券商晨会观点速递

①中信建投：AI算力驱动散热架构升级，液冷一次侧设备迎来价值重估

中信建投研报表示，AI算力高密度化推动数据中心散热从风冷全面转向液冷，液冷架构对冷源的低温、稳定、可控要求大幅提升，使得一次侧系统从辅助配套升级为核心基础设施。一次侧散热设备中冷水机组和压缩机尤为关键，冷水机组作为核心冷源，承担全天候兜底制冷功能，压缩机作为冷水机组动力核心，直接决定整机制冷量、能效水平与运行稳定性。随着数据中心制冷系统向中温高效、大冷量、磁悬浮离心方向升级，带动冷水机组和压缩机单机价值量、技术壁垒与行业集中度同步抬升，具备自主技术的磁悬浮离心压缩机厂商，以及拥有大冷量产品、切入主流供应链的冷水机组龙头企业将持续受益。

②中信证券：风电作为“绿油钻井”估值有望重塑

中信证券研报表示，绿色燃料行业事关国家能源安全，定位油气替代，赛道从脱碳可选项变为刚性国家战略，具备明确的成长空间。石油替代+国家能源安全的估值溢价逻辑将推动风电行业发展底层逻辑完成根本性重构，风电行业将迎来估值中枢系统性上移、估值体系全面切换、长期成长天花板彻底打开的三重价值重估。

③国金证券：AI贸易占比高的地区均受益于本轮AI周期

国金证券研报表示，全球AI投资周期正持续拉动全球AI贸易高增长，AI贸易占比高的地区均受益于本轮AI周期。1-2月出口高增是春节、低基数、AI贸易、企业加速出海等短期、长期因素共同作用的结果。随着短期影响结束，3月成为观察出口成色的重要窗口期。如3月出口超季节性，市场或需要进一步上修出口预期。

④开源证券：中东局势依旧紧张，美国通胀的考验或在3月后

开源证券研报表示，目前中东局势依旧紧张，原油价格上涨可能会推升美国通胀，后续美国通胀有可能会超预期反弹。中长期看，有可能促使美联储观望更长时间。具体而言：第一，美以对伊朗的军事打击仍未结束，霍尔木兹海峡处于实质性封锁状态，全球原油价格上升较多，可能会对美国的通胀水平造成影响。根据美联储主席鲍威尔2022年3月在国会的表述，经验法则来看，每桶石油价格上涨10美元，会导致美国通胀率上升0.2%，经济增长受损0.1%。在2024年8月美联储研究发现油价上升45美元，导致美国通胀全年上升约0.5%，对核心通胀的冲击约0.17%。截至3月10日，全球原油价格上涨约16美元/桶，考虑到战事仍在进行，油价可能会在一段时间内处于高位，美国通胀在3月可能会出现超预期反弹，真正的通胀考验届时或将出现。第二，对美联储的决策短期或无影响，中长期或让美联储选择观望更久。对美联储而言，由于美国通胀仍然处于下行通道中，虽然战争带来了很多的不确定性，会让其对油价保持关注，但短期对其决策影响较小。中长期看，如果油价始终处于高位，则美联储有可能会选择观望更久。基准情形下，我们认为2026年美联储或还有1-2次降息，时间点或主要在2026年下半年新主席就职后。

⑤华泰证券：部分国际美妆龙头大陆区持续回暖

华泰证券研报表示，海外美妆/奢侈品/消费龙头25年全年及25Q4业绩陆续披露。整体来看，多数龙头中国区业务延续25Q3以来回暖趋势：雅诗兰黛中国大陆收入占集团收入比重由25Q3的15%提升至25Q4的22%；欧莱雅称中国大陆市场收入同比增速由25H1低单位数升至25H2中单位数，并指出26年中国大陆市场开局表现强劲；资生堂称25Q4集团核心品牌在华延续良好增长势头；宝洁称在整体消费环境仍偏谨慎背景下，25Q4大中华区收入同比仍实现连续多个季度增长。欧莱雅管理层表示，随着中国股市行情向好，中国消费者对奢侈品牌及医学美妆领域的高端产品购买意愿有所恢复；管理层亦称今年年初以来中国消费者对高端产品的购买信心回暖，且这一趋势没有改变，中国大陆整体势头向好。我们认为中国大陆高端消费回暖态势有望继续。