一财社论：保护好中小投资者权益，提高上市公司质量和回报是重中之重

日前，证监会发布了《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》（下称《条例》）。在《条例》的起草思路上，突出了以人民为中心的价值取向，通过制度安排更加有力有效保护投资者特别是中小投资者合法权益；在《条例》的总则要求上，明确要加强对上市公司的监督管理，促进上市公司质量提升，保护投资者合法权益。

在上市公司整体结构中，中小投资者往往处于弱势地位，其合法权益最容易受到侵害。因此，在近来出台的规范资本市场发展多项相关文件中，都将切实保护好中小投资者合法权益作为重要内容。《条例》作为专门针对上市公司监管的重要行政法规也充分强调了这一点。

侵害中小投资者合法权益的表现形式有很多。包括但不限于：公司大股东或实际控制人利用持股优势滥用控制权，作出不利于中小股东的决定；公司不依法披露重大经营信息，导致中小股东无法全面了解公司状况，影响投资价值判断；大股东个人或关联方进行利益输送，损害公司整体价值。

应该看到，随着一系列治理措施的出台，处罚措施越来越严厉，一些过去相对显性侵害中小投资者合法权益的现象正在逐步减少。在此基础上，《条例》也在更好保护中小投资者合法权益方面进行了“延伸”。

一个重要方面是将提高上市公司质量作为一项重要内容进行强调。

证监会就《条例》起草过程进行说明时指出：出台《条例》是增强基础法治供给、推动提高上市公司质量的必然要求。

推动提高上市公司质量在《条例》中屡屡被提及，由此可以看出，加强对上市公司监管是手段，不断提高上市公司质量是目的。

提高上市公司质量，既包括公司治理结构的完善，减少利用不合规手段侵害中小投资者合法权益现象发生；也包括通过上市公司不断增强核心竞争力，以盈利水平和发展前景回报投资者。前者可以说是“堵漏”，后者可以说是“造血”，增强上市公司活力。

《条例》强调，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企业。归根结底是要推动上市公司提升投资价值、增强回报投资者意识。

在数量庞大的上市公司群体中存在一些这样的公司：在“戴帽”和“摘帽”之间徘徊，在亏损和微利之间挣扎。对于这些半死不活的上市公司，应该通过更严厉的监管手段加以规制。这也是切实保护好中小投资者合法权益的重要体现。

另一个重要方面是要求上市公司切实增强回报投资者的意识，充分重视市值管理。

当前，我国居民资产中股票、基金等资产合计占比约15%，今后，资产管理和财富管理服务的需求和潜力巨大。作为居民资产中一个重要投资方向，股市的“阴晴”，尤其是居民投资的具体公司严重影响居民的“钱包”。

今年以来，A股市场总体稳健活跃。8月18日，A股总市值超过100万亿元；2024年8月，A股总市值在65万亿元左右。这不单是数字的变化，更是增强居民投资资本市场的信心，更会给居民带来实际收益。

《条例》强调了两项重要内容：一是上市公司要强化市值管理，二是上市公司要加强现金分红。

早在2024年11月，证监会就发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，目的是要求上市公司用足用好市值管理工具，提高经营水平，加强内部治理，提高公司投资价值，增强投资者回报，推动公司整体利益最大化和股东财富增长并举。

当然，这要以严禁操纵证券市场，严禁编造、传播虚假信息或者误导性信息虚增市值为基础条件。

即使在这一波“牛市”行情中，仍有一些质量优良的公司市值在徘徊，股价也在徘徊。需要提醒相关上市公司在市值管理方面要加大力度。

《条例》在现金分红方面明确，上市公司应当根据公司发展阶段、盈利水平、债务偿还能力等情况制定合理、稳定的现金股利分配政策，依法保障股东的资产收益权，但不得损害公司的持续经营能力。

2024年，上市公司实现现金分红2.4万亿元。今后，中小投资者通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求会进一步增强。这是中小投资者看得见、摸得着的收益。

总之，随着A股市场的活跃，老股民对市场重新燃起了热情，新入股民更是充满了期望，这都需要以切实保护好中小投资者合法权益作为基础。完善上市公司治理结构，对违法违规行为进行严厉处罚是一个方面，提高上市公司质量、增强投资价值并带来合理回报同样是重要方面。