华尔街到陆家嘴精选｜云智能与即时零售助力阿里第二财季营收超预期！Meta拟购、赛富时转投 谷歌AI新品+芯片攻势 推动市值冲刺4万亿美元

① 阿里巴巴季度财报：营收超预期 云智能与即时零售成亮点 AI加速布局

阿里巴巴第二财季（截至9月30日）营收2478亿元，同比增长4.8%，超出预期。云智能集团收入398.2 亿元，同比激增34%，即时零售业务收入 229 亿元，同比增长60%，双双成为增长引擎，前者 AI 相关收入持续高增，后者受益于 “淘宝闪购”。但第二财季净利润同比大降72%，公司将此归因于对即时零售、用户体验以及AI的投入，销售费用同比翻倍，自由现金流转为净流出。不过，国际业务扭亏为盈，速卖通运营效率显著提升。目前，集团完成架构调整，电商主业基本盘稳固，加速推出AI产品，“千问”App公测一周下载量突破1000万，表现亮眼。

-评论员简佳：阿里巴巴最新财报显示云业务重返高增长验证AI投入初见成效，但利润与现金流深蹲显示公司处于重资产投入期；若2026财年云与AI收入占比突破25%并保持35%以上增速，盈利拐点将随之出现。投资者可把当前视为换赛道带来的盈利底，逢回调布局，重点跟踪千问生态、公共云毛利率及CAPEX效率，一旦自由现金流回正，估值修复空间巨大。

② 新品与AI芯片布局助力谷歌市值迈向4万亿美元

谷歌市值突破3.9万亿美元，有望成为第四家总市值突破过4万亿美元的上市公司。近期，谷歌股价大涨的催化器集中出现，首先是Gemini 3 Pro亮相，Nano Banana Pro又紧随其后登场，短短几天，谷歌两大新品就掀翻全球AI圈，其次是谷歌正在AI芯片竞赛中加大角逐力度，挑战英伟达的霸主地位。有消息称，谷歌目前正在向客户推销在其自有数据中心部署TPU芯片的方案，试图将AI芯片从谷歌云租赁业务拓展至更广阔的市场。据说，Meta正在内部讨论斥资数十亿美元，从2027年开始将谷歌的TPU整合到其数据中心内，同时还计划最早在明年从谷歌云租赁TPU算力。另外，赛富时首席执行官马克·贝尼奥夫最新表示，将弃用OpenAI的ChatGPT，转而使用谷歌最新发布的人工智能模型Gemini 3，因为Gemini 3在推理、速度和多模态能力方面实现了“疯狂”的飞跃。

-评论员简佳：TPU v7让谷歌在“ASIC vs GPU”路线战中首次站到性能第一梯队，其意义不仅是技术替代，更是云行业利润再分配：自研芯片把75%的GPU毛利重新收回囊中，AI云业务毛利率有望从30%以下回升至50%+。投资者应关注TPU外溢效应——博通负责物理实现，将直接受益于谷歌及更多云厂商ASIC订单浪潮；同时，云厂商ASIC化趋势将压制高端GPU长期需求，对英伟达高毛利数据中心业务构成结构性风险。短期看，Blackwell仍主导训练市场，但推理份额或快速被TPU/ASIC蚕食，建议配置“云厂+ASIC供应链”组合，并逢高分步减仓GPU单一敞口。

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