万亿级市场的诞生，商业航天或已站上风口！

（付一夫为苏商银行特约研究员）

近日国家航天局已设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，这标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益；同时，国家航天局于2025年11月18日印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，商业航天行业已从企业自发探索全面转向国家战略引导与规范发展的新阶段，并成为国家战略性新兴产业和新质生产力的重要代表。

何为商业航天？

所谓商业航天，是指以市场化机制配置资源，通过提供航天产品或服务实现盈利的产业形态；不同于传统军工主导的航天，商业航天的本质是航天技术的商业化应用与产业化延伸。

通常认为，商业航天具有三大特征：

（1）主体多元化：既然是商业航天，那么企业自然是研发与运营的核心，而企业主体则呈现出“国资+民企+外资”的多元格局。在国内，蓝箭航天、星际荣耀等民营公司依托灵活的市场机制，专注可回收火箭等前沿技术研发；航天科技、航天科工等国有企业则凭借深厚的技术积累和完整的产业链优势，在大型运载火箭、卫星系统等领域发挥主导作用。此外，随着政策逐步放开，外资企业也开始通过技术合作、合资建厂等方式参与国内商业航天市场，进一步丰富了市场主体。

（2）需求市场化：商业航天主要聚焦于通信、遥感、导航等民用场景，延伸至太空旅游、在轨制造等新兴领域。例如，在通信领域，低轨卫星星座建设成为热点，旨在解决偏远地区网络覆盖难题，满足全球互联网接入需求；遥感卫星则广泛应用于农业监测、灾害预警、城市规划等领域，通过高分辨率影像数据为政府决策和企业运营提供支持；太空旅游市场近年来发展迅速，不少公司已实现亚轨道旅游飞行，未来有望向更广泛的大众市场开放；在轨制造技术则致力于在太空微重力环境下生产高性能材料和精密仪器，开辟全新的产业方向。

（3）模式商业化：商业航天企业致力于形成“先研发再发射，进而转向应用，获得盈利”的商业闭环。以SpaceX为代表，通过可回收火箭技术将单次发射成本大大降低，从而实现了火箭的重复使用；卫星星座通过大规模组网，提供全球无缝覆盖的通信、导航服务，降低单颗卫星的运营成本；同时，商业航天企业通过与互联网、金融、能源等行业的跨界合作，不断拓展盈利模式，如数据销售、定制化服务、广告植入等。

目前，我国商业航天已经形成了覆盖上游制造、中游发射运营、下游应用服务的完整产业链，业内常以“星、箭、场、测、用”概括其核心环节。

（1）上游：卫星与火箭制造（“星”与“箭”），这是当前技术突破和资本关注的焦点。其中，卫星制造正从“定制化”走向批量化智能制造，而火箭制造的核心在于攻克“可重复使用”技术。

（2）中游：发射服务与地面支撑（“场”与“测”），包括发射场、测控网络及运营服务。随着海南商业航天发射场等设施的投用与扩建，长期存在的“星多箭少”运力矛盾有望在2026年后得到显著缓解。国家层面推动民用测控站、试验设备等资源向民营企业开放共享，降低了行业准入门槛。

（3）下游：应用与数据服务（“用”），这是商业航天价值实现的最大市场。当前已超越简单的制造与发射，向高附加值的商业化应用迈进。主要方向包括：卫星互联网、遥感和导航增强，以及为交通运输、智慧农业、应急救灾等领域赋能。

以上便是商业航天产业的基本情况。

三重共振驱动商业航天高质量发展

当前，我国商业航天正驶入发展的快车道，其核心动力并非单一因素驱动，而是源于政策强力引领、资本深度赋能与技术快速迭代三者间的紧密共振，它们构成了产业从“政策培育期”迈向“规范发展期”的重要驱动力。

首先，政策端奠定了行业前景与制度基石。

行业前景方面，商业航天已被明确纳入国家航天发展总体布局。其发展目标是“有力支撑航天强国建设”；而《“十五五”规划建议》中也提到需要加快发展战略性新兴产业集群。

近期两大标志性事件，为产业提供了确定性的制度保障。一是国家航天局商业航天司的设立，作为首个国家级专职监管机构，它将显著优化发射审批、频轨资源申请等流程，降低企业的制度性交易成本。二是《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》的发布，文件系统部署了未来三年的22项重点举措，目标直指到2027年形成高效协同的产业生态和显著壮大的产业规模。

资源开放与产业生态的培育，表明政策思路正在从管理向服务与赋能延伸。国家正大力推动民用测控站、发动机试车台等大型试验设施向商业主体开放共享。同时，通过设立“国家商业航天发展基金”旨在引导社会资本进行长期价值投资，为技术攻坚提供“耐心资本”。法规层面，《国家航天法》的加快推进，将从根本上明确商业航天的法律地位与权益保障。

