10月核心CPI同比增长1.2%，涨幅连续第6个月扩大 | 高频看宏观

摘要

2025年11月11日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.28，较11月4日上升了0.09。具体来看，截至11月11日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”继续走高，分别上升0.26和0.14，依然是本周YHEI走高的重要原因。服务业相关指标“30城市商品房销售指数”本周则下降了0.07。

国家统计局公布10月物价数据。10月，CPI同比增长0.2%，增速高于上月0.5个百分点。其中，核心CPI同比增长1.2%，增速高于上月0.2个百分点，涨幅连续第6个月扩大；食品CPI同比降幅较上月缩小了1.5个百分点至2.9%，均是当月CPI同比回升的重要原因。具体看食品方面，鲜菜、猪肉、鲜果价格同比降幅分别较上月缩小了6.4、1.0和2.2个百分点至7.3%、16.0%和2.0%。此外，水产品价格在过去两个月同比增速均有所放缓的情况下，10月同比增长2.0%，增速回升了1.1个百分点。其他指标方面，10月，在假期的影响下，旅游价格同比增速高于上月1.2个百分点至2.1%。医疗保健方面，医疗服务价格同比增速连续7个月走高至2.4%。10月，金饰品及铂金饰品价格同比增速维持在高位，当月分别增长50.3%和46.1%。环比来看，10月CPI增长0.2%，增速高于上月0.1个百分点。其中，消费品价格环比增速低于上月0.1个百分点至0.2%；服务价格环比增速高于上月0.5个百分点至0.2%。

10月，PPI同比下降2.1%，降幅较上月缩小了0.2个百分点。其中，生产资料价格同比降幅与上月持平（2.4%）；生活资料价格同比降幅较上月缩小了0.3个百分点至1.4%。具体看生产资料方面，采掘工业和原材料工业价格同比降幅分别较上月缩小了1.2和0.4个百分点至7.8%和2.5%；加工工业价格降幅则扩大0.2个百分点至1.9%。环比来看，PPI在连续三个月处于同一水平后，当月上升0.1%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年11月11日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.28，较11月4日上升了0.09。具体来看，截至11月11日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”继续走高，分别上升了0.26和0.14，依然是本周YHEI走高的重要原因。服务业相关指标“30城市商品房销售指数”本周则下降了0.07。

二、央行货币操作

截至11月11日的一周，央行通过公开市场净回笼资金6275亿元。本周，央行逆回购投放额度为8237亿元，逆回购到期14512亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至11月11日的银行间隔夜利率在过去一周上升19个基点至1.55%，在过去一个月上升23个基点，较去年同期下降15个基点。七天回购利率在过去一周上升5个基点至1.52%，在过去一个月上升12个基点，较去年同期下降36个基点。

截至11月11日的1年期互换合约利率与一周前水平一致（1.54%），较一个月前下降1个基点，较去年同期下降13个基点。5年期互换合约利率也与一周前水平一致（1.59%），较一个月前下降4个基点，较去年同期下降13个基点。

截至11月11日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别上升1.22和1.35个基点至1.4%和1.81%；5年期国债到期收益率则下降0.41个基点至1.58%。

四、企业部门

1.第二产业

截至11月11日的钢坯价格与一周前水平一致，在过去一个月下降了0.68%，较去年同期下降了5.48%。水泥价格在截至11月11日的一周上升了0.11%，过去一个月下降了0.97%，较去年同期下降了22.46%。动力煤价格在过去一个月上升了2.51%，较去年同期下降了2.80%。

开工率方面，截至11月7日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的65.63%上升至67.71%；长流程钢厂电炉开工率则由一个月前的51.67%下降至46.67%。截至11月6日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.34%上升至65.46%，高于去年同期3.34个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.41%上升至73.67%，低于去年同期5.66个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至11月11日的一周上升83.41点至1235.91点；波罗的海干散货价格指数上升114点至2072点。

截至11月7日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1058.17（1998年1月1日=1000），较10月31日上升了36.78。本周，除东西非、日本航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

截至11月11日的一周中，新房方面，一、二、三线城市新房成交面积分别环比下降0.31%、22.66%和0.54%。二手房方面，一、二线城市与三线城市出现分化。其中，一、二线城市二手房成交面积分别环比下降4.03%和0.51%；三线城市二手房成交面积则环比上升16.93%。本周，所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至11月2日的一周，百城土地成交面积为2567.93万平方米，周环比上升29.16%。

五、居民部门

国家统计局公布10月物价数据。10月，CPI同比增长0.2%，增速高于上月0.5个百分点。其中，核心CPI同比增长1.2%，增速高于上月0.2个百分点，涨幅连续第6个月扩大；食品CPI同比降幅较上月缩小了1.5个百分点至2.9%，均是当月CPI同比回升的重要原因。具体看食品方面，鲜菜、猪肉、鲜果价格同比降幅分别较上月缩小了6.4、1.0和2.2个百分点至7.3%、16.0%和2.0%。此外，水产品价格在过去两个月同比增速均有所放缓的情况下，10月同比增长2.0%，增速回升了1.1个百分点。其他指标方面，10月，在假期的影响下，旅游价格同比增速高于上月1.2个百分点至2.1%。医疗保健方面，医疗服务价格同比增速连续7个月走高至2.4%。10月，金饰品及铂金饰品价格同比增速维持在高位，当月分别增长50.3%和46.1%。环比来看，10月CPI增长0.2%，增速高于上月0.1个百分点。其中，消费品价格环比增速低于上月0.1个百分点至0.2%；服务价格环比增速高于上月0.5个百分点至0.2%。

10月，PPI同比下降2.1%，降幅较上月缩小了0.2个百分点。其中，生产资料价格同比降幅与上月持平（2.4%）；生活资料价格同比降幅较上月缩小了0.3个百分点至1.4%。具体看生产资料方面，采掘工业和原材料工业价格同比降幅分别较上月缩小了1.2和0.4个百分点至7.8%和2.5%；加工工业价格降幅则扩大0.2个百分点至1.9%。环比来看，PPI在连续三个月处于同一水平后，当月上升0.1%。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至11月11日的一周日均值为3105.17万元，较上周上升了30.84万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升0.05%，较去年同期上升0.37%。

六、全球视角

高频数据显示，截至11月11日的一周，美元指数下降0.73点至99.48点；人民币对美元汇率上升26个基点至7.1207。

截至11月11日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降1.72点至17.28点。标普大宗商品总指数在本周上升1.79%至4004.03。能源和工业金属指数分别上升2.52%和0.86%至658.01和1945.39；农业指数则下降0.44%至492.44。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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