逆势领跑的双重引擎：从业绩韧性看中海地产的“稳”与“进”

2025年，中国房地产行业仍在深度调整中徘徊。在诸多房企艰难求生的背景下，中海地产（0688.HK）凭借一贯的稳健经营与战略定力，交出了一份极具含金量的成绩单，各项核心指标均稳居行业第一梯队。

2025年，中海地产实现合约销售2512亿元，保持行业领先地位，连续两年位列权益销售额榜首，并在今年一季度以超423亿元的权益销售额继续稳居行业第一。

报告期内，中海地产全年实现营业收入1680.9 亿元，保持行业头部规模；除税前溢利206.1 亿元，公司股东应占核心溢利130.1亿元，盈利能力持续领跑行业，为股东创造持续可靠回报。全年合计派发股息每股50 港仙，派息率38.6%，以稳定分红兑现长期价值承诺。

从房地产开发主业到经营性业务，从销售回款到财务管控，中海地产在逆境中守住了安全底线。中海地产董事局主席颜建国表示，2026年，公司将统筹发展与安全，聚焦一线及强二线城市，保持投资的积极态势。凭借货量足、结构优的优势，保持销售与利润行业领先。“展望未来，我们对房地产止跌回稳，对中国海外实现可持续高质量发展均充满信心。”

双轮驱动，经营效益行业领先

2025年，面对房地产市场持续下行的压力，中海地产统筹发展与安全，积极应对挑战，以现金流为核心、以效益为导向、以品质为支撑，实现全年经营业绩稳健收官。

在房地产开发主业方面，中海地产实现开发业务收入1567.7亿元，贡献集团主要营收来源，项目结转节奏平稳，盈利质量保持稳定。另据华泰证券研报，截至期末，中海地产已售未结资源2060亿元，同比增长14%，后续业绩表现提供了厚实的安全垫。

中海地产始终坚持以现金流管理为中心，强力推进销售回款，全年推进销售回款2385亿元，回款率高达95%，稳居行业最高区间，远超行业平均水平，在销售规模保持领先的同时，亦保证了超高的回款质量。

高能级城市成为回款核心引擎，北上广深四大一线城市回款均超百亿元，其中北京回款超300亿元，上海、深圳回款均超200亿元，形成核心城市贡献核心现金流的格局。高效回款不仅保障了中海地产现金流的充裕，也为后续投资和稳健经营提供了充足资金保障，奠定了坚实基础。

在开发业务稳盘的同时，中海地产非开发业务展现强劲韧性，商业运营收入在2025 年实现72亿元，同比保持稳健增长，首次完全覆盖集团全年总利息支出，标志着中海地产经营性业务的抗风险能力与内生增长动力显著增强。从业务结构看，购物中心、写字楼双核驱动，合计收入共58.6亿元，贡献占比达81%。

其中，一线及新一线城市项目收入占比提升至78%，核心城市优质资产的压舱石效应进一步凸显，资产结构持续优化，抵御市场波动能力显著增强。报告期内新增6个商业项目投入运营，北京中海大吉巷、南京中海广场等项目成为区域商业标杆，运营能力持续提升。

华泰证券研报显示，2025年，中海地产旗下的购物中心中，成熟期项目的出租率保持在96.1%的高位，经营利润率同比提升0.2个百分点至56%，销售额和客流量同店同比分别增长7%和8%，展现出极强的经营韧性；而在供过于求的写字楼市场，中海地产实现逆势增长，新签约面积同比增长21%，核心地段资产稀缺性与运营竞争力持续凸显，为收入增长提供坚实支撑。

优秀的经营管理能力，让中海地产在不动产资产管理领域实现了里程碑式的突破。2025年10月底，华夏中海商业REIT登陆资本市场，成为内地首单以“收购-改造-提升-盘活”模式落地的消费REITs，更标志着中海地产“投、融、建、管、退”全周期资产管理能力形成闭环。华泰证券指出，这一案例标志着中海地产不动产资产证券化平台搭建取得实质性进展，为未来资产周转与价值释放奠定基础。

这支基金成立后首个报告期即交出亮眼成绩单。该基金2025年四季报显示，其底层资产佛山映月湖环宇城运营稳健，出租率高达99.27%，租金收缴率99.85%，平均租金单价161.63元/平方米/月。报告期内，基金实现收入3135.62万元，EBITDA 1772.23万元，可供分配金额1300.18万元，年化分配率（相对募集规模）达到4.10%，均高于首年预测，以超预期的表现回馈了投资者。

佛山项目的成功上市与稳健运营，凸显出中海地产在资产运营上的卓越能力，为其盘活存量资产、释放资产价值提供新路径。颜建国表示，在首个商业公募REITs成功发行的基础上，公司将通过持续注入成熟资产，积极构建新的REITs平台，进一步释放资产价值。

聚焦核心，销售投资双冠

在持续波动的市场中，中海地产凭借精准的投资布局和标杆“好房子”牢牢稳住了开发业务的这一基本盘，实现销售规模行业领先、权益销售蝉联第一、投资规模行业第一的业绩。

2025 年，中海地产系列公司实现合约销售额2512.3亿元，销售面积1056万平方米，在行业整体下行背景下，销售规模稳居行业第一梯队。据中国指数研究院等多家第三方机构数据，中海地产权益销售额连续两年位居行业第一，以高质量销售彰显市场竞争力。