其次，多层次金融支持体系正在构建，催化技术与市场循环。

投融资规模爆发式增长与结构优化，使得商业航天吸金能力显著增强。IT桔子数据显示，该领域投融资额从2023年的47.75亿元激增至2024年的140.21亿元。2025年以来，投资热度不减，投资事件更为活跃。资金主要流向火箭制造、卫星制造与卫星应用三大核心赛道。投资方也从早期的风险投资，扩展到政府引导基金、产业基金、金融机构等多元化主体，显示资本对产业的理解和信心在加深。

“耐心资本”理念与资本市场通路打开。国家发展基金的设立，正是为了引导资本进行长期投资、战略投资、价值投资，陪伴企业穿越研发周期。同时，资本市场为优质企业敞开大门：科创板明确支持商业航天企业适用第五套上市标准，允许未盈利企业上市，中科宇航、蓝箭航天等一批头部企业已启动IPO进程。

最后，技术愈发聚焦降低成本与提升能力，驱动商业逻辑闭环。

以可重复使用火箭为代表的低成本接入空间技术。这是降低发射成本、实现规模化星座组网的关键。头部企业正全力攻关火箭回收技术。产业链配套也围绕此展开，例如在海南文昌，企业建设火箭总装总测复用工厂，并配套建设火箭回收船，旨在构建“发射→回收→检测→复用”的全流程闭环。海南商业航天发射场创新采用通用化、标准化设计，将发射准备时间大幅压缩，目标直指“航班化发射”，这些都是从工程端降本增效的典范。

卫星批量化生产与星座组网能力。为争夺宝贵的卫星频率轨道资源，卫星生产正从定制化向工业化大规模制造演进。例如，海南正在建设亚洲最大的“卫星超级工厂”，目标支持卫星的批量生产。以卫星互联网、导航增强等为代表的巨型星座建设，已成为明确的市场需求，直接驱动着上游制造与中游发射环节的扩张。

应用场景创新与天地一体化融合。技术突破的最终价值在于应用。当前，卫星物联网业务商用试验已启动，手机直连卫星技术被视为6G星地融合的重要方向。从遥感数据服务到“航天+文旅”，再到太空制造、太空生物制药等新业态探索，技术的下沉正不断拓宽商业航天的市场边界。

总而言之，政策为资本指明了方向并降低了风险，资本为技术转化提供了燃料，而技术的每一次突破又反过来验证政策的前瞻性并创造新的投资价值。在这种共振效应下，我国商业航天产业正加速从产业链完善的“跟跑者”，向在成本、效率和创新应用上谋求“并跑”甚至“领跑”的竞争者转变，其未来的市场规模与战略价值，值得持续期待。

万亿级市场有望出现

展望未来，2025-2027年将是商业航天从“能上天”迈向“用得好”的关键三年。随着中国星网与千帆星座进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场的投用，低成本、高密度发射将成为常态。太空算力、手机直连卫星、低轨导航增强等新兴应用场景，有望催生万亿级市场。

有研究数据显示，2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元；国内方面，预计2025年我国商业航天市场规模达2.8万亿元，到2030件或将进一步增长至7.8万亿元，其中商业卫星制造、发射服务、应用服务占比分别达28%、17%、55%。而产业“天花板”不断抬高，必然昭示着浩瀚星辰中蕴藏的巨大经济价值，相应的投资机会也得以出现。

至于具体配置层面，建议重点跟踪以下线索：

（1）上游核心零部件与原材料：上游是产业链的技术基础，核心零部件（如火箭发动机、卫星载荷）和原材料（如钛合金、碳纤维）的技术壁垒相对较高，且毛利率可高达40%-60%，国产化替代空间大。随着商业航天市场规模扩张，对上游产品需求持续增长。其中的火箭发动机、通信载荷、遥感载荷、航天材料等细分领域值得关注。

（2）中游卫星制造与发射服务：中游是产业链的核心环节，卫星制造和发射服务市场规模大且增长快。随着卫星制造日益向着批量化、小型化方向发展，并且发射服务因可回收火箭技术成本下降，市场需求不断增长。而其中的卫星制造、火箭制造龙头，以及发射服务相关公司具备投资价值。

（3）下游应用与服务：下游是产业链的变现环节，卫星通信、导航、遥感等应用市场空间大，随着技术成熟和应用场景拓展，商业化进程加速，而卫星通信、卫星导航、卫星遥感等核心标的有望迎来市场资金青睐。

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