮收入同比增速分别低于8月0.3和1.2个百分点至3.3%和0.9%，两类消费均有待进一步改善。

投资方面，1-9月，固定资产投资完成额为371535.0亿元，同比下降0.5%，进入负增长区间。分产业来看，第一产业和第二产业投资同比增速分别低于1-8月0.9和1.3个百分点至4.6%和6.3%；第三产业投资同比降幅则较1-8月扩大了0.9个百分点至4.3%。

外贸方面，以美元计，1-9月，进出口额同比增长3.1%至46841.89亿美元，增速高于1-6月1.4个百分点。按月来看，9月，进出口额同比增速由上月的3.1%上升至7.9%。其中，出口额和进口额同比增速分别高于上月4.0和6.2个百分点至8.3%和7.4%。9月贸易差额同比增速由上月的11.69%放缓至10.63%，自4月以来持续走低。

1.第二产业

截至10月21日的钢坯价格与一周前水平一致，过去一个月下降了4.25%，较去年同期下降了5.48%。水泥价格在截至10月21日的一周下降了0.46%，过去一个月下降了0.31%，较去年同期下降了20.28%。动力煤价格在过去一个月上升0.59%，较去年同期下降4.90%。

开工率方面，截至10月17日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的69.79%下降至67.71%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前水平一致（50.00%）。截至10月16日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的43.96%上升至64.52%，高于去年同期14.82个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的46.51%上升至72.72%，低于去年同期2.24个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至10月21日的一周上升了88.38点至1115.52点；波罗的海干散货价格指数上升了72点至2094点。

截至10月17日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为973.11（1998年1月1日=1000），较10月10日下降了41.67。本周，除韩国航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

截至10月21日的一周中，新房方面，一、二、三线城市新房成交面积分别环比上升30.16%、11.75%和17.18%。二手房方面，一、二、三线城市二手房成交面积分别环比上升17.98%、11.88%和72.76%。本周，所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至10月12日的一周，百城土地成交面积为959.09万平方米，周环比上升8.76%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至10月21日的一周日均值为3575.64万元，较上周下降了1530.10万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.07%，较去年同期上升了0.37%。

六、全球视角

高频数据显示，截至10月21日的一周，美元指数下降了0.08点至98.97点；人民币对美元汇率上升了240个基点至7.1171。

截至10月21日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降2.94点至17.87点。标普大宗商品总指数在本周下降0.06%至3820.35。能源指数下降0.18%至598.99；工业金属和农业指数则分别上升0.9%和1.12%至1896.82和475.16。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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