这一成绩的取得，源于中海地产精准的发展策略，坚持聚焦高能级城市、深耕核心区域，并在核心城市实现强势领跑，市占率持续提升。全年，中海地产在34个城市市场占有率位居当地前三，15个城市位居当地第一。不含中海宏洋口径，香港及北上广深五城合约销售额占比达57.3%，高能级城市贡献超半数销售。

在北京市场，实现合约销售额502.6亿元，连续八年市占率全市第一；在香港市场实现合约销售额222.3亿元，位居香港中资房企第一，并首次跻身香港市场前五，实现港澳市场重大突破；深圳、天津、济南等城市销售额均位居当地首位，核心城市优势稳固。

据克而瑞数据，2026年一季度，中海实现合约销售额515.1亿元，同比增长11%；权益销售额继续稳居行业第一，为中海全年业绩兑现打下良好开局。

销售领跑的同时，中海地产2025年坚持稳健投资、精准拓储，以财务安全为前提，聚焦核心城市优质地块，全年在15个内地城市及香港共获取35幅地块，总地价1186.9亿元，权益购地金额924.2亿元，新增权益购地金额连续三年行业第一，逆势加仓优质资产，为后续发展储备充足优质货量。

具体来看，中海地产的拿地结构持续向核心城市集中，香港及北上广深五城权益购地金额占比约73.9%，一线及强二线城市成为投资主战场。截至期末，中海地产土地储备总建筑面积2527.8万平方米，权益面积2285.6万平方米，土储货值中一线及强二线城市占比高达86.5%，土储结构优质、区位优越、安全性高，充分保障未来可持续高质量发展，为销售持续领跑、利润稳定兑现奠定坚实基础。

中海地产销售与投资双领先，离不开背后对“好产品、好服务”的长期坚守，以产品力提升市场占有率，以服务力巩固客户口碑，形成差异化竞争优势。

2025年，中海地产率先发布“中海好房子Living OS”系统，整合安全、舒适、绿色、智慧四大核心特征，以标准化、体系化产品能力，打造行业“好房子”标杆。北京万吉玖序、上海云邸玖章、深圳湾深湾玖序项目的热销，不仅验证了中海地产产品力的领先优势，更彰显了市场对其品质的认可。

交付力是产品力的最终体现。随着住宅产品回归居住属性，交付考验已从“交付产品”向“交付生活”升维。2025年，中海地产高品质交付4.6万套房屋，交付及时率达100%，客户满意度保持行业标杆水平。

近期，在克而瑞发布的《2025中国房地产企业交付力TOP50》评选中，中海地产获评第一，彰显了企业在行业新阶段的稳健实力。从“好产品”到“好交付”，再到“好生活”，中海地产以完整的能力闭环，在行业调整期构筑起核心竞争壁垒。

严控负债，财务安全筑牢底线

房地产行业走到当前的新阶段，稳健财务成为企业穿越周期、持续发展的核心前提。2025年，中海地产凭借一贯稳健的财务策略，严控负债规模，优化融资成本，保持现金充裕、杠杆合理、融资通畅的最优财务状态，各项指标均保持行业领先。

中海地产始终将现金流安全放在经营首位，全年经营现金净流入167.3亿元，持续保持正向流入，自我造血能力强劲。截至期末，中海地产在手现金达1036.3亿元，现金规模稳居行业前列，占总资产比例11.3%；叠加未动用银行授信额度635.6亿元，其资金流动性、安全性、充裕度均处于行业最高水平。

凭借稳健经营与优质信用，中海地产持续巩固融资成本优势，报告期内年平均融资成本降至2.8%，处于行业绝对最低区间，财务费用压力显著小于同行。低成本融资源于顶级信用资质。中海地产是唯一获得两家国际信用评级机构授予“A-”评级的内地房企，标普、穆迪、惠誉三大机构对公司稳健经营、财务安全、发展前景给予最高认可，信用背书为低成本融资提供坚实支撑。

2025年，中海地产境内外融资543.8亿元，其中境内以行业最低利率提取开发贷、经营贷等289.4亿元，成功发行五期共计118亿元低息债券，包括行业首笔5亿元十五年期中期票据，融资期限长、成本低、结构优。

与此同时，中海地产还持续进行债务结构优化，年内提早或到期偿还债务675.2亿元，净偿还债务131.4亿元，降低利息支出，全年总利息支出同比减20.4亿元，财务费用管控成效显著。

中海地产坚守稳健杠杆原则，严格控制负债规模与杠杆水平，各项指标均处于行业安全区间，截至期末，资产负债率为54.1%，净借贷比率34.2%，均处于行业最低区间，现金短债比约2.1倍，持续保持“绿档”。

基于一以贯之的稳健经营底色，中海地产对房地产市场止跌回稳、公司可持续高质量发展充满信心，这份信心源于三大核心驱动力：宏观经济稳增长驱动、政策支持与供需改善驱动、中海内生发展驱动。

颜建国表示，面向 “十五五”，中海地产将继续坚守不动产主航道，强化双轮驱动，优化生态布局，以好产品、好服务、好效益、好公民为指引，以穿越周期的稳健实力，引领行业高质量发展，在行业新格局中持续领跑。